Bloom Energyが2026年第2四半期の過去最高業績を記録、成長率でNvidiaを上回る

BE -1.85% | NVDA -3.55%

Nvidia（NVDA）などのAI関連銘柄は2026年の大半において持続的な圧力に直面しており、投資家は慎重な「証拠を見せて」姿勢を維持している。循環的な資金調達への懸念、超大型スケーラーの設備投資の拡大、リスク・リワードの不確定性が引き続き市場全体の重しとなっている。

しかし、AIインフラの構築に密接に関わる企業の1社が際立った存在として浮上した。電力インフラ専門企業であるBloom Energy（BE）は、2026年7月28日に厳しいウォール街の環境下で2026年第2四半期の業績を発表した（Yahoo Financeによる）。その結果は単なる決算の上方修正にとどまらず、同社のAI主導の電力成長のペースに対する期待を一変させるのに十分なものであった。

オンサイト電力プロバイダーは売上高と利益の両方の予想を上回り、データセンター需要の急増が具体的な財務モメンタムに転化しているという見方を裏付けた。Bloomのパフォーマンスは、AIインフラを稼働させ続けるために必要な電力を供給する企業へと価値が移行しつつある可能性を示唆している。これは変圧器メーカーからガスタービン生産者まで、電力設備のサプライチェーン全体で投資家の関心を集めているテーマである。

Bloom Energyは本当にNvidiaよりも速く成長しているのか？

純粋なパーセンテージ成長で測定すれば、答えは間違いなくイエスである。

Bloom Energyの第2四半期の売上高は前年同期比166%増の過去最高10.7億ドルに急増した。一方、Nvidiaの直近四半期は85%増の816億ドルであった（Nvidiaの公式決算による）。Bloomの製品売上はさらに堅調で、AIデータセンター事業者がオンサイト電力の確保を急いだことを背景に、前年同期比215.4%増の9億3,540万ドルに達した。

際立った指標はしかし、同社の利益面であった。調整後EPSは78セントに急上昇し、アナリストのコンセンサス予想41セントのほぼ2倍となった。また総売上高はコンセンサスの8億2,610万ドルを約29%上回った。Non-GAAP粗利益率は604ベーシスポイント拡大して34.3%となり、Non-GAAP営業利益率は7.1%から22.5%に跳ね上がった。営業キャッシュフローも2億1,310万ドルの流出から2億2,640万ドルの流入へと劇的な改善を見せた。

ガイダンスはさらに際立っていたと言える。Bloomは2026年通年の売上高見通しを34億〜38億ドルのレンジから39億〜42億ドルに引き上げ、中間値で約100%の成長を意味する水準とした。調整後EPSガイダンスの中間値は約32%上昇して2.70ドルとなり、営業利益ガイダンスは8億〜9億ドルのレンジに引き上げられた。

とはいえ、Bloom EnergyとNvidiaを直接比較するのはかなりの無理がある。NvidiaはBloomの四半期売上の約77倍の売上を計上し、前年同期比で約376億ドルの増収に対し、Bloomは6億6,400万ドルの増収であった。Nvidiaは約75%のNon-GAAP粗利益率を維持し、来四半期の売上高として910億ドルをガイダンスとして示している。Bloomはより速く成長しているが、はるかに小さなベースからの成長であり、そのプレミアム・バリュエーションはAI関連の電力需要が四半期単位ではなく、年単位で拡大し続けるという期待を反映している。

Bloom EnergyがAIブームにどう位置づくか

Bloom Energyは従来のAI企業ではなく、AIへのエクスポージャーが大きいエネルギー・インフラ企業として位置づけるのが最も適切である。同社はチップの設計、AIモデルの訓練、ソフトウェアの開発は行わない。その代わり、天然ガス、バイオガス、または水素を現地で電気に変換する燃料電池システムを設計・製造している。これらのシステムにより、データセンターは新たな送電網接続を何年も待つことなく、迅速かつ信頼性の高い電力を確保できる。これは米国の送電網接続待ち行列が膨張し、多くの大規模プロジェクトが長期的な承認・許認可プロセスで行き詰まる中、重要な優位性となっている。

Bloom Energyによると、同社のモジュラーシステムは最短90日で展開可能で、325キロワットの構成ブロックで拡張でき、最大99.999%の稼働率を提供できるという。これにより同社は、高速かつ信頼性が高く、スケーラブルなAI電力ソリューションとしての位置を確立している。

需要のドライバーは大きい。AIの最大のボトルネックはチップの供給ではなく、エネルギーである。米国エネルギー省の推計では、データセンターは2023年に米国の全電力消費の4.4%を占め、2028年までにその割合は6.7%〜12%に上昇すると見込まれている。

Tesla（TSLA）のCEOであるElon Musk氏は、AIの莫大な電力・冷却要件が最終的に軌道データセンターを有利にする可能性を指摘している。ダボスの世界経済フォーラムにおいて、2026年1月にBlackRockのCEOであるLarry Fink氏と対談した際、Musk氏は次のように述べた。「AIを設置する最もコストの低い場所は宇宙になる。それは2年以内、遅くとも3年以内に現実となるだろう。」

この環境はBloom Energyのような企業にとって大きな機会を創出した。

AIの拡大を支える可能性のあるエネルギー源

AIインフラの拡大を支援する立場にあるいくつかのエネルギー源がある：

• 原子力発電は低い運用時排出量で依存可能な24時間電力を供給し、AIデータセンターに適している。
• 太陽光発電はますます安価な電力を提供するが、継続的なコンピューティングにはバッテリーやバックアップ発電が必要である。
• 風力発電は蓄電と堅牢な送電ネットワークと組み合わせることで、大量のクリーンエネルギーを供給できる。
• 地熱エネルギーは太陽光や風力のような間欠性なしに、安定した低炭素のベースロード電力を提供する。
• 宇宙ベースのエネルギーは最終的に軌道データセンターが地球の土地・送電網・冷却の制約を軽減しつつ、ほぼ連続的な太陽光発電を利用できるようにする可能性がある。

なぜBloom EnergyとNvidiaの両方が圧力に直面しているのか？

Bloom Energyの株価は長期的にはNvidiaを安定的に上回っており、年初来で100.5%上昇しているのに対し、Nvidiaは約5.24%の上昇に留まっている。直近6ヶ月では、Bloomは5.3%の上昇に対し、Nvidiaは2%の上昇であった。

しかし、Bloomは1週間で23%、1ヶ月で31%下落した一方、Nvidiaは5日間で7.4%の下落、月間では0.7%の上昇であった（Seeking AlphaおよびBarchartによる）。

Bloomの場合、この売り圧力は、極めて強い四半期業績を発表したにもかかわらず、劇的な上昇後の利益確定売りとバリュエーション圧縮を反映していると見られる。この下落はまた、ファンダメンタルズが加速している状況であっても、高PERの成長株がセンチメントのわずかな変化に対してどれほど敏感であるかを浮き彫りにしている。一方Nvidiaは、循環的なAI資金調達への懸念、超大型スケーラーの投資リターンに対する精査、中国のチップメーカーとの競争激化という追加の逆風に直面している。

バリュエーションの面では、Bloom Energyの株価はフォワードNon-GAAP EPSの76倍超で取引されており、セクター中央値を255%上回っている（Seeking Alphaが確認）。対照的に、NvidiaはフォワードNon-GAAP EPSの約22倍で取引されており、5年平均を約50%下回っている（Seeking Alphaによる）。

Bloom Energyに対するウォール街の主要目標株価

26人のアナリストのコンセンサスでは、Bloom Energyの平均目標株価は約286.20ドルであり、予想の範囲は70ドルから390ドルである（Investing.comによる）。この幅の広さは、BloomのAI主導の成長が大規模で持続可能か、それとも最終的な送電網拡張や競合する電力ソリューションによって脆弱になるかについての見解の相違を反映している。

• UBS：買い、350ドル — Brookfieldの資金調達枠拡大を受け7月1日に322ドルから引き上げ。
• JPMorgan：オーバーウェイト、346ドル — 7月21日に267ドルから引き上げ。2027年12月目標。
• RBC Capital：アウトパフォーム、335ドル — 6月10日に最新で再確認。
• Morgan Stanley：オーバーウェイト、310ドル — Bloomの第2四半期決算後に再確認。下半年の追加出荷を織り込んで予想を調整。
• Barclays：イコールウェイト、254ドル — Bloomの前回決算とガイダンス引き上げ後に177ドルから引き上げ。

経営陣：AI需要は持続可能な優位性になりつつある

Bloom Energyの経営陣は、この圧倒的な四半期業績はAI関連受注の一時的な急増にとどまらないと主張した。

CEOのKR Sridhar氏は、顧客がより長期的な契約を結ぶようになっていると述べた（Investing.comが報じた）。これによりバックログの成長が売上を上回るペースで進んでいる。また、主要な米国の超大型スケーラーをはじめ、10以上のネオクラウド、AIラボ、コロケーション事業者がBloomの技術を承認している。

スピードはBloomの価値提案の核心である。Sridhar氏は、初期エンゲージメントから55日以内にOracleのデータセンターに電力を供給したと投資家に語り、「Bloomがボトルネックになることはない」と宣言した。さらに、「私たちはAIのスピードで電力を提供する」と付け加えた。その根底にある主張は、電力展開で節約された1ヶ月ごとに、顧客は高価なAIチップの収益化をより早く開始できるということである。AIコンピュートクラスターあたりのコストが上昇し続ける中、この計算はさらに説得力を増している。

CFOのSimon Edwards氏は、同社の拡大するオペレーティング・レバレッジを強調した。「売上高は166%成長した一方、営業費用はわずか48%の増加に留まった。」これにより営業利益率は22.5%に達し、フリーキャッシュフローは1億7,500万ドルに達した。

経営陣はまた、製造能力もサプライチェーンも現在は成長の制約になっていないと表明した。さらに、Brookfieldが資金調達枠を50億ドルから250億ドルに拡大したことで、顧客は展開に必要な十分な資金を確保できる（Investing.comが報じた）。この拡大された融資枠は事実上、顧客のアップフロント・コストの障壁を引き下げ、自己のバランスシートを拘束することなくBloomのシステムを採用できるようにする。これは、競合する電力ソリューションが多くの場合、顧客による多額の資本支出を必要とする中での構造的優位性である。

この記事は元々2026年7月29日にTheStreetで発表されたものであり、投資セクションに初めて掲載された。