暗号通貨の各市場サイクルは、基盤となる技術の強さにかかわらず、過去の最高値を取り戻せずに苦戦するプロジェクトを残してきた。Cardano（ADA）はその代表的な例であり、ピアレビューされた研究基盤、熱心なコミュニティ、継続的な開発活動を有しながらも、トークンは2021年のピーク時評価額のごく一部の価格で取引され続けている。技術的進歩と市場パフォーマンスの間に存在するこの持続的な乖離は、確立された暗号通貨と、異なるリスク・評価プロファイルを持つ初期段階のプロジェクトとの比較を促す要因となっている。この現象はCardanoに限定されたものではなく、2020年〜2021年のサイクルの複数のレイヤー1ネットワーク（アクティブなエコシステムを持つプロトコルを含む）は、暗号通貨市場全体の時価総額がサイクル底値から有意に回復しているにもかかわらず、ピーク時のトークン価格を大きく下回る水準にとどまっている。

プレセールで販売されるトークンは、公開取引される暗号通貨とは根本的に異なる価格メカニズムの下で運用される。プレセール価格は通常、公開市場での取引によって発見されるのではなく、所定のスケジュールに従って設定される。ただし、プレセール中の予定された価格上昇を公開市場での価値上昇と同一視すべきではない。上場後のトークン価格は流動性、需要、より広範な市場環境に依存するためである。多くのプレセール段階の暗号通貨プロジェクトは歴史的に、上場後に持続的な取引流動性を確立する上で重大な課題に直面しており、プレセール参考価格と実際の公開市場価格との乖離は大きくなる可能性がある。BlockDAG（BDAG）はこのモデルの一例であり、トークンは現在、確立された公開市場ではなく、段階的なプレセールを通じて配布されている。

Cardanoの技術的強みは価格回復につながっていない

Cardanoは、暗号通貨分野において最も技術的に野心的なレイヤー1ブロックチェーンネットワークの一つであり続けている。このプロトコルはピアレビューされた学術研究に基づいて構築されており、Voltaire時代に導入されたオンチェーン・ガバナンスにより、ADA保有者はプロトコルのアップグレードやトレザリーの配分に直接投票できる。スマートコントラクト機能は2021年9月のAlonzoハードフォークによってCardanoにもたらされ、分散型アプリケーションがネットワーク上に展開可能となった。流通するADAの60%以上が数千の独立したステークプールにステーキングされており、ネットワークは主要な障害を起こすことなく複数年にわたり安定した稼働率を維持している。これらのマイルストーンにもかかわらず、Cardanoの分散型金融アプリケーションにおけるTVL（ロックされた総額）は、EthereumやSolanaなどの競合するレイヤー1ネットワークと比較して控えめな水準にとどまっており、この指標は一部の市場参加者によってオンチェーンの経済活動の指標として用いられている。

Cardanoは機関投資家市場の参加者からも関心を集めているが、先物製品やETF申請に関する動向は、ネットワークの基本的な採用指標とは独立して評価されるべきである。

これらの成果にもかかわらず、ADAは2021年の過去最高値を大きく下回って取引されている。同トークンは現在$0.18付近で価格形成されており、2021年9月に付けたピークの$3.10から約94%下落した水準にあり、短期的な小幅反発があったものの過去1年間で大幅に下落している。市場アナリストの予測は概して、ADAが急速な回復を見せるのではなく、狭いレンジ内で推移すると見込んでいる。前回サイクルの天井付近で購入した投資家にとって、Cardanoは明確な回復タイムラインのない複数年にわたるホールドポジションとなっている。新規参入者にとって、現在の水準でADAを取得することは、5年以上にわたり実現していない反転に賭けることを意味する。

BlockDAG ステージ1プレセールはトークンあたり$0.002で設定

BlockDAG（BDAG）のプレセールは、より広範な公開市場取引が開始される前に、25のステージにわたる所定の価格構造を採用している。ステージ1はトークンあたり$0.002に設定されており、その後のステージは固定増分で上昇し、最終的なプレセール価格$0.05、上場参考価格$0.10に向かう。ステージ1の価格では、$500の投資で250,000 BDAGを取得できる。プロジェクトが提示する$0.10の上場参考価格が、開かれた流動性の高い市場で実現した場合、名目評価額はステージ1の購入価格の50倍となる。ただし、この結果は保証されていない。

コミュニティ主導のBDAGに関する予測では、大幅に高い長期的評価額が示されているが、そのようなシナリオは今後の普及度、流通供給量、流動性、時価総額、および全体的な市場状況などの変数に依存する。特定の暗号通貨は過去のサイクルで大きな利益を生み出したが、そのような事例はまれであり、BDAGの今後の市場パフォーマンスを予測する信頼できる根拠とはならない。

BlockDAGは、さまざまな開発段階にある複数のエコシステム構成要素を報告している。BlockDAGブロックチェーンは稼働中であり、実際のネットワーク取引を処理している。BlockDAG Casinoは機能する消費者製品として運営されている。マイニングハードウェアは世界中の参加者に配送されている。BlockDAGX取引所は、取引および流動性機能を提供するために開発中である。また、スーパーアプリは、ウォレット、マイニング、取引、スワップ、支出、決済、報酬を単一のアプリケーションに統合する計画である。さらに、プレセール収益と企業資金で賄われた1億ドルの上場時流動性が、公開初日からの取引の厚みを支援するために割り当てられている。

対照的なリスクプロファイル

Cardanoの技術とガバナンスの枠組みは業界内で高く評価されているが、その評価は近年の価格上昇にはつながっていない。$0.18での取引、すなわち2021年の過去最高値から94%下落した水準にあるADAの現在の軌道は、急激な上昇に向けた準備というよりも、明確な回復タイムラインのない長期的な持ち合い状態を反映している。

BlockDAGは、ステージ1価格$0.002、所定のプレセールステージ、$0.10の上場参考価格という形で、明確に異なるリスクプロファイルを提示している。これらの数値はプロジェクトのプレセール価格構造を示すものであり、上場後の特定の公開市場評価額を保証するものではない。BDAGを評価する読者は、報告されている稼働製品、計画されているエコシステムの拡大、トークンエコノミクス、上場時流動性のコミットメント、実行リスクを、プレセール段階の暗号通貨資産に固有の一般的リスクと併せて検討すべきである。

出典：CryptoNinjas