カナダの連邦予算案(11月5日提出)は、銀行およびその他の連邦規制金融機関に対し、ステーブルコインの発行を別途設立する子会社経由でのみ行うことを義務付ける提案を含んでおり、これらの発行体は非銀行発行体とともに同国のステーブルコイン法の対象となります。

この提案の下では、これらの子会社は同法に基づき規制される非金融機関として指定される予定です。2026年予算案はまた、カナダで審慎規制を受けていない海外金融機関へ枠組みを拡張することも提案しており、発行体間での一貫した扱いを目的としています。成立すれば、銀行系企業と独立系非銀行が同じステーブルコイン規則の下で運営することになります。

銀行系の発行体であっても、ステーブルコインは対象トークンを公的保険付き預金と区分する枠組みの中に留まります。

立法上の変更

予算案の立法付属書は、銀行法、信託会社法、保険業法を改正し、連邦規制金融機関によるステーブルコインの直接発行を禁止することを提案しています。現行のステーブルコイン法は、規則に従うことを条件に金融機関発行体を対象外としており、非金融機関の子会社経由で発行を行うことで、当該発行主体がステーブルコイン枠組みの対象となります。これは、連邦規制機関がこの制度の下で発行するための提案された経路です。

カナダ銀行によると、同法の下での役割には、非金融機関発行体の登録、コンプライアンスの監督、発行および償還リスクの監視、執行措置の実施が含まれる予定です。同法に基づき指定された銀行系子会社は、親会社に適用される審慎監督の枠組みではなく、この登録・監督の対象となります。

海外機関への拡張は、カナダの審慎監督の対象外にある企業を対象としています。付属書はさらに、銀行法第XII部の対象となる海外銀行およびその関連企業にとって、ステーブルコインの発行は預金の受入れに該当しないことを明確にすることも提案しています。

現行法は中央銀行を別途対象外としており、州または海外の規則が実質的に類似している場合、カナダ銀行総裁が条件付きの免除を認めることができます。

保有者が受けられる保護

適用開始後、同法の保護措置は、ステーブルコインが追跡する通貨で額面価格での償還を義務付けます。発行体は未償還額面価額以上の準備金を保有し、準備資産は発行体および保管者の債権者請求(保有者の償還請求を除く)から保護される分別型の適格保管に置かれる必要があります。これらの義務は同法の法定および規則上の条件に従います。銀行系子会社は同法の下で規制されるため、発行されるトークンには非銀行発行体のものと同じ償還・準備金要件が課されます。

第33条および第34条は、対象ステーブルコインが預金、公的預金保険対象商品、または政府保証・バックストップ付き商品となることを禁止し、そのような特徴を示唆する表示も禁じています。したがって、銀行親会社の関与によっても、トークンが保険付き預金残高に変わることはありません。

予算案はまた、発行体または保管者が破綻した場合に備えたより強力な消費者保護に関する継続的な協議も約束しており、枠組みにおける破綻時の取り決めがまだ形成途上であることを示しています。

スケジュール

ステーブルコイン法は3月26日に国王裁可を受けましたが、運用条項は Governor in Council(連邦行政会議)の命令で定められた日に発効します。10月24日の規則案影響評価書は、枠組み全体の開始時期として2027年秋を想定しています。

予算案の新措置は、枠組みの下で誰が発行するかを扱うものであり、実際の実施は依然として立法と施行時期に依存します。今後注目すべきは、予算措置の立法化、規則の最終化、そして2027年秋の時期に向けた連邦行政会議の発効命令です。