Bitwise、投資家需要の低迷を受けDogecoin ETFを閉鎖へ
重要ポイント
- •BitwiseはNYSE Arcaに対し、BWOWを自主的に閉鎖、上場廃止、清算すると通知し、取引は10月14日に停止する予定だ。
- •BWOWの保有者は10月21日時点のファンド純資産価値に基づく現金を受け取る予定で、この分配は課税対象となる見込みだ。
- •ファンド資産は9月8日時点で$721,815に減少し、設定来の累積純資産価値リターンはマイナス45.37%だった。
- •米国のDogecoin ETFは累積で約$300 millionの取引高を記録したが、Hyperliquid、Zcash、Chainlink商品で報告された取引高を大きく下回った。
- •SECの一般的な上場基準は対象となる暗号資産商品のアクセスを広げたが、継続的な資金流入や長期的な存続を保証するものではなかった。
Bitwiseは、取引開始から1年未満となる10月にDogecoinの上場投資信託（ETF）を終了する。この決定は、規制当局の承認や証券会社のプラットフォームへのアクセスが、単一の暗号資産に連動するファンドの持続的な需要を保証するものではないことを示している。
今回の閉鎖は、アルトコイン間で広がる分断も浮き彫りにしている。一部のアルトコインは引き続きETF投資を集めている一方、ほかのアルトコインは暗号資産ネイティブな取引チャネルに集中している。Bitwiseはこの分断の両側を示している。同社のBitwise Dogecoin ETFは終了に向けて進んでいるが、Hyperliquid ETFははるかに大きな関心を集めている。
BWOW、10月に終了へ
SECに提出されたForm 8-Kで、Bitwise Investment AdvisersはNYSE Arcaに対し、Bitwise Dogecoin ETF（NYSE: BWOW）を自主的に閉鎖、上場廃止、清算する決定を通知した。取引は10月14日に終了する見通しだ。
取引終了後もBWOWを保有し続ける投資家は、追加の手続きを行う必要はない。残存口数は10月21日時点のファンド純資産価値に基づいて現金化され、現金分配は10月22日頃に行われる見込みだ。SECへの提出書類によると、この分配は課税対象となる。
Bitwiseは清算通知で、決定について簡潔に説明した。「Bitwiseは、変化する投資家ニーズに対応するため商品ラインアップの最適化を続ける中で、当ファンドを清算することを決定しました。」
同社は、閉鎖につながった特定の資産、取引高の水準、流入資金額を明らかにしなかった。代わりに、投資家ニーズの変化に合わせて商品ラインアップを最適化する継続的な取り組みが決定の理由だと説明した。
ファンドのデータは、この決定の背景を示している。BWOWは大きな規模に達することがなく、Bitwiseが清算を発表するかなり前から弱さの兆候が表れていた。
ファンドデータが示す限定的な需要
Bitwiseは2025年11月25日にBWOWを発表し、取引は11月26日に始まった。9月8日時点で、ファンドの資産はわずか$721,815、保有量は約8.2 million DOGEだった。8月の月末データでは、設定来の累積純資産価値リターンは-45.37%だった。
下落はさらに早い段階から始まっていた。BWOWの第2四半期提出書類によると、純資産は2025年末の$1.15 millionから6月30日には$473,547へ減少した。2026年上半期には口数の設定が一度もなかった一方、20,000口が償還された。そのため、ファンドは意味のある規模を築けなかった。
取引活動も同様のパターンを示した。BWOWはローンチ週に1日当たりおよそ$3 millionの取引高に達したが、その後は二度とその水準に近づかなかった。9月10日までに、米国のDogecoin ETFは累積で約$300 millionの取引高を記録したとThe Blockは報じている。
この合計は、複数の新しいアルトコイン商品を大きく下回った。Hyperliquid ETFの取引高は$2.1 billion、Zcash商品は$1.5 billion、Chainlinkファンドは$680 millionに達していた。この比較は、Dogecoin ETFがこれらの商品に比べて、流通市場で限定的な取引活動しか集めていないことを示している。
BitwiseのHyperliquidファンドはより大きな関心を集める
BitwiseのHyperliquid ETF（BHYP）との対比は明確だ。Cryptopolitanは8月、Arkhamの情報を引用し、Bitwise ETFに関連するウォレットが1週間で$5 million超相当のHYPEを購入し、7月以降は売却していないと報じた。このオンチェーン推計はBitwiseによる公式な資金フローレポートではないが、HYPE ETFをめぐる活動がより活発だという全体像とは整合する。報道内容はこちらで確認できる。
Dogecoin ETFの資金フローはより低調だった。SoSoValueによると、米国のDOGEファンド3本は直近30日間に約$670,530の純流出を記録し、累積純流入額はわずか$11.77 millionとなった。SoSoValueが伝えている。
この数字だけで、ミームコインがETFの仕組みで機能しないと結論づけることはできない。示されているのは、トークンを取り巻く大規模なコミュニティが、証券会社のプラットフォームを通じた持続的な需要に自動的につながるわけではないという点だ。
上場の容易化は需要を保証しない
SECが2025年9月17日にコモディティ型信託持分に関する一般的な上場基準を承認した後、現物暗号資産商品の立ち上げは容易になった。この基準の下では、要件を満たす商品はファンドごとに個別の規則変更案を提出しなくても上場できる。SECの発表は、商品化できる範囲を広げたが、投資家需要を均等化したわけではない。
ETF.comは、現物Solana商品が累積で約$880 millionの資金流入を集め、現物XRP商品には約$1 billionが流入したと推計している。BWOWの閉鎖は、上場手続きの容易化が商品の立ち上げを加速させても、すべてのファンドが存続できることを保証するわけではないことを示している。
この結果を受け、発行体は資産、流動性、継続的な資金流入を維持できるトークンに注力し、規制市場の流動性をより少数のアルトコインに集中させる可能性がある。ETFへのアクセスは容易になっているが、持続的な需要は投資家の参加に左右される。
