カナダ、新たな暗号資産規制の発効に合わせ銀行のヘッジ取扱いを緩和
重要ポイント
- •カナダの改正暗号資産規制は2026年11月1日、10月31日決算の機関（国内6大銀行を含む）に対して発効し、12月31日決算の銀行は2027年1月1日に適用される。
- •同一の暗号資産・同一の満期の適格な買いと売りのポジションは、異なる規制対象取引所に保有されていても、価格リスク資本計算で完全に相殺できるようになった。
- •銀行が顧客と適格中央決済相手方（QCCP）の間に立つ適格なデリバティブ顧客クリアリングエクスポージャーは、純Tier 1資本の5%に設定されたグループ2エクスポージャー上限から除外され、保有資本を減らすのではなく容量を生み出す。
- •5%上限を超えるエクスポージャーには引き続き1,250%のリスクウェイトが適用され、グループ2の暗号資産は高品質流動資産や資本目的の認められた担保として不適格のまま。
- •改正は方向性のあるポジションを取る銀行よりも、顧客取引を仲介し一致ブックを運用する銀行に有利であり、2月下旬頃発表予定の第1四半期決算が新たな余裕の使われ方を示す可能性が高い。
カナダの改正された暗号資産規制は2026年11月1日、10月31日決算の銀行に対して発効し、一部の暗号資産ヘッジおよび顧客クリアリング取引の規制上の計算方法を変更した。この改正は、相殺されるポジションに対する資本緩和を認めるとともに、適格なクリアリングエクスポージャーをグループ2エクスポージャー上限から除外する一方、上限自体と担保制限は維持される。
金融機関監督庁（OSFI）は9月にこの変更を最終化した。Coindooによると、10月31日決算の機関（カナダの6大銀行を含む）に対する実施日は2026年11月1日に設定されている。12月31日決算の銀行は、ガイドライン上の2027年の表示にかかわらず、2027年1月1日にこれに続く。
ヘッジと上限の取扱いが分離
この改正は2つの異なる制約に影響する。資本とは、ポジションの損失に備えて銀行が保持する緩衝のことである。グループ2エクスポージャー上限は、測定された暗号資産エクスポージャーを純Tier 1資本（規制当局が最も信頼できる緩衝とみなす、損失吸収の中心となる資金調達層）の5%に制限する。この上限を超えると、グループ2エクスポージャーはすべて最も厳しいグループ2bの取扱いを受ける。すなわち、OSFIが準拠するバーゼル標準の下で1,250%のリスクウェイトが適用され、実質的にエクスポージャー全額に相当する資本が必要となる。グループ2a・グループ2bという区分名とこのペナルティ率は、バーゼル銀行監督委員会の暗号資産フレームワークに由来し、各国規制当局が国内規則に翻訳して銀行に適用している。
適格なグループ2aの価格リスク計算では、従来の金融資産の規制対象取引所は単一の取引所として数えられるようになる。同一の暗号資産・同一の満期で一致する買いと売りのポジションは、取引所が異なっていても完全に相殺できる。ただし、この規則はカウンターパーティーリスクやベーシスリスクを含む他のリスクを消し去るものではない。
仮設例として挙げると、ある銀行が適格な取引所で1,000万カナダドルのビットコイン先物の買い持ちを、別の取引所で1,000万カナダドルの売り持ちを保有している場合、双方のポジションがグループ2aの要件を満たし条件が一致していれば、価格リスクに対する資本計算では相殺される。ただしエクスポージャー上限については、ポジションはゼロではなく1,000万カナダドルとして数えられる。OSFIは各暗号資産を買い・売りのいずれか大きい方の絶対額で測定するため、同額のポジションは相殺されない。
クリアリング緩和は上限の余裕を生むものであり、資本を減らすものではない
2つ目の変更は、適格なデリバティブ顧客クリアリングエクスポージャーをグループ2上限から除外するものである。これは、銀行が顧客と適格中央決済相手方（QCCP）の間に立つ場合に適用され、暗号資産顧客が利用するすべてのサービスに及ぶものではない。OSFIは上限からの除外を認めたが、資本要件からの除外は認めなかった。
別の仮設例では、ある銀行が純Tier 1資本10億カナダドルを保有し、5%の上限は5,000万カナダドルとなる。適格なクリアリング取引がこの枠のうち2,000万カナダドルを占める予定だった場合、除外により2,000万カナダドルの余裕が生まれ、上限の40%に相当する。これは上限内の容量であり、節約ではない。銀行はクリアリング業務に対して依然として資本を保持している。この追加の余裕は、暗号資産業務が上限に近づいている場合にのみ意味を持ち、測定されたエクスポージャーが5%を大きく下回る機関には新たな容量は生じない。
適格性が銀行の相殺の範囲を制限
この設計は、方向性のある暗号資産ポジションを取る銀行よりも、顧客取引を仲介し一致ブックを運用する銀行に有利である。各商品は依然としてグループ2aの要件を満たす必要があり、動きが異なる異なるコイン、満期、商品を同一ポジションとして扱うことはできない。
また、この変更は銀行が暗号資産に関与できる初めての機会ではない。OSFIの9月の背景資料は、以前のフレームワークでも銀行の関与は妨げられていなかったと述べている。
既存の制限は維持
5%の上限は新しいものではない。OSFIは2025年10月の書簡で設定しており、最終ガイドラインも違反時のグループ2bペナルティを維持している。グループ2資産は依然として高品質流動資産として数えることはできない。またOSFIは、強制執行性、流動性、ストレス下での変動性を理由に、グループ2aの暗号資産を資本目的の適格担保として認めることを拒否した。したがって、ビットコインのヘッジに対する優遇は、ビットコインを担保とするローンには及ばない。
新しい取扱いの下での最初の四半期は11月から1月までとなる。通常2月下旬に発表される大手銀行の第1四半期決算は、クリアリングとヘッジ業務が追加の余裕を活用するか、またそれが顧客価格に反映されるかを初めて示す可能性がある。
