米商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産の永久契約を先物として上場することを認めた規制当局の決定に異議を唱えるCMEグループの訴訟について、連邦裁判所に棄却を求める申立てを行った。Wu Blockchainが報じた情報による（X投稿）。

CFTCは申立ての中で、競合取引所が暗号資産永久先物を提供することを認めた規制枠組みと同じ枠組みの下で、世界最大のデリバティブ取引所であるCME自身も同等の製品を上場できるため、CMEには競争上の損害を主張する訴えの利益がないと主張している。同庁はしたがって、CMEが主張する競争上の不利益の少なくとも一部は、同取引所自身がそのような契約を提供しないと決断したことに起因すると論じている。

CFTC、暗号資産永久先物の規制上の取り扱いを擁護

この対立は、CFTCが5月29日にKalshiEXによるビットコイン永久契約を先物商品として上場することを許可した決定に端を発している。規制当局はその後、永久契約に対するアプローチを説明する政策声明を発表し、当初の命令の対象外の資産クラスを参照する契約は、原則として規則40.3に基づき個別に審査が必要になると述べた。

CMEは6月18日に訴訟を提起し、永久契約はドッド・フランク法が定める規制枠組みの下ではスワップとして扱われるべきだと主張した。CMEはまた、CFTCの手続きや、競合プラットフォームが同製品を先物として提供することを認めた同庁の決定にも異議を唱えた。先物かスワップかの分類が重要なのは、この2つの区分がドッド・フランク法の下で異なる規制要件を伴い、その製品がどこでどのように提供され、誰が取引できるかに影響するためである。

CFTCの最新の提出書類は、主張された競争上の損害についてより限定的な立場を取っている。仮に裁判所が暗号資産永久契約を先物ではなくスワップとして分類すべきと判断したとしても、競合取引所は引き続き類似の製品を提供できる可能性があると同庁は主張する。その場合、CMEが主張する競争上の損害は必ずしも解消されないという。

裁判所の攻防、米国の暗号資産デリバティブ市場の行方を左右か

本件は、米国の規制当局が永久型デジタル資産デリバティブについてより明確な枠組みの確立に向けて動くなかで提起された。6月にはCFTCが、指定契約市場が既存の一部の永久型デジタル商品先物を本物の永久先物に転換することを、顧客保護および手続き上の条件を前提として認めるノーアクションレリーフ（執行免除措置）を発表している。

満期日がなく、ファンディングレートの仕組みで原資産価格を追踪する永久先物は、オフショア取引所で最も取引量の多い暗号資産デリバティブの一つであり続けており、規制下にある米国の取引所での提供が限定的であることは業界における競争上の緊張の要因となってきた。

したがって、CMEの挑戦の結果は当事者を超えて影響を及ぼす可能性がある。CFTCの権限と暗号資産永久契約の分類に関する裁判所の判断は、規制下にある米国の取引所がこの急速に発展するデリバティブ市場でどのように構造を構築し競争するか、またその製品がCFTC規制下の取引所へさらに移行するかどうかに影響を与え得る。

当面の次のステップは、CFTCの棄却申立てに対する連邦裁判所の審理であり、これによりCMEの訴訟が次の段階に進むかどうかが決定される。