CFTCがKrakenに規制下デリバティブ取引再開のためのノーアクション措置を付与

7月24日、商品先物取引委員会（CFTC）は、Krakenが所有するSmall Exchange（現在はKraken Derivatives Exchange Inc.に改称）の指定契約市場（DCM）手続きに関して、ノーアクション措置を付与すると発表した。この措置により、同プラットフォームは規制下のデリバティブ取引を再開する上でより大きな柔軟性を獲得した。DCMとは、CFTCの監督下で先物およびオプション製品を上場・取引できる規制取引所であり、Small Exchangeは以前から小口取引を対象とした小型コントラクトを中心としたモデルを構築していた。

同日発行された書簡において、CFTCスタッフは同取引所に対し、休止状態のDCM規則に関する暫定的な救済措置を付与した。Krakenの親会社であるPaywardは2025年後半にSmall Exchangeを買収したが、同プラットフォームは1年以上にわたり休止状態にあった。この救済措置がなければ、同取引所は休止状態が継続し、長期間の再認可プロセスを余儀なくされる見通しだった。

このノーアクション措置により、Kraken Derivatives Exchangeは、特定の条件を遵守し2026年10月の期限を満たすことを前提として、製品の上場と取引の再開を、直ちに執行措置を受けるリスクなしに行うことが可能となる。この動きはまた、Krakenが米国内における規制下デリバティブ事業の拡大を推進する broader な取り組みを支援するものである。米国市場では、ライバルであるCoinbase（今年初めに暗号資産デリバティブ取引所Deribitの買収を完了）や老舗のCME Groupが独自のデジタル資産デリバティブ提供を強化している。

CFTCの公式声明は次の通り：「商品先物取引委員会の市場監視部門は本日、指定契約市場であるKraken Derivatives Exchange Inc.（旧Small Exchange Inc.）に対し、休止に関する特定の手続きを対象とするノーアクションレターを発行したことを発表した。当該ノーアクションの立場は期限付きであり、同部門のノーアクションレターに記載された条件に従うものである。」

暗号資産規制の進化に伴うCFTCのノーアクション手法

このノーアクションレターはKrakenにとって重大な救済措置であり、Small Exchangeの既存のDCMステータスを活用して、より少ない手続き上の障壁で規制下の先物・デリバティブを提供できるようになる。また、Krakenが中核となる暗号資産提供にとどまらず、伝統的金融への事業展開をさらに拡大する位置づけとなる。主要取引所にとって、デリバティブは一般的に現物市場よりも高い取引量と取引あたりの収益を生み出すため、機関投資家のデジタル資産への参入が進む中、規制下デリバティブ取引所は競争の重要な領域となっている。

Krakenはトークン化証券を含む複数の新興市場への展開を進めている。PaywardのxStocksプラットフォームはすでに香港上場株式のトークン化を行っており、規制当局の承認を前提としてイギリス、欧州、韓国の株式追加を準備している。この展開は米国トークン化株式のローンチに続くもので、ユーザーに24時間体制のオンチェーンでのグローバル市場アクセスを提供することを目的としている。またKrakenは、執行、カストディ、記録保存サービスのためにGTNとパートナーシップを締結している。

一方、Krakenの連邦準備制度マスターアカウントは承認から数ヶ月経っても未使用のままである。これはデジタル資産銀行として初めて承認された連邦準備制度マスターアカウントである。この制限付きの「スキニー」アカウントは、連邦準備制度の決済システムへの直接アクセスを提供するが、制限が伴う。Krakenはこれを機関インフラにおける重要な成果と位置づけているが、現在も規制上の審査対象となっている。

PaywardおよびKrakenの共同CEOであるArjun Sethiはプレスリリースで次のように述べた。「連邦準備制度マスターアカウントを保有することで、我々は米国銀行システムの周辺参加者としてではなく、直接接続された金融機関として運営することができます。完全準備モデルに基づくワイオミングSPDIにとって、これは独自の強靭な基盤を創出します。これにより、Fedwire上で直接決済し、コルレスバンクへの依存を減らし、規制下のフィアット流動性をデジタル資産市場に直接統合する能力を得ることができます。」

CFTCの救済措置は、暗号通貨企業に対する的を絞った規制上の便宜の提供というパターンに沿ったものである。同機関は以前にもイベントコントラクトやスワップ報告に関して同様の書簡を発行しており、業界のイノベーションと適切な監視のバランスを取ることを目的としている。これらの書簡には厳格な条件と期限が設けられており、スタッフが新規則を急ぐことなく結果を監視できるようになっている。

今年初め、CFTCは指定契約市場であるBitnomial Exchange, LLCおよび登録デリバティブ決済機関であるBitnomial Clearinghouse, LLCに対してもノーアクションレターを付与している。

また、7月16日にはKrakenがBitcoin（$BTC）およびEther（$ETH）の新しいオプションコントラクトスイートのローンチを発表し、より幅広いプロフェッショナルおよび機関投資家クライアントにデジタル資産デリバティブ市場へのアクセスを拡大した。Krakenのデリバティブ部門ディレクターであるAlexia Theodorouは次のように述べた。「暗号資産オプションの取引はまだ伝統的市場と比較するとごく一部ですが、プロフェッショナルおよび機関資金がデジタル資産への移動を続けるにつれて、その差は縮まりつつあります。」