中国のAI株ラリーが限界に達しました。ロイターの報道（CryptoBriefingが報道）によると、中国のAIバブルは崩壊し、その損害はすでに数千億ドル規模に達しています。
上海のテック系STAR市場を代表する指標であるSTAR50指数は、中国の主要AI・半導体企業を対象としています。同指数は7月のピークから約40%下落。この下落により、4ヶ月足らずで約4,800億ドルの市場価値が消失しました。

損害はどの程度深刻か

売りは投機的なテクノロジー銘柄にとどまっていません。藍チップ株の基準指標である中国のCSI300指数は、6月の高値から約20%下落しています。

最も過熱した一部の個別銘柄はさらに深刻です。ヒューマノイドロボットメーカーのUnitreeは、8月の上場以来株価が半減。メモリーチップメーカーのCXMTはこの1ヶ月だけで25%以上下落し、AIチップ設計企業のMetaX Integrated CircuitsとGPU開発企業のore Threadsも、2026年7月以降、株価がおおむね半分に落ち込みました。

なぜ今回の急落は打撃が大きいのか

中国市場におけるAIの占める規模の大きさが、影響がこれほど広く波及した理由を説明しています。ゴールドマン・サックスによると、AI関連株は中国株式市場の時価総額全体の42%を占め、A株（中国本土上場）とH株（香港上場）を合わせた売買代金の57%を構成していました。つまり、売買活動の半分以上が単一のテーマに集中していたのです。

資産運用会社の董宝珍（Dong Baozhen）ファンドマネージャーは、これまでの急上昇について「投機的で狂った強気相場」と率直に述べ、このセクターに大挙して流入していた個人投資家にとって、今回の大幅損失が転換点になるとの見方を示しました。

急転換の単一の引き金は特定されていません。報道で指摘された要因には、割高なバリュエーション、迫る納税義務、先端技術の越境取引を規制する政府の制限である輸出管理に関わる高まるリスクなどが含まれます。

規制当局もある程度予見していた

中国の規制当局は完全に不意を突かれたわけではありません。STAR50が7月にピークを付けた数ヶ月後の2026年10月9日、中国はAIを含む「新質生産力」と呼ばれる分野における投資バブルを防止するための新しいガイドラインを発表しました。

今回の事態は、より広範な政策目標も脅かしています。中国当局は、家計により多くの貯蓄を株式市場に投入するよう促す取り組みを進めてきました。

2つのAI取引の対比

米国との対比は際立っています。中国のAI株が急落する中、ナスダックの下落率は比較的穏当な6%にとどまっています。集中度、個人投資家中心の参加、そして輸出管理への露出が、中国での損害を拡大させたとみられます。

今後に向けて

新たな反バブル・ガイドラインには注目が必要、輸出管理はもう一つの大きな変動要因です。中国製AI装置の輸出に対する正式な制限が導入されれば、企業収益に直接打撃となり、これまでセンチメント主導だった売りにファンダメンタルズの重みが加わる可能性があります。

単一セクターが時価総額の42%、売買代金の57%を占める場合、その取引は定義上「混み合った（crowded）」状態であり、混み合ったポジションの解消は容易には進まないものです。