ビットコインは週足チャート上で二つの異なる抵抗水準を試しており、現在の回復が確認されたブレイクアウトへ発展するかどうかは、レバレッジを利用したデリバティブ取引よりもスポット需要の強さが左右する可能性がある。最初の障壁は、BitstampのBTC/USD週足チャートにおける79,600ドル付近の下降する50週単純移動平均線（SMA）だ。二つ目の、より重要な障壁は82,000〜82,800ドルに広がっており、5月の高値である82,790ドル付近を含んでいる。

市場の上には二つの週足の障壁

チャートが取得された時点で、ビットコインは50週SMAをおよそ1,100ドル下回っており、同平均線は市場価格の約1.4％上に位置していた。この平均線を上回って週足を終えれば、重要な長期トレンド指標を再び上回ることになる。しかし、5月の回復を止めた抵抗線はさらに上にあるため、それだけでより大きなブレイクアウトが完成するわけではない。50週線のような長期移動平均線は、ほぼ1年分の値動きを平滑化する。そのため、それらに対する週足の確定終値は、一時的な期間内の値動きではなく、トレンドの確認点として広く扱われている。

二つ目のゾーンは82,000ドル付近から82,800ドルまで広がり、5月の高値である82,790ドル付近を含んでいる。したがって、50週SMAを突破すればテクニカルな見通しは改善するものの、回復がより強い局面に入るには、ビットコインはなお過去の高値を上回る必要がある。

RSIは5月を上回るモメンタムを示す

週足RSIは現在50台後半にあり、5月に抵抗線を試した際の約50〜52という数値と比べて高い。つまりビットコインは、以前の回復局面よりも強いモメンタムを伴って、同じ大まかな価格帯に戻ってきている。相対力指数（RSI）は0から100までで示され、価格変動のペースを測るモメンタム・オシレーターである。そのため、同じ価格帯への異なる接近局面の勢いを比較する標準的な指標となっている。

この比較は、教科書的な強気ダイバージェンスではない。通常の強気ダイバージェンスでは、価格がより安い安値を形成する一方で、RSIがより高い安値を形成する必要がある。今回、ビットコインは以前の抵抗帯に、より強い相対的モメンタムを伴って接近している。RSIは70を下回っているが、これは独立した買いシグナルでも、さらなる上昇を保証するものでもない。ここでの分析上の価値は、抵抗線への二つの接近局面の強さを比較することにある。

これらの数値はなお暫定的だ。チャートが取得された時点で、現在の週足ローソク足には4日超の残り時間があり、終値が確定するまで価格とRSIの両方が変化する可能性がある。そのため、未確定の数値を確認材料として扱うべきではない。RSIだけでは、回復がビットコインの直接購入によるものなのか、レバレッジ契約によるものなのかも判別できない。この点を確認するには、スポット市場とデリバティブ市場の活動を直接調べる必要がある。

先物取引高は依然としてスポット取引高を大きく上回る

CoinGlassのデータによると、ビットコイン先物の24時間取引高は約616億ドルで、スポット取引高は約40億ドルだった。この時点で、先物取引高は報告されたスポット取引高の約15.4倍に達していた。スポット取引はビットコインそのもので決済される一方、先物はビットコイン価格を参照する契約で、一般的にレバレッジを伴う。この構造上の違いにより、二つの取引高は異なる種類の市場活動を捉えている。

この差は、測定された取引高の大半をデリバティブが占めていることを示している。ただし、先物取引には必ず買い手と売り手の双方が存在するため、これらのトレーダーが価格上昇と下落のどちらにポジションを取っているかは明らかにしない。ビットコインの建玉は約532億ドルだった。これは未決済のデリバティブへのエクスポージャーを示す指標だが、時間の推移による比較がなければ、レバレッジが最近拡大したかどうかは判断できない。

これらの数値を総合すると、ビットコインの回復は、デリバティブの取引高が支配する市場で進行している。未決済ポジションは多いものの、スポット需要が同じペースで強まっていることを示す証拠は限られている。これは上昇が持続不可能だという意味ではないが、レバレッジを利用するトレーダーが撤退すれば、ブレイクアウトは反落にさらされやすくなる。79,600ドルと82,800ドルを上回る動きの中でスポット取引高が増加すれば、直接的な買いが週足の強いモメンタムを支えていることを示す、より明確な証拠となる。

ETF需要は継続性を試される

米国のビットコイン現物ETFは、9月2日から9月4日までの3取引日に約10.1億ドルの純流入を記録した。最も強かったのは9月3日で、ファンドには約7億3,090万ドルが流入した。この1日の流入は3日間の合計のほぼ73％を占めており、流入が1日に大きく集中していたことを示している。米国のビットコイン現物ETFはビットコインを直接保有しており、公表される日次の純資金フローは、これらの投資商品に新たな資金が流入しているか、流出しているかを測る広く注目される指標となっている。

その後、この流れは反転した。SoSoValueによると、9月8日には推定4,670万ドルの純流出となった。この流出はそれ以前の需要を消し去るものではないが、ビットコインが週足上のいずれの障壁も突破する前に、プラスの流れを中断している。ブレイクアウト中に流入が再開すれば、米国のビットコイン現物ETFが上昇を支えていることを示す。一方、流出が続けば、その需要源から得られるブレイクアウトの裏付けは弱くなる。

セットアップを決める週足の終値

週足ローソク足は完成まで丸7日かかるため、このセットアップは、途中で公表されるスポット取引高やETF資金フローを補足材料としながら、いくつかの確定した終値によって判断されることになる。

最初のテスト：79,600ドルの50週SMA。 最初の前向きなシグナルは、79,600ドルを上回って週足を確定させることだ。期間途中で平均線を上抜けても、ローソク足が確定する前にビットコインが再び下落する可能性があるため、同じ重みは持たない。その後の取引で平均線を上回って推移できれば、5月の抵抗線を試す展開につながる。一方、79,600ドルを上回って引けた後にすぐ弱含めば、最初のブレイクアウトの試みは未解決のままとなる。

二つ目のテスト：82,000〜82,800ドルの抵抗帯。 82,800ドルを上回って週足を終えれば、5月の高値と50週SMAの両方を突破することになる。翌週もこの水準を上回って取引されれば、以前の抵抗線が支持線に転換したことをより強く確認できる。スポット取引高が拡大し、ETFへの流入が再開すれば、ブレイクアウトはより説得力を増す。これらの条件はさらなる上昇を保証するものではないが、デリバティブ取引以外にも上昇を支える要因があることを示すだろう。

抵抗線テストの失敗。 反落した後、約77,600ドルを下回って週足を終えれば、回復は弱まり、買い手が現在のレンジを維持できなかったことが示される。その場合、75,700〜76,000ドルのゾーンが次の重要な支持線となる。さらに下落すれば、71,800ドル付近にある最近の上昇の中間点が視野に入る。64,000〜66,000ドルの200週SMA周辺が重要になるのは、より大幅な弱含みが生じた後に限られる。短期的な日中の値動きを、これら週足ベースの下落シナリオの確認に用いるべきではない。

スポット買い手はいずれの障壁も突破していない

ビットコインのRSIが5月のテスト時より高いことから、今回の接近局面はより有望に見える可能性がある。しかし、価格は依然として50週SMAと過去の高値の双方を下回っている。取引高のデータはデリバティブが取引を支配していることを示しており、直近で確定したETFの取引セッションは流出で終わった。強気のシナリオには、スポット市場の活動が強まり、ETF需要が再び拡大する中で、両方の抵抗水準を上回って週足を終えることが必要だ。それまでは、強いモメンタムは改善を示すにとどまり、持続的なブレイクアウトの確認とはならない。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融助言を構成するものではありません。

出典：Coindoo