CFTCのマイケル・セリグ委員長は、ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、ソラナ(SOL)、ステラルーメン(XLM)、テゾス(XTZ)、XRPをデジタル商品の例として挙げました。これは、米国におけるレバレッジ付き暗号資産取引、顧客保護、取引所登録のフレームワークを確立する一連の規則提案に基づくものです。商品か証券かの区分は、資産がCFTCの監督下に置かれるか、SECの証券規制の対象となるかを決めるため、この分類は重要な意味を持ちます。

セリグ氏はニューヨークで開催されたFordham Law Blockchain Regulatory Symposiumでこれらの提案を明らかにしました(CFTCのウェブサイトに公開された講演内容による)。講演はRegulation CTXとRegulation CAM、顧客保護措置、オンチェーンでの引渡し、ソフトウェア開発者の取り扱いを網羅しました。

CFTC、レバレッジ付き暗号資産取引の規則を計画

CFTCの提案は、小口顧客に証拠金、レバレッジ、または融資付きの暗号資産取引を提供する取引所を対象としています。セリグ氏はこれらの取引をCTXと呼び、三層のフレームワークに位置付けました。第1層は通常のスポット取引所、第2層はレバレッジ付き暗号資産取引、第3層は無期限先物(perps)およびその他のデリバティブを対象とします。

Regulation CAMの下では、CTXのみを提供する取引所は、暗号資産市場として登録を求めることができます。指定契約市場も、特別な規則の下でCTXを提供できる可能性があります。

このフレームワークは、対象となる小口取引について先物取引仲介業者(FCM)の仲介を義務付けるもので、FCMは顧客保護規則に基づき顧客の口座と資金を取り扱います。FCMはCFTCがすでに先物市場登録・監督している仲介業者であるため、この要件により小口の暗号資産レバレッジ取引は既存の監督経路を通ることになります。これらの要件には、開示、資本基準、資産の分別管理、マネーロンダリング防止義務が含まれます。CFTCはまた、顧客資産を保管する一部の取引所に対し、準備金証明の要件も提案しています。

CFTC、デジタル商品の6つの例を提示

セリグ氏は、CFTCとSECの共同による暗号資産の分類について言及しました。これは暗号資産を、デジタル商品、デジタルコレクティブル、デジタルツール、ステーブルコイン、デジタル証券の5つのカテゴリーに分類するものです。この分類では、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、ステラルーメン、テゾス、XRPがデジタル商品の例として列挙されています。セリグ氏によれば、最初の3つのカテゴリーは一般に証券には当たらないとしています。

また同氏は、CFTCがCTXに対する現物引渡しの例外を明確化する提案を行っていると述べました。この提案では、28日以内に暗号資産を外部の非保管型ウォレットに移転することが、一般にこの例外を満たすことになります。現物引渡しの例外は、レバレッジ付き小口商品取引とCFTCの小口商品先物規則との既存の境界線であるため、28日間という固定のウォレット移転期間は、取引所にとって具体的な運用基準を与えることになります。

セリグ氏、オンチェーン開発者への道筋を示す

セリグ氏は、CFTCがソフトウェアの公開のみを行い、注文の勧誘、執行の管理、顧客資産の保有を行わない開発者に関する政策を検討していると述べました。同氏の見解では、開発者は単にコードを公開したという理由だけで、紹介ブローカーとしての登録を必要とすべきではないとしています。CFTC職員はまた、オンチェーンの取引場所と管理の所在を検討するため、開発者との対話も進めています。この部分は、最終規則ではなく、まだ検討段階にあります。

これらの提案は、議会がClarity Act(市場構造法案で、まだ成立していない)をトランプ大統領に送付できなかったことを受けて発表されました。この法律がまだ成立していないことから、注目はこれらの措置がCFTCの規則制定プロセスをどのように進むかに移っています。これらは最終規則ではなく提案であるため、いずれの要件も発効する前に、通常はパブリックコメント期間を含む規則制定プロセスを通過する必要があります。