中国の民間部門製造業調査は8月、さらに強さを増した。RatingDog中国一般製造業PMIは7月の50.9から51.5へ上昇し、2か月ぶりの高水準を記録。現在の拡大基調は9か月連続となり、5年間で最長の伸びとなった。この数値は発表前に示されていた約51.0のコンセンサスを上回り、PMI調査で拡大と縮小を分ける境界線である50の不変ラインを9か月連続で上回った。

広範な改善

改善は広範囲に及んだ。新規受注は15か月連続で増加し、2018年以来最長の成長継続となった。拡大ペースは7月以降加速し、調査の長期平均を上回っている。

RatingDog創業者のYao Yu氏によれば、新規輸出受注は6か月で最速のペースで増加し、消費財セクターの力強い成長に牽引された。製造業生産は9か月連続で拡大し、5月以来最も高い伸び率を記録。より強い需要と生産能力の拡大が支えとなった。未消化受注残は7か月連続で増加し、3月以来最速のペースとなった。また、完成品在庫は、生産の伸びが限界的に需要を上回ったため、2025年9月以来最も速いペースで増加した。

コストと価格

投入価格インフレは4月以来初めて加速した。ただしYao氏は、そのペースは依然として穏やかだと述べた。コスト上昇は、金属や原油を中心とする原材料価格の高騰に加え、サプライヤーによる調整や需要の強さと関連している。

注目すべき点として、製造業者は2026年に入って初めて産出価格を引き下げた。Yao氏はこれを激しい市場競争と販促活動によるものだと説明したが、引き下げはわずかなものとされた。投入コストが上昇する中での2026年初の産出価格引き下げは、今後数か月注視すべき競争圧力のシグナルだが、主要指数の加速を妨げるには至らなかった。

雇用と景況感

雇用は全体として横ばいで推移した。人員を増やし続けた消費財メーカーと、人員を削減した中間財・投資財企業との間で乖離が生じている。12か月先の景況感は、より強い需要、新製品の投入、拡大計算への期待に支えられ前向きを維持したが、信頼感の度合いは全体として1月以来最も弱い水準に低下した。

豪ドールへの影響

中国の経済状況の流動性代理指標として活発に取引されている豪ドルにとって、今回の発表は真正の支援材料となる。中国の公式NBS製造業PMIも改善した翌日の発表であり、同じ週内に国営企業中心と輸出企業中心の双方の中国製造業サイドから裏付けが得られた形だ。この組み合わせは、いずれか一方の指標が動くよりも速く市場の確信を築く傾向がある。本調査のような民間調査は中小企業や輸出志向企業に寄りやすい一方、公式NBS調査は大手国有企業を多く反映するため、両者の一致は一般的により幅広い基盤を持つシグナルと解釈される。

6か月で最強の輸出成長は、豪ドルの代理取引にとって特に際立ったポイントである。これは国内の刺激による活動だけでなく、中国製品に対する外部需要の強まりを示すからだ。この区別が重要なのは、豪州のエクスポージャーが中国の消費よりも工業活動を通じたものが大きく、輸出受注チャネルが国内主導の刺激だけよりも豪州の資源輸出に直接関わるためである。Yao氏は、製造業PMIは当面拡張領域を維持するとの見方を示した。

豪州第2四半期GDP構成項目

一方、本日の中国データとは無関係に、今週発表された豪州独自の第2四半期GDP構成項目では、純輸出が成長に0.1ポイント寄与したことが本日発表された。また、基礎的な政府需要と在庫は前日発表の数値によればさらに0.33ポイント寄与した。これらは中国PMIデータへの市場反応ではなく、独立した国内成長要因であり、本日の財新(Caixin)の数値と関連づけて解釈すべきではない。

ただし、中国PMIと併せて見ると、外部と国内の双方のチャンネルから豪州の成長と通貨見通しに対する支援が徐々に積み上がる、という今週のより大きな状況を形作っている。