COINOTAGが2026年10月12日に発表したレポートによると、ビットコイン(BTC)を国債と比較する投資家は、24年ぶりに最も厳しい競争に直面している。

レポートによれば、先週、指標となる米10年国債利回りが5.35%を上回り、30年物は約5.7%に達した。これは米国債市場が2002年以来提示していなかった水準である。ISMサービス業指数の最新の読み取り値も、マクロ環境の一部として引用された。

利回りをめぐる背景

米国債利回りはグローバル金融の基準となる「リスクフリー」レートとして機能し、住宅ローン、社債、ソブリン債など幅広い借入コストの基準となる。利回りが上昇すると、キャッシュフローを生まない資産(ビットコインを含むカテゴリー)を保有する機会費用が増大する。投資家は民間発行者の信用リスクを負うことなく、それらのリターンを獲得できるためである。

10年国債利回りが5%を超えるのは歴史的にまれである。先週の上昇以前、米国債市場がこれに匹敵する水準を提示したのは2002年以来であり、過去20年間の大半を支配してきた低金利時代と比較して、現在の状況がいかに制約的であるかを浮き彫りにしている。ビットコインにとって、10年国債の5.35%という水準は、この資産の機会費用を示す直接的な参照点となる。

ISMサービス業指数が示すもの

サプライマネジメント協会(ISM)はサービス業指数を毎月発表しており、サービス業が米国の産出量の大部分を占めることから、米国経済活動を最も注目される指標の一つとなっている。堅調な読み取り値は一般に、経済が引き締め的な金融政策を吸収できることの証拠と解釈され、FRが金利を高水準に維持するという見方を強める可能性がある。これは債券利回りを高水準に保つ傾向がある動きである。この指数は毎月発表されるため、今後のISM発表は、FRの金融政策決定とともに、高利回りを支える状況が持続するかどうかを定期的に確認する機会となる。

ビットコインへの文脈

ビットインは利子や配当を支払わない。その投資判断は従来、利回りではなく、2100万枚に供給が上限とされる希少性に基づいてきた。米国政府の完全な信用に裏付けられた中頃の1桁台のリターンを国債が提供する場合、利回りに敏感なポートフォリオにとって、利回りを生まないデジタル資産の相対的な魅力は低下する。

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