ブロードコム(AVGO)株は10月13日も売り圧力にさらされ、前営業日比1.88%安の354.73ドルで引けた。株価は年初来高値495ドルから約28%下落しており、人工知能(AI)チップ販売が拡大を続ける中での後退となっている。この下落は、大規模AIインフラプロジェクトの費用と資金調達をめぐる疑問がテクノロジー業界全体で高まる中で進行した。ブロードコムはAIデータセンターで広く使用されるカスタムアクセラレータおよびネットワーキング部品を供給しており、その株価は業界のAI構築をいかに資金調達するかという議論の中心に位置している。

AI資金調達の疑念が株価に重くのしかかる

最高経営責任者(CEO)のホック・タン氏は今週、シンガポールで開かれた会合で投資家の期待値について懸念を示した。チップ需要が強い状況でも、資金調達がデータセンター拡大を制約する可能性があると述べた。この発言を受け、半導体株は下落した。

他の半導体メーカーも同様の売りに見舞われた。Nvidia株も、OpenAIの収益数字やマイクロソフトの新AIプロセッサをめぐる疑問の中で下落した。ブロードコム自身も10月8日に4.35%下落し、月曜日にはさらに下げた。

新たな資金調達報道がこうした疑念に拍車をかけた。ウォール・ストリート・ジャーナルは、ブロードコムがOpenAIと共同開発するカスタムチップの資金調達のため500億ドル超を求めていると報じた。この報道は潜在的な資金調達を示すものであり、成立済みの取引ではない。この種のカスタムアクセラレータは汎用製品として販売されるのではなく、単一顧客のワークロードに合わせて設計されており、報じられた金額の規模はこうした取引が関わり得る資本の大きさを物語っている。

AIパートナーシップが売上成長を支える

ブロードコムは9月に第3四半期(会計年度)の売上高296億ドルを報告し、前年同期比86%の増収となった。AI半導体売上高は167億ドルに達し、前年同期比221%増となった。また、四半期のフリーキャッシュフローは137億ドルを報告した。

半導体業界全体は引き続き圧力に直面している。Intel株も弱含み、投資家は資金調達懸念と製部門の損失を織り込んだ。一方ブロードコムは、10月のOpen Compute Projectサミットに合わせて追加のAIネットワーキング製品を発表した。

同社のOpenAIとの契約は、2029年までに10ギガワットのカスタムアクセラレータ展開をカバーする。ブロードコムはGoogleともカスタムチップで協業している。また別に、ApolloとBlackstoneが支援するプラットフォームは、2028年までに20ギガワット超のAIコンピューティング容量を目標としている。データセンターのコンピューティングが消費する電力を測るギガワット規模の目標は、業界全体でAIインフラへのコミットメントの規模を測る標準的な指標となっている。

バリュエーションとガイダンスが引き続き焦点に

こうした一連の合意にもかかわらず、ブロードコムの株価は下落している。同社は、業界最大級の複数のプレーヤーとのパートナーシップを通じて、AIコンピューティング向けカスタムシリコンの主要サプライヤーの一つとなった。Appleとのチップ関係は2031年まで延長されており、報道では300億ドルの購買コミットメントが含まれるという。投資家は、見込まれる売上と将来のプロジェクトを支えるために必要な資本を引き続き比較検証している。

AI株の集中度に関する最近の調査では、主要指数がテクノロジー企業に大きく依存している実態も示された。ブロードコムの株価は予想利益の約31倍で取引されており、引用されたセクター中央値の約23倍との差は、AI関連成長につけられるプレミアムを反映している。こうした見積もりは、株価の変動や利益予想の修正によって変わり得る。

ブロードコムは第4四半期の売上高を約348億ドル、AI半導体売上高を217億ドルと見込んでいる。これらの数値は報告済み実績ではなく、会社側のガイダンスである。次回の四半期決算で、AIチップ販売がガイダンス水準に到達するかが明らかになり、報じられたOpenAIプログラムの資金調達が確認されれば、同社の最大級のAIコミットメントを支える資本の実態が明確になるだろう。