ブラジル中央銀行は、同国の暗号資産業界に厳しい最後通牒を突きつけた。ブラジル国内で事業を展開するすべての仮想資産サービスプロバイダーは、2026年10月30日までに正式なライセンスを取得しなければ、国内銀行システムから完全に切断されるリスクに直面することになる。

新たな規制枠組み

ブラジル中央銀行（BCB）は、仮想資産サービスプロバイダー向けの包括的なライセンス制度を確立する3つの決議——第519号、第520号、第521号——を発表した。この枠組みの下で、ライセンスを取得した事業者はSPSAVとして正式に指定される。規制は2026年2月2日に施行され、既存企業には10月の期限までにライセンス取得プロセスを完了するための約9か月間が与えられる。

これらの決議は、2022年12月のブラジル暗号資産法（法律第14,478/2022号）を実施するものである。同法はBCBを業界の監督当局として最初に指定したが、具体的なライセンス要件は二次立法で定めるとされていた。今回の3つの決議はその法的権限を運用化し、法律の制定以来保留されていた詳細なコンプライアンス体制を提供する。

コンプライアンス違反に対するペナルティは重大である。10月30日以降、BCB監督下のすべての銀行および決済機関は、無ライセンスの暗号資産事業者に対するサービス提供を禁止される。これにより、法定通貨への入金チャネル、銀行との提携関係、およびブラジルの正式な金融システムへの参加が事実上すべて排除される。

ライセンスを取得した事業者は、顧客資産を法人資産から分離し、独立監査を受け、サイバーセキュリティプロトコルを導入し、最低資本準備金を維持することが義務付けられる。カストディアンVASPの場合、最低資本要件は約3,720万レアルに設定されている。マネーロンダリング対策およびテロ資金供与対策のコンプライアンス義務は、規制枠組みの全層に組み込まれている。

ステーブルコインが中心的課題

ステーブルコインはブラジルのすべてのデジタル資産取引の約90%を占めており、同国が投機的な取引市場というよりも、ステーブルコイン主導型経済として機能していることを浮き彫りにしている。このパターンは新興市場全体の傾向と一致しており、米ドルペッグ型ステーブルコインは現地通貨の切り下げに対するヘッジや越境送金のインフラとして広く利用されている。

この現実が、BCBが法定通貨ペッグ型ステーブルコインを外国為替枠組みの下で規制する決定を形成した。新規則はステーブルコイン取引に対して取引限度額と報告義務を導入し、特に越境送金に重点を置いている。このアプローチは、BCBが歴史的に外国為替管理を行ってきた方法と一致しており、確立された外国為替監視原則を、事実上のドルアクセス手段として機能しつつある資産クラスに拡張するものである。

ブラジルには推定2,600万人の暗号資産ユーザーがおり、2025年のデジタル資産フローは約3,190億ドルに達し、中南米最大かつ世界トップ5に入る暗号資産市場となっている。したがって、ライセンス枠組みの影響はブラジルの国境を大きく越え、オフショア管轄区域からブラジルの顧客にサービスを提供する企業や、地域の暗号資産回廊が同国とどのようにつながるかにも影響を及ぼす。

市場参加者への影響

銀行級のコンプライアンス達成には、法務、運営、技術インフラのいずれにおいても多額の投資が必要である。カストディアンに対する3,720万レアルの資本要件は、多くの小規模企業を市場から淘汰すると予想される。小規模な取引所やカストディアンは明確な選択を迫られている。新基準を満たすために多額の投資を行うか、資金力のあるパートナーと統合するか、事業を停止するかである。

銀行アクセス制限は、BCBが持つ最も強力な執行手段として機能する。中央銀行は無ライセンス事業者を個別に追跡する代わりに、銀行セクター全体を効果的にコンプライアンスの関門として活用している。監督下の金融機関への執行の委任は、非公式な監視から正式なライセンス制度へと移行した他の管轄区域でのアプローチと同様である。

ステーブルコイン固有の規則は、法定通貨ペッグ型トークンを既存の外国為替規制に統合し、投機的な資産ではなく、取引限度額や越境報告要件の対象となる決済手段として分類している。BCBが中央銀行デジタル通貨のパイロットであるDrexの開発を続ける中で、この規制姿勢はさらなる重要性を帯びている。Drexは将来的に、多くの同じ決済および決済ユースケースにおいて、民間ステーブルコインに代わる国家支援のデジタル代替手段を提供する可能性がある。