米国規制当局はCoinbaseに対し、独自のデリバティブ清算機関を運営する許可を与えた。これにより、規制された先物取引所と先物ブローカー（FCM）をすでに擁する同社のデリバティブ事業に、社内決済レイヤーが加わることになる。

米商品先物取引委員会（CFTC）は9月28日、Coinbase Clearing LLCをデリバティブ清算組織（DCO）として登録し、完全担保付きの先物、先物オプション、スワップの清算を承認した（CFTCの届出）。清算組織はデリバティブ市場において極めて重要な役割を担う。取引の双方の間に立ち、すべての売り手に対して買い手として、すべての買い手に対して売り手として介在することで、あるカウンターパーティーの債務不履行が市場全体に連鎖しないようにしている。今回の承認により、Coinbaseは対象商品の清算を外部の清算組織を経由させることなく直接管理できるようになった。

Coinbase Clearingは、米ドルに連動するステーブルコインであるUSDCを担保として使用し、24時間体制で決済を行う。これは、暗号資産市場で一般的な常時決済モデルを、従来は取引時間と営業日ベースの決済サイクルに沿って清算が行われてきた規制された米国のデリバティブインフラにもたらすものだ。同社は公式ブログでこの承認を発表した。

完全担保契約により証拠金計算が不要に

Coinbase Clearingで清算されるすべての商品は完全に担保されなければならない。申請とともに承認された清算モデルでは、この構造により変動証拠金の計算やデフォルトファンドの維持が不要となる。これは従来の清算機関の中核をなリスク管理メカニズムである。

清算サービスは、市場参加者に直接提供できるほか、Coinbase Clearingのメンバーとなる先物ブローカー（FCM）の顧客にも提供できる。清算メンバー口座に預託された資金は、Coinbase Clearing自身の資産と分離して管理されなければならず、米国の破産法規の下でメンバーの財産として扱われる。

この新部門は、登録先物ブローカーであるCoinbase Financial Marketsおよび指定契約市場であるCoinbase Derivativesと並び、CFTC規制下のデリバティブ・システム内で、Coinbaseに取引所・ブローカー・清算のレイヤーをもたらす。米国の暗号資産デリバティブにおいて、この取引ライフサイクルは従来、複数の別個の機関にまたがることが多かった。

「今回のCFTCの承認により、Coinbaseのエンドツーエンドのデリバティブインフラが完成しました」と最高法務責任者のMolly Abrahamは述べ、ネイティブのUSDC担保と継続的決済により、より多くの規制された商品を市場に投入できるようになったと付け加えた。

Coinbaseが米国デリバティブ体制の拡充を継続

今回の登録は、米国における規制された暗号資産デリバティブの幅広い拡大の中で実現した。6月、CFTCスタッフは、適格な暗号資産パーペチュアル先物が長期の満期を解消するための迅速なルートを開設し、Coinbase Derivativesが上場する契約も対象に含めた。パーペチュアル先物には固定の満期がない。この形式は長年にわたり暗号資産取引所の主流であり、近年ようやく米国の規制された市場に参入した。Coinbase Financial Marketsはまた、規制されたFCM構造を通じて、適格な米国の顧客に特定のDeribitパーペチュアルへのアクセスを提供する道筋も得ている。

すべてのCoinbaseデリバティブ商品が直ちに新しい清算機関に移行するわけではない。同社は、証拠金方式のデリバティブ事業と、今月上旬にCFTCへ提出された計画中の個別株パーペチュアルについては、引き続き既存のパートナーに依存する。

Coinbase Clearingの登録は9月28日に発効し、完全担保付きの先物、先物オプション、スワップに限定されたままとなっている。登録を支える事実が大幅に変化した場合、CFTCは命令を修正、停止、または制限することができる。今後の注目点は、CFTCが係属中の個別株パーペチュアルの届出をどのように扱うか、および適格な取引が社内清算機関へ移行するペースである。

出典：Crypto Adventure