不動産は物理的な資産クラスですが、その背後にある債務は古くから金融商品として機能してきました。住宅ローン、ブリッジローン、商業不動産ローンは、伝統的な資本市場を通じて日常的にパッケージ化、販売、資金調達されています。ブロックチェーンは現在、こうした取引の基盤となるインフラを再形成しつつあります。トークン化により、住宅ローンの支払い、不動産担保債務ファンド、その他のクレジット請求権をデジタルで表現し、オンチェーンで移転・管理できるようになります。債務はトークン化の実用的な入り口でもあります。ローンは土地の所有権ではなくキャッシュフローに対する契約上の請求権であるため、不動産登記や所有権に影響を与えることなくデジタル表現が可能です。

以下は、不動産債務をオンチェーンに持ち込むことに取り組む10のブロックチェーンプロジェクトです。これらは、消費者向け融資の_origination_から規制された発行市場、そしてオンチェーンのトークンをオフチェーンのローンイベントと結びつけるデータインフラまで、クレジットチェーンの各層をカバーしています。

Figure

Figureは、消費者向けおよび不動産クレジット分野で活動する最も注目度の高いブロックチェーンネイティブ企業の一つとなっています。そのインフラは、ホームエクイティ商品を含むローンの_origination_、記録、取引をサポートしています。マーケットプレイスモデルを通じて、Figureは_origination_企業と機関投資家をつなぎ、ブロックチェーンが発行時点だけでなくクレジットライサイクル全体に活用できることを示しています。

Centrifuge

Centrifugeは、実世界のクレジットを分散型金融に持ち込む先駆者でした。New Silverとの協業により、リノベーション転売向け不動産ローンをトークン化されたプールに組み込み、ブロックチェーン投資家に民間不動産債務へのエクスポージャーを提供しました。Centrifugeはその後、より幅広い機関向けトークン化へと拡大しましたが、住宅ローン関連プールは、ブロックチェーン市場を通じて資金調達される民間クレジットの重要な事例であり続けています。

Chintai

Chintaiは、実世界の資産を裏付けとするデジタル証券を発行できる規制準拠のトークン化インフラを提供しています。不動産運用会社は同社の技術を活用し、商業不動産クレジット商品を含むトークン化された債務投資を構築してきました。Chintaiの役割は主にインフラベースであり、伝統的な金融運用者が住宅ローンを_origination_するのではなく、規制されたデジタル請求権を発行できるようにすることに重点を置いています。

Stable

Stableは、デジタルドルの発行を不動産担保拠出金と結びつける、よりクリプトネイティブなアプローチを採用しています。不動産所有者は、その仕組み内で適格な不動産エクイティを利用し、所有権を保持したままその価値を担保に借り入れを行うことができます。機関向け住宅ローンファンドのトークン化とは異なりますが、ブロックチェーンが不動産クレジットをプログラマブルにするもう一つの方法を示しています。

Brickken

Brickkenは、オンチェーンで株式、債務、その他の金融持分を発行する企業向けのトークン化インフラを提供しています。不動産分野では、不動産担保融資から生まれる元本と利息に対する契約上の請求権を表現できます。Brickkenは、デジタルトークンと物理的不動産の所有権との法的区別も強調しており、ドキュメンテーションをこの仕組みの中心に据えています。

Defactor

Defactorは、民間クレジットとブロックチェーン市場をつなぐことに注力しています。そのインフラは、不動産担保ローンやその他の担保付クレジットに連動するトークン化債務商品に活用されてきました。このモデルは一般的に、Ethereumベースのトークン化と従来型の法人を組み合わせており、ブロックチェーン資産が最終的に執行可能な実世界の請求権に依存する場合に必要となるハイブリッド構造を浮き彫りにしています。

Obligate

Obligateは、トークン化された債務証券を発行するための規制準拠インフラを提供しています。そのプラットフォームは、欧州不動産に連動する構造を含む機関向けクレジット戦略に利用されてきました。発行者は、基礎となるローンに関するドキュメンテーションとコンプライアンス要件を維持しながら、ブロックチェーンベースの券を作成できます。

Valad

Valadは、先順位担保付き不動産融資を中心に設計された構造を通じて、トークン化された商業不動産債務を模索してきました。計画中のブロックチェーン実証実験は、伝統的な不動産クレジット商品をデジタルで表現することへの機関投資家の関心の高まりを示しています。このモデルは、従来型のファンドインフラのみに依存せずに商業不動産債務へのエクスポージャーを求める適格投資家にとって特に重要です。

CoinLander

CoinLanderは、住宅ローン投資機会のデジタル化に注力しています。そのモデルは不動産担保の住宅ローン持分をグループ化し、基礎となるローンが生み出すキャッシュフローへのデジタルエクスポージャーを投資家に提供します。このプラットフォームは、トークン化によって従来流動性の低かった債務ストリームをより小さな投資持分に分割できることを示しています。

Chainlink

Chainlinkは住宅ローンを_origination_しませんが、不動産債務がオンチェーンに移行するにつれて、そのインフラはますます重要になる可能性があります。トークン化されたローンには、返済、担保価値、準備金に関する信頼できる外部情報が必要であり、Chainlinkのオラクルおよび相互運用性インフラは、ブロックチェーン資産をこうしたオフチェーンのイベントと結びつけることができます。

不動産債務のトークン化は移転性と決済を改善できますが、法的請求権は依然として極めて重要です。住宅ローンは依然として契約、担保権、不動産法に依存しています。ブロックチェーンはこれらの権利を取り巻く金融インフラを改善できますが、権利そのものを置き換えることはできません。今後注目すべきシグナルは投機的ではなく実務的なものです。規制当局がトークン化された債務証券をどのように分類するか、規制された市場で不動産クレジットの新規発行がどの程度の頻度で行われるか、そしてオラクルベースのサービスがオンチェーンの記録をオフチェーンのローンイベントと整合させ続けられるかどうかです。

この記事は、Metaverse Postに最初に掲載されました。