BYD Company Limited（BYDDF）は、この中国自動車メーカーが2026年上期の好悪まちまちの決算を発表したことを受け、1.98%下落して11.40ドルとなった。ただし、第2四半期の利益は海外での車両販売の急増に支えられ、5四半期ぶりに増益へと転じた。

輸出の追い風は利益率を改善させた一方、中国国内の需要の低迷と激しい価格競争が、収益全体の成長を引き続き制限した。この結果は単一企業の枠を超えた意味を持つ。BYDは世界最大のプラグイン車販売メーカーであり、テスラの主要な世界的競争相手である。同社の輸出への傾きは、国内市場が冷え込む中で中国自動車メーカー全体に広がる方向転換を映し出している。

第2四半期の利益が増益に転換

BYDが発表した第2四半期の純利益は82億元で、前年同期比30%増となった。この増加により4四半期連続の減益に終止符が打たれ、第1四半期に記録した55%の利益減少から一転した。それでも、この結果は主要銀行の予想を下回った。主要銀行は第2四半期の利益成長率の平均を約48%と見込んでいた。

第2四半期の売上高は3.2%減の1,946億元となり、売上高の減少はさらに1四半期続いた。それでも、下落幅は2026年の最初の3か月に記録された12%の減少と比べれば改善していた。海外販売ミックスの強まりが利益率を下支えし、四半期の売上高が低下したにもかかわらず利益の増加を可能にした。

上期通期では、BYDは3,448.2億元の売上高と123.3億元の純利益を計上した。売上高は前年同期比7.13%減、親会社帰属純利益は同期間に20.54%減となった。一方で、営業キャッシュフローは17.3%増の373.4億元に増加し、現金準備高は1,674億元に達した。

海外EV販売が約68%急増

BYDの上期の輸出台数は約79万2,000台で、前年同期から約68%増加した。輸出は車両販売全体の約44%を占め、弱含む国内市場への依存度を低下させた。第2四半期の海外販売台数は47万1,091台に達し、前年同期比82.46%増、前期比46.68%増となった。

輸出の拡大は収益性も下支えした。上期の売上総利益率は前年の18.01%から18.85%に上昇し、BYDの海外事業は、これらの市場からの営業収益が34%増加したことを受け、22%の売上総利益率を記録した。この改善は、中国での価格低下と世界的な事業拡大に伴うコスト増を緩和するのに役立った。

BYDは欧州と東南アジアで事業拡大を続け、最近では日本で人気の軽自動車セグメントに参入した。輸出の拡大は、貿易障壁の高まりにもかかわらず進められている。欧州連合（EU）は2024年末から中国製電気自動車に相殺関税を課しており、BYDに対しては標準の10%の輸入関税に17%が上乗せされる。これに対してBYDは海外での生産の現地化を進め、タイとブラジルで工場を開設し、ハンガリーとトルコで生産能力を追加した。プレミアムブランドであるDenza、Fang Cheng Bao、Yangwangの合計販売台数は上期に61%増加した。これらのブランドは乗用車販売の12.8%を占め、より強固な製品ミックスを支えている。

中国国内の競争がBYDDF株に引き続き圧力

BYDの上期の新エネルギー車（NEV）販売台数は180万8,511台で、前年同期比15.72%減となった。ただし、第2四半期の販売台数の減少は3.24%にとどまり、第1四半期に記録した30.01%の下落からは改善した。7月の販売台数はその後21.76%増の41万9,211台となり、前年同月比での増加は3か月連続となった。

中国国内の需要は、買い替え支援の縮小、不動産市場の低迷、所得への懸念が車両購入に影響したことから、引き続き弱いままだった。補助金の縮小は、中国政府の買い替え・廃車プログラムが中国の車両販売を過去最高水準に押し上げた2024年とは対照的である。同時に、激しい価格競争は、電気自動車市場全体で国内の利益率に圧力をかけ続けた。海外展開により、関税、マーケティング、研究、物流、より長い在庫サイクルに関連する支出も増加した。

BYDは上期に研究開発へ289億元を投資し、純利益の2倍を超えた。同社は電池および充電技術の開発を進めながら、これまでに研究へ2,700億元超を支出してきた。また、BYDのフラッシュ充電ステーションは1万か所に達し、エネルギー貯蔵システムの受注は2028年まで予定されたままとなっている。今後の四半期で注目すべき指標は、BYDの海外工場の増産ペースと、買い替え支援の縮小が中国の購入者に重しとなり続ける中、7月まで3か月続いた前年比の販売増加がさらに続くかどうかである。