米商品先物取引委員会（CFTC）は9月24日、登録事業者が顧客資金をトークン化資産に投資する方法、および規制上の記録管理にブロックチェーン技術を利用する方法を明確化した最新のガイダンスを発表した。この発表は、米上院がデジタル資産市場明確化法、通称CLARITY法の採決に至らなかった数日後に行われた。CointelegraphはXの投稿でこの規制変更のタイミングを報じた。

CFTC、トークン化資産の規則を明確化

同機関によると、更新されたよくある質問（FAQ）は2つの領域を対象としている。すなわち、許可された投資のトークン化形態への顧客資金の投資と、規制上の記録管理のためのブロックチェーン技術の利用である。

トークン化資産とは、従来の金融商品をブロックチェーン上で表現したものであり、今回の更新の意義は運用面にある。CFTCの枠組みの下では、登録事業者が保有する顧客資金は許可された商品にのみ投資できるため、本ガイダンスは、こうした商品のトークン化版が従来型と同一に扱われるのはどのような場合かを明示している。

本ガイダンスの下では、トークン化版が保有者に対して、当該資産の従来型に付随するものと同一または機能的に同等の法的・経済的権利を提供する場合に、登録事業者は顧客資金を許可資産のトークン化形態に投資することができる。

言い換えれば、トークン化そのものによって事業者が保有できる範囲が拡大するわけではなく、決め手となるのは、トークン化された商品が保有者を従来の資産と同じ法的・経済的位置に置くかどうかである。

CFTCはまた、登録事業者がブロックチェーンベースのシステムを用いて適用される記録管理要件を満たすことに対して異議を唱えないと表明した。

CFTCのマイケル・S・セリグ委員長は、今回の変更は「暗号資産業界に規制の明確性を提供する」同機関の取り組みと一致するものだと述べた。

ガイダンスはCFTCの従来の枠組みを基盤

このFAQは当初、2026年3月20日に導入された。当初のガイダンスは暗号資産とブロックーン技術に関わる活動を対象とし、トークン化担保や証拠金担保として受け入れられるデジタル資産に関するCFTCスタッフの従来の見解をさらに明確化するものであった。

今回の最新の更新は新しい法律に相当するものではなく、根底にある規制要件に取って代わるものでもない。むしろ、既存の要件がトークン化資産とブロックチェーンベースの記録にどのように適用されるかについて、スタッフによる追加のガイダンスを提供するものである。

この明確化は、CFTCの規制枠組みの下で運営される登録事業者にとって特に重要であり、こうした事業者には保管、分別管理、評価、記録管理に関する要件が引き続き適用される。

更新は上院でのCLARITY法否決を受けて

CFTCの発表は、9月15日に上院がH.R. 3633（デジタル資産市場明確化法）に対する議事終結動議を否決した直後に行われた。上院の公式記録によると、この動議は49対50で否決された。議事終結（クローチャー）とは、審議を終了させ法案を最終採決へ進めるための上院の手続きであり、同法案はこの段階に到達する前に停滞したことになる。

CLARITY法は、デジタル商品に対する規制の枠組みを確立し、CFTCと証券取引委員会（SEC）の間の責任分担を明確化することを目的としていた。否決により、この段階で法案を進めるのに十分な支持は得られなかった。法案が成立していないため、同法が解決することを目的としていた管轄権をめぐる問題は、依然として立法では対処されていない。

CFTC当局者は、上院の採決が直接このFAQ更新を促したとは述べていない。Cointelegraphによると、セリグ委員長は代わりに、今回の対応を同機関による規制の明確化というより広い取り組みの一環として位置づけた。

したがって、当面の規制面での動きは、登録事業者がCFTCの既存の枠組みの下で、許可資産のトークン化版とブロックチェーンベースの記録管理をどのように利用できるかに集中している。登録事業者が機能的同等性の基準を実際にどのように適用するか、そして上院がH.R. 3633を再び取り上げるかどうかが、今回の更新が残した未解決の問題である。

出典: Hokanews