Bitwise Asset Managementはビットコインの長期見通しを引き上げ、新たに発表した2027年ビットコイン長期資本市場前提において、2036年のベースケース価格目標を1年前の130万ドルから1,599,766ドルに引き上げました。

この予測は、同社が2026年9月30日時点で使用した約83,557ドルの価格から年率34.3%の複利成長率を意味します。Bitwiseの弱気ケースは130,686ドル、強気ケースは367万ドルです。この種の文書は単一のシナリオ予測ではなく計画のインプットであり、運用会社は複数年にわたる配分の意思決定を枠付けるために長期資本市場前提を公表しており、ベース・弱気・強気の各ケースは10年間にわたるモデル化された結果の範囲を示しています。

ベースケースは3つの論点に支えられています。機関投資家がポートフォリオにビットコインを追加し続けること、新規供給が予測可能なスケジュールで固定されたままであること、そして増加する政府債務が投資家を発行できない資産へと向かわせることです。

147兆ドルの機関投資家の機会

Bitwiseは、約147兆ドルを運用する機関投資家がポートフォリオの1%〜5%をビットコインに配分する可能性があると推計しており、同社によればこれは1.5兆ドル〜7.4兆ドルの購入に相当します。ネットワークは年間約140億ドルの新規コインを発行しており、Bitwiseはこのギャップが価格を押し上げると論じています。

機関投資家向けのインフラはすでに拡大しています。レポートによれば、米国の現物ビットコインETPは約1,080億ドルを保有しており、モデル化された購入範囲と比べれば小規模です。銀行や証券会社は保管・取引サービスを構築しており、最近のレポートでは、2026年の下落局面でソブリン・ウェルス・ファンドやファミリーオフィスが買い増しを行った様子が描かれています。

規制当局も動いています。銀行の保管ルール緩和を目的とした連邦準備制度理事会（FRB）の資本規制提案は、採択されれば大型機関投資家のアクセスを広げる可能性があります。

記録上最も浅い下落

この1年はそのシナリオを試す期間となりました。ビットコインは2025年10月の最高値126,080ドルから53.4%下落し、2026年6月30日に58,717ドルまで下落しました。Bitwiseはこの下落を同資産史上最も浅いものと位置付けており、これまでのサイクルの下落率は77%、84%、86%でした。下落の深さはプロの運用者にとって重要な変数であり、通常は資産が過去にどの程度上落したかを基準にポジションサイズを決定します。

この浅い下落が新しいパターンなのか一時的な停止なのかは、まだ確定的ではありません。Bitwiseは投資家層の拡大に伴い4年サイクルが弱まると予想していますが、サイクルが依然機能していると見る向きもあります。VanEckは現在の低迷が歴史的な半減期パターンに沿ったものだと主張し、Fidelityは過去のタイミングが当てはまれば2026年11月頃に底を打つ可能性に言及しています。NYDIGは、過去の弱気市場の再来があればサイクルの安値が38,000〜39,000ドル近くまで下がる可能性があるとし、一方Cathie Woodは市場が下落局面をほぼ抜けたと主張しています。それぞれの見方は異なる価格の下限とタイムラインを示しています。

ボラティリティの長期低下

ボラティリティは予測のもう一つの柱であり、資産がポートフォリオに与え得る変動幅を基準にリスク予算が設定されることが多いため、機関投資家が最初に重視する指標です。Bitwiseは10年間の平均ボラティリティを27.8%とモデル化しており、これは現在の水準と2036年の予想の中間値です。Grayscaleの調査責任者は最近、1年ボラティリティを43%とし、これは10年平均の64%を下回り、S&P 500企業の19%のボラティリティよりも低いとしています。Charles Schwabの調査では、低下した数値にもかかわらず、同資産は依然として急落しやすいことが示されています。Deutsche Bankのアナリストはこの傾向を市場が成熟しつつある証拠と述べています。

またBitwiseは、ビットコインとゴールドの相関が2026年9月に過去最高の0.58に達したと報告しています。同社はこの関係が深まると予想しており、ビットコインが価値保存資産として位置付けられることを示唆しています。ただしこの関連性は双方向です。ゴールドが弱含めば、ビットコインは同じ投資家需要から得ていた支援を失う可能性があります。Geminiは、2026年中に少なくとも1カ国がゴールド準備の一部をビットコインに移すと予測していますが、この予測はまだ実現していません。

何が問題になり得るか

レポートはリスクについて率直です。ビットコインの実績は短く、ソフトウェアは2008年と2009年に開発され、公開取引所での取引は2010年に始まり、ビットコインへのエクスポージャーを持つ最初の機関投資家向け商品は2014年に登場し、現物ETPは2024年に登場しました。Bitwiseは、履歴に大きく依存した予測は、将来のリターンが過去と異なる可能性があるため不確実性を伴うと記しています。

規制は2つ目の懸念です。Clarity法の議会での不成立は、レポートが倫理規定に関する民主党の懸念に起因するとするように、同社は最近の進展が撤回される可能性は低いと主張するものの、進歩が停滞し得ることを示しています。

3つ目は技術です。量子コンピューティングやAIによって加速される数学的進歩は、ビットコインウォレットを保護する暗号技術を脅かす可能性があります。Bitwiseは、ネットワークはいずれ大規模なアップグレードを必要とし、資金を新しいアドレスに移さない保有者はリスクにさらされ得ると述べています。レポートによれば、開発者はこの1年で進展を遂げていますが、主要な課題は依然として未解決です。

このシナリオの短期的な検証ポイントはすでに特定できます。FRBが保管提案を採択するかどうか、Clarity法の停滞後に議会が市場構造法制を再び取り上げるかどうか、Geminiの予測通り政府がゴールド準備の移行を実行するかどうか、そしてFidelity、NYDIG、Cathie Woodが示したサイクル安値のタイムラインがどうなるかです。

ビットコインの価格は約80,500ドルです。

この記事は最初にBitcoin Magazineに掲載され、Micah Zimmermanによって執筆されました。