商品先物取引委員会（CFTC）の元委員長代理Caroline D. Pham氏は、同機関の権限がデジタル資産を含む米国のほぼすべての商品に及び、議会による新たな法律は不要であると述べています。

この主張は、米国の暗号資産ルールの策定方法に影響を及ぼします。同氏の法解釈が妥当であれば、零售デジタル資産取引の基本ルールは、議会が新法を可決するのを待たずに、同機関自身が定めることができます。

2026年10月12日のインタビューでPham氏は、商品取引所法がCFTCに事実上すべての商品に対する管轄権を与えていると述べました。また、同機関の最近の暗号資産提案を支持し、米国の零售暗号資産取引者に必要な「まさに求められる種類の保護」であると評価しました。規制当局は現在、借入資金を含む一般の米国人の暗号資産取引に関するルールを策定中です。

タマネギの例外

Pham氏の主張は、CFTCの設立根拠となる規則集である商品取引所法（CEA）に基づいています。同氏の法解釈は広範です。同氏の見解では、この法律はタマネギと映画興行収入を除外したほぼすべての商品をカバーしており、これらは議会が法律に直接書き込んだ除外事項です。この非常に短い除外リストにないものは、CFTCが監督できることになります。

CFTCが実際に提案した内容

同機関は2026年10月5日頃、暗号資産の零售商品取引に焦点を当てた規則制定予告通知を発行しました。規則制定予告通知は規則制定プロセスの初期段階であり、正式な規則の草案作成前にアイデアを示し、一般からの意見を求ものです。現時点で拘束力のあるものは存在せず、正式な規則は意見募集期間後に起草・確定される必要があります。今後の動向を注視するうえで、目に見える次のステップは意見募集期間と、正式な規則提案を進めるかどうかに関する同機関の決定です。

現CFTC委員長のMichael Selig氏は、信用取引やレバレッジ取引を含む零售デジタル資産取引の枠組みを推進しています。Pham氏はこれらの提案を、零售取引者にとって適切な保護措置であると指摘しました。

2025年12月、CFTCはBTC、ETH、USDCをデリバティブ市場におけるトークン化担保として使用するデジタル資産パイロットプログラムを開始しました。このパイロットと現在の提案には共通点があります。どちらも、デジタル資産が既存の米国のデリバティブ・商品フレームワークにどのように組み込まれるかを検証するものです。まず担保として、次に零售取引ルールの対象として。

Pham氏の在任期間と執行の問題

Pham氏は2022年4月にCFTC委員として就任しました。2025年1月20日から委員長代理を務め、2025年12月22日に同機関を退任しました。2025年12月のパイロットプログラムは委員長代理としての任期の最終盤に開始され、2026年10月の提案は退任後、Selig氏の下で行われました。

同氏の在任期間は、市場監視の方法の劇的な変化とも重なりました。CFTCの執行措置は2025年、過去10年間の平均と比較して約80%減少しました。この減少には年末までに21%の人員削減が伴い、同機関は一部の暗号資産事件から距離を置く戦略へと転換しました。