ビットコインは8月1日に始まった31%の上昇局面の中で、小口ウォレットの売却と大口保有者の買い増しが同時に進みつつ、8万ドルの水準を試しています。こうした乖離はオンチェーン・アナリストが注視するパターンであり、どのウォレット層が買いまたは売りに出ているかの変化は、ビットコインの市場構造における大きな転換点と歴史的に一致してきたものの、こうしたデータは行動を記述するものであり、将来の価格を予測するものではありません。

オンチェーン・アナリストのAli Charts氏によれば、8月1日以降、0.1～1 BTCを保有するウォレットは-0.982の蓄積トレンドスコアを記録しており、この層で持続的な売却が起きていることを示しています。一方、アナリストのDarkfost氏は、ビットコインの資本加重平均取得コストを約79,600ドルに位置づけ、8万ドルが現在のビットコインの試練の中心にあるとしました。最初にXで共有されたこのデータは、小口投資家の行動と大口保有者による買い増しの乖離を浮き彫りにしています。

小口の売却と大口の買いが交錯

Ali Charts氏によると、ビットコインは8月1日以降、62,229ドルから81,500ドルへ上昇しました。この上昇の過程で、0.1～1 BTCを保有するウォレットは-0.982の蓄積トレンドスコアを記録し、データは上昇局面を通じてこのウォレット層で売却が続いたことを示しています。

同時に、100 BTC以上を保有するウォレットはビットコインを買い増してきました。Ali Charts氏はこの動きを、小口保有者が売却したBTCを大手プレーヤーが購入している状況だと特徴づけました。ただし、提示された数値には、これらの大口ウォレットが買い増した具体的な数量は示されていません。

蓄積トレンドスコアはGlassnode由来の指標で、-1から1までの範囲をとり、-1に近い値は当該層での純分配を、1に近い値は純蓄積を示します。0.1～1 BTC層の-0.982という数値は、上昇局面でこの層においてほぼ一様な売却があったことを反映しています。この種のオンチェーン層別データは本質的に後方視的であり、ブロックチェーン上のウォレット残高を記録するものですが、特定のウォレットを管理する人物やその意図を識別することはできません。

アナリストが8万ドルに注目する理由

Darkfost氏は、ビットコインがベア市場からの脱出を試みる中、複数のテクニカル水準とオンチェーン水準が8万ドル付近に収束していると述べました。また、非流動性供給量が大きいため、リアライズドプライスの重要性が低下しているとも指摘しました。

リアライズドプライスとは、各コインが最後に動いた価格でビットコインの供給を評価する広く使われるオンチェーン指標であり、事実上、市場全体の総合的な平均取得コストを近似するものです。リアライズドプライスに近い水準は、多くの保有者がほぼ損益分岐点にいる領域として注視されることが多く、売却圧力の変化と一致する場合があります。

ビットコインの時価総額は増加を続け、サイクルのピーク時には1.75兆ドルに達しました。Darkfost氏は、この変化により、リアライズドプライスの調整には異なるアプローチが必要だと述べています。

同氏は、10年以上前に購入されたBTCは現在、時価総額に占める割合が小さくなっており、この供給は近年購入されたBTCと比較して非流動性と見なされていると説明しました。かなり低い価格で数年前に取得されたコインの多くは長期保有者が保持しており、古い取得コストの前提を固定化することで標準的なリアライズドプライスの計算を歪めうるため、Darkfost氏のようなアナリストは資本加重による調整を適用します。

資本加重平均取得コストは79,600ドル付近に

Darkfost氏は、投下資本に連動する資本ファクターを用いてリアライズドプライスを調整し、その計算から約79,600ドルの平均取得コストを導き出しました。同氏はこの水準を、平均投下資本が中立点に達する領域として特定しています。

これにより8万ドルの水準は調整後の平均取得コストに近く、Darkfost氏によれば、ビットコインは現在このゾーンを中心にもがいている状態です。同氏は、日足で8万ドルを上回って終了し、続いて週足でも上回れば、資本の大部分が利益圏に戻ると述べました。

今後の展開を注視する読者にとって、Darkfost氏が示した基準は具体的です。すなわち、日足で8万ドルを上回り、その後週足でも同水準を上回ることで、投下資本の大部分が利益圏に戻ると同氏は述べています。対照的に、調整後の平均取得コストを下回って推移が続けば、平均投下資本は含み損の状態に置かれる――これこそが現在の試練の焦点となっている結果です。