米国の大手暗号資産運用会社Bitwiseは、Coinbaseのトークン化株式を基盤とするセルフカストディ型のトークン化株式ポートフォリオを開始した。これにより投資家は、証券会社を介することなく、オンチェーンでの株式エクスポージャーを自らのウォレットで直接保有できるようになる。今回の投入により、Bitwiseはトークン化株式の上に製品を構築する企業の増え続けるリストに加わった。同製品は新しく、長期的な普及はいまだ実証されていない。

同社はこの製品をAutomated Token Portfolios(ATPs)として発表した。CoinbaseとGliderが基盤を支える。このポートフォリオは、トークン化株式をテーマ別の自動化バスケットにまとめたもので、ユーザーはセルフカストディで保有できる。Coinbaseは同製品の原資産となるトークン化株式を供給しており、同取引所は株式のオンチェーン化を巡る業界全体の競争の一環として、これらの株式トークンを自社のBaseネットワークで発表した。

BitwiseがCoinbaseとともに発表した内容

CoinDeskの報道によると、ATPはCoinbaseのトークン化株式を、AI、ロボティクス、テクノロジーなどの領域にまたがるテーマ別の自動化バスケットにまとめる。実際の面では、この製品は個々のオンチェーン株式を、自動的にリバランスされる既成のポートフォリオへと変えるものだ。

Bitwiseは今回の投入を市場アクセスの拡充と位置づけており、SolanaステーキングETFなどのファンドを超えて製品ラインナップを広げつつある。同社は以前からオンチェーンでの流通を模索しており、Superstateとの提携によるSolanaステーキングETFのトークン化計画もその一環である。

セルフカストディとCoinbaseが今回の投入の中心である理由

セルフカストディとは、トークン化された資産を証券会社や取引所が管理する口座ではなく、投資家が直接管理するウォレットに保持することを意味する。この構造では、資産を保護する責任がユーザーに移る。これは暗号資産の世界ではよく知られたトレードオフであり、失われた秘密鍵は通常復元できない。

Coinbaseの役割が重要なのは、同社が原資産となるトークン化株式を発行し、2023年に立ち上げたEthereumのレイヤー2ネットワークであるBase上でホストしているためだ。レイヤー2ネットワークとして、BaseはEthereum上で取引を決済するとともに、一般的にメインチェーンより安価で高速な取引を提供する。これによりBitwiseは、認知された発行元と決済の場を得た。ただし、同製品は、それらのトークン化株式がどのように構造化され償還されるかに依然依存している。Coinbaseは、より広範なトークン化への取り組みについて、自社のトークン化に関するページで説明している。

この組み合わせは、トークン化株式と、暗号資産ユーザーがすでに熟知しているカストディの形態とを事実上つなぐものだ。この製品を評価する読者にとっては、担保に関する詳細とアクセス方法が引き続き重要な変数となる。

この動きがトークン化株式ポートフォリオに意味しうること

トークン化株式ポートフォリオは、暗号資産インフラと伝統的な市場エクスポージャーの交差点に位置しており、著名な運用会社による今回の投入は、この分野で製品の実験が続いていることを示唆している。a16z cryptoの分析は、トークン化株式が独立したオンチェーン・カテゴリーとして成長していることを追跡しており、この領域は伝統的な金融企業とネイティブの暗号資産企業の双方から関心を集めている。

このアプローチの支持者は、自動化されたセルフカストディ型のバスケットが投資家の選択肢を広げ、オンチェーンでの株式エクスポージャーの摩擦を低減しうると主張する。Bitwise自身も、コスト圧力の中でも成長への意欲を示しており、従業員の14%を削減しながらも拡大を見込んでいる。

一方、懐疑論者は、この形式に関する研究は依然限定的で、普及は実証されておらず、トークン化株式製品は流動性、規制、償還に関する未解決の問題に直面していると反論する。Bitwiseはまた、オンチェーンインフラの現実にも言及しており、Ethereum、Solana、Avalancheなどのネットワークはより混雑し、より安価になっていると指摘している。今回の投入が示唆するのは、保証ではなく、オンチェーン株式競争に新たな名の知れた参入者が加わったということである。