商品先物取引委員会（CFTC）はAIを活用した取引を検討しており、一方でRipple、Coinbaseなどの暗号資産企業が、より明確な証券規則をSECに求めている。こうした動きは、上院でClarity法が審議入りできず、トークン取引、投資契約、二次市場取引をめぐる疑問が未解決のまま残されている中で生じている。業界関係者は、SECのガイダンスは将来の指導部によって変わり得る一方、連邦法ならより持続的な法的確実性を提供できる可能性があると警告している。

商品先物の規制当局は、初開催の「Frontier Forum on Super Intelligence」でAIと金融市場について協議する。

CFTC、AIに関する業界リーダーを集結

CFTCのイノベーションタスクフォースは水曜日にこのフォーラムを主催し、金融、テクノロジー、暗号資産業界のリーダーを集める。協議では、高度なAIが米国の金融市場をどう再形成するか、また規制当局が自律システムを含むAI取引をどのように監督すべきかが議論される。

Tempo、Hedera、Chainlinkの代表者に加え、Ornn、Liquid Compute、OneChronosの幹部が出席する。規制対象ファンド業界を代表するInvestment Company Instituteも参加する。

一方、暗号資産企業は自律的なAI取引のためにブロックチェーンとステーブルコインを討している。Geminiの共同創設者Cameron Winklevossは、暗号資産は人間よりも機械に直接的にサービスを提供し得ると以前から主張している。この重なりにより、水曜日のフォーラムは暗号資産業界にとって一層意義のあるものとなっている。議論されている自律的なマシン間取引は、ブロックチェーン決済が対象として構築されているユースケースそのものだからだ。

RippleとCoinbase、SECの明確な規則を要請

SECの提案規則「Regulation Crypto Assets」には、先月上院でClarity法が審議入りできなかった後、明確化を求める企業から意見書が寄せられている。多くの企業はこの提案を支持する一方、トークンが投資契約に紐付いている状態がいつ終わるかについて懸念を示した。また、二次市場取引、ネットワークのアップグレード、トークンの買戻しを規制当局がどう扱うかについても疑問を呈した。

意見書の提出はSECの規則制定における標準的なプロセスであり、提案が確定する前に外部企業が変更を求める正式な手段となる。

Clarity法は、適格トークンおよび付随資産を対象とする規定を通じて、これらの問題に対処しようとしていた。

XRPをめぐるRippleの法廷闘争は、トークンへの証券法の適用を巡る論争を浮き彫りにした。Coinbaseも2023年に無登録証券取引をめぐりSECから訴訟を起こされたが、同機関は2025年にこの訴訟を取り下げた。

意見書が示す残る法的不確実性

意見書の中でCoinbaseは、トークン発行の資金調達上限引き上げや、エアドロップとネットワーク報酬に関するより明確な規則を求めた。また、法律事務所Cahill Gordon & Reindelは、証券弁護士Lewis Cohenを含む署名者による10月20日の意見書を提出した。同法律事務所は、独立した参加者が二次市場での義務について依然として確信を持てていないと警告し、追加のセーフハーバーの創設を求めた。

しかし、SECは法定権限を超えて連邦法レベルの確実性を提供することはできない。Bullish CEOのTom FarleyはCrypto in Americaポッドキャストでこの懸念を示し、将来のSEC長官が機関の施策を速やかに覆す可能性があると警告した。関の対応に依存することは、連邦法がある場合よりも多くのリスクを伴うと彼は述べた。これにより、未解決の意見書と停滞するClarity法という、規則制定と立法という2つのレバーが、米国トークン市場が最終的にどれほどの法的確実性を得るかを形作ることになる。