ビットコインは金曜日、機関投資家による買いの再開、マクロ経済環境の改善、そしてワシントンにおけるより友好的な規制見通しが、数十億ドル規模のショートポジションの清算と相まって上昇を加速させ、79,000ドルを突破した。

機関投資家の需要が高まる中、米国の現物ビットコインETFは2日間で10億ドル超の純流入を集めた。一方、暗号資産の下落に賭けていたトレーダーらはポジションを強制的に解消され、上昇局面にさらなる追い風となった。証券取引委員会(SEC)による10年余りの承認拒否を経て2024年1月に登場したこれらのファンドは、機関投資家がビットコインのエクスポージャーを得るための主要な入口として急速に定着している。

ビットコインは今週急上昇したが、アナリストによれば、この動きは今回のブレイクアウト以前から形成され始めていたという。それでも価格は、7月に付けた120,000ドル超の史上最高値を依然として下回っている。

「ビットコインの動きは、3つの力が合流した結果のように見えます」と、Bitget Walletのリサーチアナリスト、Lacie Zhang氏はDecryptに語った。

Zhang氏によると、その3つの力とは、より支援的なマクロ環境、ワシントンでの規制リスクの低下、そして強まった現物需要である。同氏は米財務省が拡大した長期債買入プランに言及し、これによりドルが弱まり、ビットコインと金にまたがる「デベーズメント・トレード(通貨価値毀損トレード)」が復活したと述べた。この用語は、法定通貨の価値の毀損に対するヘッジとして希少性の高いハードアセットにポジションを構築することを指す。このトレードの伝統的な中心資産である金は、今年に入って史上最高値を相次いで更新している。同時に、ドナルド・トランプ政権は暗号資産の市場構造法案の成立を推進しており、規制の不確実性の低下に寄与している。

3つ目の要素である現物需要は、ETFへの買いが再開したことに表れている。

「米国の現物ビットコインETFは、8月19日に約5億1,700万ドル、8月20日に約6億600万ドルの純流入を記録しました。70,000ドルを突破したことでショートカバーが強制され、モメンタム系の買い手が市場に引き戻されました」とZhang氏は述べた。

これらのファンドは今月序盤にも、5営業日連続で計8億5,350万ドルの資金をすでに集めていた。

CoinSharesのJulio Moreno氏によると、ETFは1日で約7,500 BTCを購入し、4月以来の最高の日次水準となった。

「触媒となったのは、米財務省の発表と、米政府がビットコインを購入する可能性があるとするトランプ氏の発言です」とMoreno氏はDecryptに語った。「ただし、ビットコインの現物需要は、その数日前からすでに拡大の兆候を示していました」

同氏はさらに、同様の需要拡大の局面では、歴史的にその後2か月間で中央値23%のビットコイン上昇が続いてきたと付け加えた。

ワシントン、暗号資産に前向きな姿勢

今週前半、トランプ氏は、ホワイトハウスで開かれた暗号資産・金融業界の幹部らとの会合で、議会に対しClarity Act(明確性法案)の「公正なバージョン」を可決するよう求めた。同法案は、デジタル資産に関する連邦規制の枠組みを確立し、商品先物取引委員会(CFTC)と証券取引委員会(SEC)のそれぞれの役割を定めるものだ。

ただし、ビットコインにとって短期的な影響は限定的となる可能性がある。

「ビットコインは、米国ではすでに比較的高い規制上の確実性を備えています。広く商品として扱われており、現物ETFは確立され、機関投資家のアクセスもすでに存在します」とMoreno氏は述べた。「Clarity Actは、他の多くの暗号資産に対して潜在的にもたらしうるのと同様の意味で、ビットコインの投資可能性を根本的に変えるものではありません」

Zhang氏は、トランプ氏による市場構造法案の推進が、投資家による規制リスクの価格付けにも変化をもたらしていると述べた。

「トランプ氏が議会に改めて暗号資産の市場構造法案の可決を促したことを受け、規制リスクプレミアムは低下方向に再評価されています」とZhang氏は述べた。さらに、明確なルールは機関投資家がエクスポージャーを引き受けやすくすると付け加えた。

下院は7月にClarity Actを可決したが、同法案は上院で審議が停滞しており、上院は9月に同法案の審議に戻るとみられている。CFTCのMichael S. Selig委員長は木曜日、同委員会の既存の権限の下で暗号資産の市場構造ルールを検討するよう職員に指示したと述べた。

ショートポジションが踏み上げられる

需要とセンチメントの変化により、ビットコインの下落に賭けていたトレーダーらは、価格が上昇する中でリスクにさらされる形となった。清算(リクイデーション)は、損失がトレーダーの担保を食い潰した時点で、取引所がレバレッジの効いたポジションを強制的に決済することで発生する。ショートポジションを閉じるには資産を買い戻す必要があるため、強制カバーの連鎖は上昇圧力に直接つながりうる。

Zhang氏の推計では、2~3日間で40億ドル超の暗号資産ショートポジションが清算され、そのうちある24時間の間に約27億ドル、翌日にさらに12億ドルが清算されたという。

「最初のスクイーズの際には、ビットコインのショートだけでも約27億5,000万ドルに上ったと報じられています」と同氏は述べた。「近年の暗号資産史上、最大級の強制ショートカバーの一つです」