ブロックチェーン・アソシエーションは、トークンの免除、資金調達、二次流通取引をめぐるSECの暗号資産規則案の修正を米証券取引委員会（SEC）に要請した。意見書の中で、業界団体は、トークンが投資契約の範囲を超える時期を判断するより明確な基準、市場参加者へのより強固な保護、暗号資産スタートアップへの障壁の低減を求めた。意見書の提出は米国のルールメーキングにおける正式な手続きであり、各機関は採択、修正、撤回を判断する前に外部からの意見を精査する。このため業界団体は、規則が確定する前に文案に影響を与える構造化された窓口を得ることになる。

同団体は、トークンが投資契約に該当しなくなる時期を判断する客観的な基準と、誠実な市場参加者への保護策を求めている。また、SECの資金調達上限をスタートアップ向けに1,000万ドル、資金調達免除向けに1億5,000万ドルへ引き上げることを提案し、暗号資産取引に特化したルール、連邦法の優先の強化、分散型金融（DeFi）ソフトウェアおよび海外ステーブルコインに関する財務省のより明確なガイダンスを求めている。これらの要請は、暗号資産プロジェクトが米国でどのようにローンチし、資金を調達し、二次市場に到達するかという中核的な仕組みに及ぶ。

より明確なトークン基準の要求

意見書の中心は、発行者の重要な経営上の取り組みが終了した時期を判断する客観的な指標の要求である。提案された基準には、公開されているソースコード、および取引を検閲したりネットワークルールを書き換えたりできる単一の当事者が存在しないことが含まれる。これらの基準は、購入者が他人の努力から利益を得ることを合理的に期待する場合、取引が投資契約となるという長年の基準である最高裁判所のハウイーテストに対応するものであり、協会はその依存関係が終了する時期を示す具体的かつ技術的な指標を提案している。

同協会はまた、責任はコントロールに沿うべきだと主張する。この提案の下では、プロジェクトは自らがコントロールする活動に対して責任を負い、サードパーティのアプリケーションやコミュニティ活動はその責任範囲外にとどまる。プロジェクトの提出書類に基づき誠実に行動する取引所や流動性提供者も、同様に保護されるべきだとしている。

さらに、同団体は、取引プラットフォームやその他の適格な第三者が、すでに発行されたトークンについて申請できるようにすることを提案した。こうした申請は、当該トークンが以前に有価証券に該当していたことの承認とはならないべきだとしている。

資金調達上限の引き上げ提案

同協会は、スタートアップ免除の上限を1,000万ドルに、資金調達免除の上限を1億5,000万ドルに引き上げるようSECに要請した。また、エアドロップやネットワーク報酬をスタートアップ免除の計算から除外すること、および監査済み財務諸表に代えてオンチェーンの透明性を認めることを提案している。監査済み財務諸表は初期段階の企業にとって最もコストのかかる継続的義務の一つであり、一方、オンチェーン記録は公開されリアルタイムで更新される。

市場アクセスについては、矛盾する州の要件を防ぐためのより強固な連邦法の優先を求めた。これは、米国の暗号資産企業が長年にわたり対応を迫られてきた、資金移動業者ライセンス制度を含む州ごとの規制のパッチワークを指す。提案は、規則の発効前に発行された適格トークンおよびプロジェクトの提出書類に基づく取引を対象とする。さらに協会は、仲介者の登録への対応、取引所向けの専用ルールの整備、24時間取引と自己管理（セルフカストディ）の支援をSECに要請した。

財務省をめぐるGENIUS法规則への別途の疑問

別途、ブロックチェーン・アソシエーションは、分散型金融ソフトウェア、海外ステーブルコイン発行者、責任をめぐるGENIUS法规則案の明確化を米財務省に要請した。GENIUS法は2025年に成立した連邦ステーブルコイン法であり、財務省の施行案は、その義務がソフトウェア開発者、海外発行者、二次市場参加者にどのように及ぶかを決定する。同団体は、顧客向け金融事業と自己管理ソフトウェアおよびバリデータを区別するよう当局に求めている。また、違法なステーブルコイン発行に関する責任は、通常の二次市場活動ではなく、実際の知識と実質的な援助を要件とすべきだと主張している。

海外発行のステーブルコインについては、アクセス可能な規制情報に基づく要件を同協会は支持している。財務省はこれらの要請された変更を採用しておらず、規則案は引き続き規制当局の検討対象となっている。各機関がこれらの提言を最終規則に反映させるかどうかは、米国におけるトークン発行、取引所、ステーブルコイン活動の運営基準を左右することになる。