Bitmine Immersion Technologiesは、8月31日までの年度においてステーキングとバリデーションが収益の97%を生み出したと、年次10-K提出書類で米証券取引委員会(SEC)に報告した。Tom Lee率いるイーサリアム・トレasury企業は、前年はステーキング収益をゼロとして計上していた。

ステーキングが主役となり売上急増

総売上は前年の610万ドルから1億2,480万ドルへと急増した。総収益1億2,480万ドルのうち、1億2,140万ドルがステーキングによるものである。この急増は、過去1年間におけるBitmineのバリデータ事業の急速な拡大を反映している。

Bitmineは2025年11月にネイティブ・ステーキングを開始した。ステーキングとは、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステークネットワーク(2022年9月にマイニングに代わって採用された合意形成モデル)の保全を支えるためETHをコミットし、バリデータがETH建ての報酬を得る仕組みである。同社は、2026年3月25日に開始した機関投資家向けステーキング基盤MAVANを通じて、また自社に代わって運用するサードパーティ事業者を通じて、自社のETHをバリデータ上で運用している。

MAVAN開始の前日、BitmineはMAVAN Holdingsを通じてオーストラリアのバリデータ企業Pier Twoを買収した。Pier Twoは年度内に1,080万ドルのステーキング収益を生み出し、現在はMAVANブランドの下で運営されている。MAVANは機関投資家、カストディアン、エコシステムパートナー向けにもステーキングを提供している。

ステークされたETHの報酬は、年率総額で約2.5%〜4.0%の割合で発生する。従来の事業はほとんど貢献していない:自己マイニングが140万ドル、リーシングが150万ドル、コンサルティングが56万5,000ドルである。

「ステーキング報酬はETHで受け取るため、獲得するETHの量が変わらなくても、ETH価格の下落はステーキング収益の米ドル価値を減少させる」と同社は提出書類の中で述べた。

売上原価は580万ドルから1,830万ドルに上昇した。主因はステーキングコストである。9月4日以降、American Validator LLCはMAVANへの助言業務の対価として、Bitmineのステーク済みETH報酬に1.5%の手数料を徴収している。

10-Kはこの収益集中をリスク要因として明示している。ステーキングとバリデーションが売上のほぼすべてを供給している現状で、MAVANでの障害、ステーキング利回りの低下、またはバリデータの停止が収益を不釣り合いに打撃を与えうると同社は警告している。

未実現ETH評価損が63億1,000万ドルの純損失を主導

同じETHエクスポージャーが最終損益を左右した。Bitmineは純損失63億1,000万ドルを計上し、前年は純利益3億4,860万ドルだった。そのうち62億3,000万ドルはデジタル資産の未実現評価損によるものである。暗号資産を保有する企業に現在適用されている公正価値会計規則では、トークン保有は各報告期間で時価評価されるため、売却がなくても含み損益がそのまま純利益に反映される。

トレasuryの含み損は、イーサリアムが約2,048ドルで取引されていた2月にはすでに70億ドルを超えていた。8月31日時点でBitmineは5,901,837 ETHを保有しており、時価評価額は145億6,000万ドル、取得原価は199億5,000万ドルである。

年度中、Bitmineは3億9,510万株のアット・ザ・マーケット(ATS)方式——市場環境に応じて新発行株を随時公開市場で販売できる仕組み——で132億ドルを調達し、平均株価17ドルで2,080万株を自社株買いした。

11月9日付の更新情報によると、11月8日時点の保有量は6,070,092 ETHに達し、供給量の約4.97%、うち522万7,000 ETHがステークされている。Leeは買い付けは供給量の5%で停止すると述べており、この目標を「5%の錬金術(Alchemy of 5%)」と呼んでいる。8月時点でBitmineはその水準まで約187,000 ETHに及ばなかったとCryptopolitanが報じた。

同社はまた、年度末を12月31日へ移行し、8月31日暦を離れる。次回の提出書類は2026年9月1日から12月31日までを対象とする10-KTとなり、新暦における最初の報告期間となる。