カナダは、発行者にカナダ銀行(同国の中央銀行)への登録、完全裏付けの準備金の維持、およびトークンの額面での償還を義務付ける新しいステーブルコイン規制を提案しました。これは、同国がデジタル決済包括的枠組みの整備を進める中での動きです。

2026年10月24日にカナダ官報に掲載された規則案では、発行者はステーブルコインの裏付け通貨建ての準備資産を保有し、1対1のレートでの償還を提供し、償還請求から3営業日以内に資金を返還することが求められます。ステーブルコインとはカナダドルなどの通貨の価値に価値を連動させるよう設計されたデジタルトークンであり、償還条件はこうした法定通貨裏付けトークンの機能の中心であり、保有者は市場の需給に依存することなくトークンを基軸通貨と交換する手段を得られます。

償還手数料は償還額の1%に上限設定されます。また、発行者は手料を開示し、手数料引き上げの少なくとも7日前に保有者へ通知することが義務付けられます。

意見募集は2026年12月23日に締め切られ、政府は2027年秋の施行を目指しています。この枠組みは、2026年3月に成立したカナダのステーブルコイン法に続き、GENIUS法下の米国を含む各国が法定通貨裏付けデジタル通貨の独自の規則を策定する中で発表されました。

主要リスクへの対応

オタワによれば、規則案は、準備金の不備、発行者の債務超過、不十分なリスク管理、および機密性の高い金融情報の漏えいに起因するリスクへの対処を目的としています。

規則では、発行者がステーブルコインの保有のみを理由に利子や利回りを支払うことが禁止される一方、取引に基づく報酬は認められます。また、発行者はトークンを法定通貨、銀行預金、または政府の預金保険で保護される商品として販売することが禁止されます。これらの規定は総じて、決済手段としてのステーブルコインと、政府の保証や投資型のリターンを伴う商品との間に明確な一線を引くことを目的としています。

消費者保護と競争のバランス

提案された枠組みは、消費者がステーブルコインを政府保証の通貨と誤認しないようにしつつ、決済や越境送金におけるステーブルコインの信頼性を高めることを目指しています。政府はまた、デジタル決済への信頼を損なう可能性のある取り付け騒ぎやデペッグのリスクを抑制しようとしています。このリスクは通常、発行者が償還に足る十分な準備金を保有しているかどうかを保有者が疑う場合に生じます。

一方で、この規則は、小規模なカナダの発行者が確立された国際的なステーブルコイン提供業者とどう競争できるかという疑問も投げかけています。オタワは、小規模事業者が単位当たりの償還コストの高まりに直面する可能性があることを認めており、既存市場での償還手数料が概ね0.1%程度であるのに対し、提案された手数料上限が1%に設定されている理由の一つはここにあります。

意見募集では、連邦と州の監督の重複、金融機関の扱い、および外国発行者がカナダの枠組みの対象となる能力についての懸念も浮き彫りになっています。政府は、規制の重複や規のすり抜けを削減しつつ、他の管轄区域に実質的に類似した制度がある場合の免除を認める、一貫した規則を求めているとしています。

枠組みが洗練される可能性

意見募集を通じて、利害関係者は、類似の外国枠組みがどのように評価されるか、発行者が破綻した場合に準備資産がどのように保護されるか、市場ストレス時に償還義務がどのように機能するかについて、より明確な規則を求める機会を得ます。カナダ銀行は、規則が発効する前に監督ガイドラインについて協議する計画です。

消費者保護団体は、ステーブルコインの比較を支援するより強力な手段として、評価(レーティング)制度の可能性も求めています。オタワは、国際的な経験が限られ、追加の効果が不確実であることを理由に義務付けのレーティングは提案していません。ただし草案では、発行者に苦情処理手順の整備と、トークン、方針、償還条件に関する情報の公表を義務付けています。

決済サービス提供業者の対象化

提案にはまた、ステーブルコインを利用する一部の決済サービス提供業者をカナダの小売決済活動法の対象に含める内容も含まれています。政府は、これまで対象外だった約30の業者が、業務リスク管理、顧客資金の保護、カナダ銀行への報告を伴う追加要件に直面すると推定しています。

オタワの課題は、準備金、償還、開示の各要件を、不必要な参入障壁を作らず、管轄区域間で市場を分断することなく執行可能にすることです。外国制度の承認に関する明確なガイダンス、比例したコンプライアンスコスト、効果的な消費者向け開示が、これらの目的の両立に役立つ可能性があります。

出典: BitcoinKE