ブラジル中央銀行は、同国の新たな仮想資産フレームワークのもとで暗号資産運営ライセンスの申請をわずか5件しか受領しておらず、うち1件はすでに却下された。10月30日の申請締め切りを前に、審査待ちの取引所は4社となっている。2月2日に発効し、バンコ・セントラル・ド・ブラジルがセクターの認可と監督を担うこのフレームワークは、仮想資産サービスプロバイダー(VASP)に定期的な報告の提出、正式なコンプライアンス体制の維持、提供サービスに応じて最大720万ドルに達しうる最低資本金の保有を義務付けており、この一連の要件によって、締め切りを待たずして多くの事業者が市場から退出する事態が生じている。\n## 資格を満たす企業は少数

中央銀行の記録によると、却下された申請者(名称は非公開)は、規則の発効前にブラジルで営業していたことを証明できず、新しい最低資本金の基準も満たしていなかった。国内での実績と十分な資本の両方を求める参入条件により、第1回のライセンス付与は既存の現地事業者に限定される形となっている。このプロセスを追跡するアナリストは、認可を申請しうる約300社のうち、必要な資本を含む構造を備えて資格を満たすVASPは約10社のみと推定している。ブラジルのICO(初期コインオファリング)ブームにルーツを持つ事業者も含む多くの小規模事業者は、ライセンス取得の費用を負担するのではなく、現地事業を終了する道を選んだ。

申請の遅れを取り戻す急増は依然としてありうる。法律事務所Pinheiro Neto Advogadosのパートナー、Tatiana Guazzelli氏は、企業が未解決の疑問を明確にし、中央銀行が追加のガイダンスを発表するにつれ、10月には申請件数が増加すると見ている。10月30日以降の申請も可能だが、後発の申請者は顧客へのサービス提供前にライセンスの付与を待つ必要があり、このプロセスには最長3年を要しうる。すでにブラジルに拠点を構えるプラットフォームは、中央銀行が申請を審査する間も営業を続けられるほか、業界団体はコンプライアンスと資本の整備にはより多くの時間が必要だとして、期限の延長をロビー活動している。

Lemon、ブラジル事業を縮小へ

この統廃合は、個人ユーザーにとってはもはや仮定の話ではない。アルゼンチンに拠点を置く暗号資産アプリLemonは、ライセンス取得に必要な資本が現地事業の規模に比べて「不釣り合い」だと判断し、10月16日に約1万5000件のブラジル口座を閉鎖する。ブラジルレアルでの新規入金はすでに停止されており、Lemon(事業撤退決定のわずか数週間前にインフラ提供企業Pomeloと共同で開始したVisa決済商品)は9月30日に取引処理を停止する。同社は、口座閉鎖前に影響を受ける顧客全員に連絡し、出金を支援するとしているが、ブラジル事業がどれほどの顧客資産や取引高を占めていたかは明らかにしていない。

撤退しているのはLemonだけではない。Coinextは最低資本金の基準を満たせずに営業を終了し、Digitraは個人向け取引サービスを終了し、Crypto.comはブラジル法人を維持しながら10月25日にレアル建て口座を閉鎖する。

資本力のある海外企業は逆の方向に動いている。Binanceは規制当局の承認を取得し、Mastercardを通じたブラジル向けカードを再開し、RippleはRLUSDステーブルコインをラテンアメリカ全域に展開するためVASPライセンスを追求しており、CoinbaseはMorphoを通じたUSDC貸付をブラジルのユーザーに拡大し、Bitgetはアルゼンチンの仮想資産サービスプロバイダー登記であるPSAV登録を取得した。この明暗の分かれ方は、ライセンス制度が参入コストを引き上げる中でも、ラテンアメリカ最大の経済国であり地域で最も活発な暗号資産市場の一つであるブラジルの魅力を浮き彫りにしている。

Lemon自身は今回の動きを撤退ではなく再配分と位置付けている。同社のアルゼンチンアプリでのビットコイン購入額は最近、20カ月ぶりの高水準に達したほか、同社は銀行監督当局SBSのライセンスのもとでペルーで100万件超の口座を運営し、コロンビアでは15万人超のユーザーを抱えている。

ブラジリアの立法府はまた、最大100BTCの国家準備に関する提案も検討している。この施策はライセンス制度とは別のものであり、2025年3月のホワイトハウスの枠組みのもとで没収されたコインによって資金化された米戦略的ビットコイン準備(US Strategic Bitcoin Reserve)とも構造的に異なる。

10月の締め切りを控え、統廃合が進行

フレームワークの条項の下では、2月2日の規則はブラジルの個人顧客にサービスを提供するすべてのVASPに適用され、10月30日の締め切りはライセンス付与の第一段階にすぎず、申請の最後の機会ではない。資本・コンプライアンス要件はBinanceやRippleのような資本力のある既存大手に有利に働く一方、Lemonのような地域アプリは、1万5000件の現地口座では7桁の資本投下を正当化できず、退出を選択した。

別個の100万BTC準備の提案は依然として議会で係留中であり、すでに活動する取引所の数を減らしつつあるライセンス制度と並行して進む施策となる。中央銀行が業界団体が求める延長に応じるか、すでに審査待ちの申請をどの程度の速さで判断するかが次の局面を左右する。10月の申請件数は、Guazzelli氏が予測した申請急増が実現するか、あるいはブラジル市場が少数のライセンス取得者に統廃合されるかを示すことになる。