ブラックロックのトークン化米国債ファンド「BUIDL」が、カテゴリー首位に返り咲きました。Securitizeのプラットフォーム上で構築・運用される同ファンドは、運用資産額が約28億ドルにまで拡大し、今年初めに一時的に競合に首位を明け渡していた最大のトークン化国債商品としての地位を奪還しました。この節目は、伝統的な資産運用会社による実物資産のパブリックブロックチェーンへの移行を巡る競争における注目すべきデータポイントとなっています。

BUIDLが王座を失い、取り戻した経緯

2024年3月20日に立ち上げられたBUIDLは、その歴史の大半をトークン化国債分野の圧倒的リーダーとして過ごしてきました。状況が変わったのは2026年3月で、CircleのUSYCが総資産額で一時的にBUIDLを追い抜きました。その後も続いた資金流入により、BUIDLは2026年半ばまでに再び先頭集団のトップに立ち、28億ドルという数字は現在、競合との間に十分な差をつけています。BUIDLはかつて、トークン化国債市場全体の40%から46%のシェアを握っていた時期もありました。USYCとの一進一退は、このカテゴリーの首位がもはや盤石なものではなく、新規参入者が規模を拡大するにつれてシェア首位が変動し続ける可能性を示しています。

トークン化米国債市場全体は、推計150億ドルから160億ドルにまで膨らんでいます。OndoやFranklin Templetonといった企業がそれぞれの地位を築くなかでも、BUIDLの約28億ドルというシェアは依然として大きく存在感を保っています。このセグメントの成長は、ステーブルコインを遊休資産として保有するのではなく、オンチェーンで利回りを生む代替手段を求める機関投資家の需要を反映しています。

BUIDLの実際の仕組み

正式名称を「USD Institutional Digital Liquidity Fund」というBUIDLは、短期米国債、現金、売買現先取引(レポ)を保有しています。1トークンあたり1.00ドルの純資産価値を目標としており、いわばトークン化されたマネーマーケットファンドのような機能を果たしています。

投資家が得られる利回りは、現在の市場金利に応じて3.4%から4.5%APYの範囲です。利回りは日々累積され、毎月分配されますが、その形はドルではなく、リベーシングモデルを通じた追加トークンです。

ファンドはEthereum、Solana、Aptos、BNB Chainなど複数のブロックチェーン上で運用されています。オンボーディングにはKYCやAML verificationといった従来型のコンプライアンスチェックが必要で、これらはすべてSecuritizeのインフラを通じて処理されます。

DeribitやCrypto.comなどのプラットフォームは現在、トレーディングポジションの担保としてBUIDLトークンを受け入れており、投資家は基礎となるポジションを清算することなく、デリバティブ市場でトークンを活用できます。この担保としてのユースケースは、トークン化ファンドが受動的な保有物ではなく、生産的で取引可能な資産として扱われていることを示す最も明確な兆候の一つとなっています。

ファンドによる累計配当額は1億ドルの大台を超えました。

より大きな展望におけるSecuritizeの役割

Securitizeは2026年にニューヨーク証券取引所(NYSE)に上場しました。同社は、BUIDLのような商品を可能にするコンプライアンス、オンボーディング、技術インフラを担っています。

Franklin Templetonは、BUIDLが存在する前にオンチェーン商品を立ち上げるなど、マネーマーケットファンドをトークン化した最初期の伝統的金融プレーヤーの一角です。Ondo Financeも、特にクリプトネイティブな投資家の間で強固な地位を築いています。CircleのUSYCは、たとえ一時的であったとしても、BUIDLの支配に挑戦できることを証明しました。これらの競合の資産総額がBUIDLに対してどのように推移するか、また、追加の取引所がトークン化ファンドを担保として受け入れ始めるかどうかは、セグメントの成熟に伴って注目すべき指標です。