市場需要が弱まる中、Bangko Sentral ng Pilipinas（BSP）の短期証券の平均金利は金曜日も緩やかに上昇し続けた。

28日物BSPビル（BSPB）への入札額は322.9億ペソにとどまり、入札にかけられた400億ペソに達しなかったほか、1週間前に300億ペソの供給に対して集まった635.2億ペソの入札を大きく下回った。その結果、入札倍率は前回の2.1173倍から0.8073倍へ低下し、数週間ぶりに応札額が供給額を完全にカバーできなかったことを意味する。中央銀行は応札額のうち311.9億ペソのみを受け入れた。

受入利率の幅は4.9%～5.1%に狭まったが、前週の4.76%～5.009%の水準を依然として上回った。1カ月物証券の平均受入利回りは10.51ベーシスポイント（bps）上昇し、前週の4.922%から5.0271%へ跳ね上がり、ビルの利回りは5%の政策金利を上回り続けている。

「2026年9月4日に入札された28日物BSPBの加重平均金利は前週比で10.51ベーシスポイント上昇し5.0271%となった。これは政策金利の引き上げに続く調整の継続を反映している」と中央銀行は声明で述べた。

BSPの政策決定機関である金融政策委員会（Monetary Board）は8月27日、3回連続の会合で基準金利を引き上げた。これは、世界の原油価格の上昇、強いエルニーニョ現象、賃上げの可能性によりインフレが第4四半期にピークに達するとの見通しを受け、継続する物価圧力に先手を打つ措置だった。ターゲット逆リポ金利を25bps引き上げて5%とし、1年超ぶりの高水準としたことで、4月以降の累計引き上げ幅は75bpsとなった。

BSPのエリ・M・レモロナ・ジュニア総裁は、これ以上の利上げは不要であることを望むと述べつつ、3%の目標にインフレを近づけるためには必要に応じて追加利上げの選択肢を残した。

8月時点のインフレ率（総合）は平均5.2%で、中央銀行の目標を大きく上回ったが、年間見通しの6.1%は依然として下回っている。金融政策委員会は年内、10月22日と12月17日の2回の政策会合を残しており、さらなる引き締め――ひいては短期金利への上昇圧力――が続くかどうかが示される。

中央銀行は、BSP証券と定期預金施設を活用して金融システム内の過剰流動性を吸収し、短期市場金利を政策金利へ誘導している。そのため、BSPビル入札での需要低迷は、この施設が流動性を吸収する有効性に影響を及ぼしうるが、もう一つのレバーである利回りは政策金利との整合へ向かう動きを続けた。BSPビルはまた、金融政策の伝達を支えるとともに、債券手段のプライスディスカバリーの改善にも寄与している。

中央銀行は2020年に短期証券の毎週入札を開始し、当初は28日物のみを供給し、2023年に56日物ビルを追加した。その後、流動性オペレーションの合理化と金融政策伝達を強化する期間への集中のため、BSP証券の供給を単一の期間に限定している。

2026年6月の金融政策報告によれば、中央銀行の公開市場操作は金融システムから1.3兆ペソの流動性を吸収した。そのうち19.2%がBSP証券、52.3%が翌日物逆リポ施設、21.5%が翌日物預金施設、6.9%が定期預金施設を通じて吸収された。―― Katherine K. Chan