Circle Internet Group（NYSE: CRCL）は水曜日の序盤取引で約4%下落した。第2四半期決算では利益がウォール街の予想を上回ったものの、収益が市場予想を下回り、好悪混在の結果となった。

中東で紛争が再燃したことで暗号資産市場のボラティリティが高まり、トレーダーがリスクの高いデジタル資産へのエクスポージャーを削減し、ドルペッグ資産へ資金を移動させた結果、当四半期のステーブルコイン需要は強含んだ。USDCやTetherのUSDTなどのステーブルコインは、暗号資産取引所や分散型金融プラットフォーム間で価値を移動するための主要な手段として機能しており、その流通量はデジタル資産市場の流動性状況を示す指標として広く追跡されている。

Circleは6月30日を期末とする3ヶ月間で、売上と準備金収益の合計が7億100万ドルとなり、前年同期比7%の増加を記録した。継続事業からの利益は4,800万ドルに達し、前年同期の大幅な赤字から大幅な改善となった。同社の投資家情報ページによると、この結果はUSDCの採用拡大と準備金資産の利回り低下による逆要因の両方を反映している。

Circleの収益の大部分は、USDCの裏付けとなる短期米国債と現金保有から得られる利息収入であり、同社の収益は連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利動向と密接に連動している。

USDC利用拡大も利回り低下が準備金収益を抑制

6月末時点のUSDC流通残高は733億ドルで、前年同期比19%の増加となった。四半期平均流通量は765億ドルに達し、25%の増加を記録した。

オンチェーン活動はさらに急速に拡大した。USDCは当四半期に14.8兆ドルのオンチェーン送金を処理し、前年同期比151%の急増となった。

CircleはUSDCの裏付けとなる準備金資産から6億6,800万ドルを獲得し、前年同期比5%の増加となった。成長は流通トークン供給量の拡大によって牽引されたが、利回りの低下が全体の増幅を限定した。準備金の平均利回りは66ベーシスポイント低下して3.5%となった。

サブスクリプション、サービス、その他製品からの収益は3,400万ドルに達し、41%の増加となった。流通経費控除後の純収益は2億8,900万ドルで15%の増加となり、該当マージンは302ベーシスポイント拡大して41%となった。

調整後EBITDAマージンは50%で、329ベーシスポイントの低下となった。継続事業からの利益は総収益・準備金収益の7%に相当した。

Circleは流通・取引および関連経費として4億1,200万ドルを計上し、主に流通パートナーへの支払増加により1%の増加となった。標準営業経費は、前年度の一時的なIPO関連報酬費用が比較対象から除外されたため、56%減の2億5,400万ドルとなった。ただし、調整後ベースでは営業コストは23%増の1億4,600万ドルとなり、エンジニアリング、インフラ、人工知能システム、今後の製品ラインへの投資拡大を反映した。

同社は四半期末時点で自社プラットフォーム上に124億ドルのUSDCを直接保有しており、これは1年前の2倍以上である。プラットフォームに保管されたUSDCは日次総流通量の平均19.5%を占め、1,204ベーシスポイントの増加となった。

ユーザーは当四半期に830億ドルの新規USDCをミントし、97%の増加となった。一方、償還は870億ドルで113%の増加となった。

6月30日時点で、USDCは公開証明付きの大型ドル裏付けステーブルコイン市場の27%のシェアを保有し、前年同期比で66ベーシスポイントの低下となった。TetherのUSDTは依然として流通量最大のステーブルコインであり、供給量は1,600億ドルを超えている。10ドル超のUSDCを保有するアクティブなオンチェーンウォレット数は24%増の700万となった。

Circleの決済ネットワークも機関投资者からの採用が増加した。当四半期の最終30日間に基づき、Circle Payments Networkの年率換算取引量は147億ドルに達し、前四半期比76%の増加となった。参加機関数は29%増の175金融機関となった。

Circle、Arc一般公開に向け銀行・決済パートナーを編成

Circleは9月16日にArcブロックチェンを一般公開する予定である。すでに100社以上の企業と開発チームが同ネットワーク上で構築を進めている。

Arcはプライベート取引機能、プログラマブル金融ツール、自律型ソフトウェアエージェント、従来型金融資産のトークン化インフラをサポートするよう設計されている。

決算発表と同時に、Circleは最初の外部バリデーターグループを発表した。メンバーにはBlackRock（NYSE: BLK）、Galaxy Digital（Nasdaq: GLXY）、Global Payments（NYSE: GPN）、Intercontinental Exchange（NYSE: ICE）、Mastercard（NYSE: MA）、SBI Holdings（TSE: 8473）、Standard Chartered（LSE: STAN）、Sumitomo Corporation（TSE: 8053）、Visa（NYSE: V）が含まれる。DTCCとMoneyGramもバリデーターとして参加する。

バリデーター陣は大手銀行、資産運用会社、取引所、決済ネットワークにまたがっており、規制を受けた金融機関がブロックチェンベースの決済・トークン化インフラの構築を進めている広範なトレンドを反映している。

この仕組みの下、ブロックチェーンを利用する金融機関はそのセキュリティと運営に参加することになる。

BlackRock、BNY Mellon（NYSE: BK）、DTCC、Standard CharteredはArcとの統合の可能性を検討している。各社の取り組みはトークン化証券、暗号資産カストディ、ステーブルコインアクセス、外国為替取引、レポ取引にまたがっている。

BlackRockはBUIDL機関流動性ファンドをArc上で発行する予定である。DTCCはThe Depository Trust Companyを通じて保有された資産のブロックチェーン版を企業が作成できるようにする計画である。

BNY Mellonはデジタル資産カストディサービスにUSDCの直接ミント・償還機能を追加した。同行はすでに同ステーブルコインの裏付け資産の過半数のカストディアンを務めている。

Standard Charteredは、機関顧客が伝統的な通貨をUSDCに交換し、同一の口座構成を通じてトークンを償還できる銀行運営システムを導入した。

CircleはUSDC流通量成長の長期予測を複合成長率40%で維持した。同社は2026年の非準備金収益予想を、従来の1億5,000万ドル～1億7,000万ドルの範囲から、3億1,000万ドル～3億3,000万ドルの新たな範囲に引き上げた。

流通経費後の予想マージンも38%～40%から41.7%～43.7%に引き上げられた。通年調整後営業経費ガイダンスは5億7,000万ドル～5億8,500万ドルで変更なしとされた。