ビットコインのパーセント未実現損失指標は8月2日時点で35.2%に低下し、オンチェーン分析者が広く「ディープストレスバンド」と見なす40%の敷居を下回った。同指標がこの水準を下回るのは6月下旬以来初めてである。6月下旬には、同指標は42.2%のピークに達し、市場はディープストレス領域に確固として位置していた。

パーセント未実現損失指標は、市場価値対実現価値（MVRV）比率を含む、より広範なオンチェーン指標ファミリーの一部であり、ビットコインの透明な公開台帳を活用して保有者の全体的な収益性を評価する。取引所ベースの出来高データやデリバティブ指標とは異なり、未実現損失はオンチェーン上のすべてのコインのコストベースを直接追跡し、伝統的な金融市場では利用できないネットワーク全体の財務ストレスの全体像を提供する。

指標の最近の推移

未実現損失指標は過去数週間にわたり明確なパターンを示している。6月下旬に42.2%に達した後、ビットコイン価格が安定したことにより7月21日までに30.4%へと低下した。8月初頭には、数値は再び35.2%へとわずかに上昇した。

歴史的に、60%を超える数値はビットコイン市場における本格的なキャピチュレーションイベントと一致してきた。これは、苦境に陥った売り手が価格を耐久的な安値に押し下げた期間である。現在の35.2%という水準では、市場はその敷居を大きく下回っており、広範なキャピチュレーションは進行中ではないことを示している。

このオンチェーンデータはビットコイン保有の実際のコストベースを追跡し、アナリストが現在どれだけの総供給量が含み損状態で保有されているか、すなわち現在の市場価値を上回る価格で購入されたかを評価し、保有者が受ける財務的圧力の程度を測定することを可能にする。

約3分の1の供給量が含み損状態

現在、追跡されているビットコイン供給量の約3分の1が含み損状態で保有されている。約5週間にわたり42.2%から35.2%へと低下したことは、最も財務的圧力の大きい保有者、いわゆる「ウィークハンド」の一部がすでにポジションを売却したことを示唆している。

反転ではなく整理（コンソリデーション）

市場アナリストは現在の環境を、新たな強気トレンドの始まりではなく、整理段階と特徴づけている。40%の敷居を下回ったことは、損失を経験している保有者の割合が小さくなっていることを示し、売却の動機を和らげる可能性がある。しかし、約33%の供給量が依然として含み損状態にあるという事実は、損益分岐点に近い保有者がポジションを手放そうとする可能性があるため、持続的な上昇に対する抵抗要因として作用する可能性がある。

今後数週間の最大の焦点は、未実現損失指標が下行トレンドを継続するか、あるいは40%水準に向けて反転するかである。持続的な低下は、既存の保有者の間で確信が強まっていることを示唆するだろう。逆に、ディープストレスの敷居を再び上回った場合、指標の最近の改善が一時的なものであり、保有者行動の持続可能な変化を示すものではなかったことを示す可能性がある。現時点では、データは市場が以前のストレスを吸収しつつも、過去にビットコインのサイクル安値を特徴づけたようなキャピチュレーションには陥っていないことを示している。