ブロックチェーン協会（Blockchain Association）は、エクイティ・パーペチュアル（株式永久先物）が米国市場に参入できるよう明確な規制上の道筋を設けることを、米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）に要請した。同団体は今週、両委員会に意見書を提出し、これらの商品は現在もっぱらオフショアでのみ取引されていると主張した。

エクイティ・パーペチュアルは、仮想通貨取引で生まれた契約構造を株式や株価指数に応用したものである。2016年にBitMEXのビットコイン・スワップで初めて普及した永久先物には満期日がなく、ロング（買い）ポジションとショート（売り）ポジションの間で定期的に支払われるファンディング（資金調整）を通じて、価格を原資産に連動させている。オフショアの取引所は、これらの商品を、株式を保有せずにレバレッジを効かせたエクイティ・エクスポージャーを取引する手段として、米国以外の顧客に販売している。

同業界団体によれば、規則が明確になれば、これらの市場を米国の監督の下に置き、投資家にそれに伴う保護を提供し、オフショアの流動性、プライスディスカバリー、雇用、イノベーションを米国に引き寄せることができるという。同協会は両委員会に宛てた共同意見書の中で、既存の証券先物フレームワークを土台にすること、および透明性と顧客資産保護に関するテクノロジー中立的な基準を採用することを提案した。

エクイティ・パーペチュアルは依然としてオフショアに

ブロックチェーン協会によると、エクイティ・パーペチュアルは現在、米国の外で運営されている。その結果、米国市場はこれらの商品が生み出すプライスディスカバリーを獲得できておらず、オフショア取引により、これらの市場は米国の監督に伴う保護の枠外に置かれている。米国の投資家にとってこの状況は、主要な仮想通貨取引所が規制が許せば米国の顧客にエクイティ・パーペチュアルを提供することに公に意欲を示しているにもかかわらず、規制された国内取引所を通じてはこれらの商品を実質的に利用できないことを意味する。ただし同団体は、規制当局は現行法の下でこの問題に対処できると主張した。

同協会は、SECとCFTCに対し、革新的な金融商品をカバーするフレームワークについて協調し、エクイティ・パーペチュアルが米国市場に参入する明確な経路を提供するよう求めている。この要請は、長引く不確実性が市場活動をオフショアに留める可能性があるという同団体の警告とあわせてなされたものであり、影響を受ける分野として流動性、雇用、市場データ、イノベーションが具体的に挙げられている。

団体、既存の規制手法を提案

ブロックチェーン協会は、証券先物に関する既存の共同フレームワークを活用することを推奨するとともに、規制当局に対し、適切な場合には現有の権限を新しいデリバティブに適用するよう求めた。このフレームワーク自体、SECとCFTCの協力の歴史を持つ。2000年の商品先物取引近代化法（Commodity Futures Modernization Act of 2000）によって創設されたもので、同法は個別株先物に対する18年間の禁止を解除し、両委員会にこれらの商品の共同監督を割り当てた。米国での取引は2002年に始まった。

同団体はまた、規制上の成果に基づくテクノロジー中立的なフレームワークも提案した。このアプローチの下では、規則は特定の市場インフラではなく、必要とされる保護に焦点を当てることになる。提案されたフレームワークは、透明性、監査可能性、市場監視、顧客資産の保護、財務の完全性、運用耐性をカバーする。

同協会はさらに、ブロックチェーン・インフラがこれらの要件を支え得ると付言した。同協会は、ブロックチェーンベースのシステムが、市場インフラをめぐる選択肢を市場参加者に広げ得ると主張している。

SECとCFTC、協調への要請に直面

同団体によれば、SECとCFTCは新たな立法を待つことなく協力することができ、その意見書は、既存の規制権限を用いてこれらの商品の扱いを明確化することに焦点を当てている。同協会は、両委員会がエクイティ・パーペチュアル市場に対して実行可能な道筋を整備することを望んでおり、規制の明確化により取引活動が米国市場へ移行し得ると述べている。

同時に同団体は、曖昧さが続けば流動性および関連する経済活動がオフショアに留まる可能性があると警告し、これらの商品の市場アクセスには米国の監督が伴うべきだと訴えた。

ブロックチェーン協会は、SECとCFTCには今こそより明確な規則を確立する機会があると述べ、エクイティ・パーペチュアルを米国市場の外に置いたままにするのではなく、両委員会が協調するよう促した。両委員会がこの書簡にどのように対応するかについては公に表明されておらず、フレームワークに向けた動きがあれば、通常は機関によるガイダンスまたはルールメイキングを通じて行われるため、これらの商品が米国の取引所で取引可能になるかという当面の問いは規制当局の手に委ねられている。

出典：Crypto Front News