資産運用会社Bitwiseがインタビューした15機関は、約50％の市場下落局面でも暗号資産への配分を削減せず、複数の機関は買い増した。同社のInstitutional Crypto Adoption Reportが明らかにした。

暗号資産を保有していたグループ内のすべての機関はBitcoin（BTC）を保有しており、通常は最大かつ最も長く保有するポジションとしていた。一方、Ether（ETH）とSolana（SOL）は、投資期間が短く、売却条件が明確に設定された、より小規模な投資となっていた。

この報告書は、2025年10月に始まった市場下落のさなか、3月下旬から4月にかけて実施されたインタビューに基づいている。回答者には、基金、財団、公的年金、政府系ファンド、マルチファミリーオフィス、投資コンサルタント、公開企業の投資専門家が含まれていた。

何が売却のきっかけになる可能性があるかを尋ねたところ、価格下落を挙げた機関はなかった。回答者が挙げたのは、規制方針の反転、業界全体の信頼性危機、または投資仮説の破綻だった。ネットワーク利用の拡大がトークン自体への価値還元につながらなければ、EtherまたはSolanaを売却すると回答した機関もあった。

暗号資産にエクスポージャーを持つ機関の配分は、投資可能資産の0.5％から13％に及んだが、1％から2％の機関が大半だった。Bitwiseによると、インタビューしたほぼすべての機関が現物暗号資産の上場投資信託（ETF）を利用しているか、利用を予定していた。一部の投資家は、私募や直接カストディからETFへと移行していた。米国の現物Bitcoin ETFは2024年1月に取引を開始し、過去の市場サイクルには存在しなかったファンド構造を資産配分担当者に提供した。

CoinSharesが6月に公表した別の13Fデータ報告書では、プロ投資家が報告した米国の現物Bitcoin ETFへのエクスポージャーが、第1四半期に17％減少したことが示された。13Fは、機関投資運用会社が米国証券取引委員会（SEC）に提出する四半期ごとの保有銘柄開示書類である。減少分のおよそ96％はヘッジファンドと証券会社によるもので、銀行はエクスポージャーを増やした。この縮小は取引志向の企業に集中しており、Bitwiseのインタビュー対象となった基金、財団、公的年金とは異なる集団だった。

機関投資家の確信度ではBitcoinが先行、ETHとSOLは「証明」試される

インタビューしたBitcoin保有者のほぼすべてにとって、BTCは最初に保有した、最大の、そして最も長く保有している暗号資産だった。大半は、金と並ぶ価値の保存手段として扱っていた。

ETHとSOLに対する確信度は、それほど一貫していなかった。複数の機関は、ステーブルコイン、分散型金融、トークン化などの分野の成長が、資産自体への価値還元につながらなければ、今後数年のうちにこれらのポジションから退出する可能性があると述べた。

EtherもSolanaも保有していないある機関は、DeFiアプリケーションを幅広く利用していたものの、その活動が基盤となるトークンに利益をもたらす明確な仕組みは見いだせなかったという。Bitwiseによると、こうした明示された基準は、ステーブルコイン、DeFi、トークン化の成長がETHとSOLへの価値還元につながり始めるか、また規制方針の反転や業界全体の信頼性危機というポートフォリオ上のレッドラインを超える事態が起きるかを追跡するための具体的なチェックリストとなる。