サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁は、インフレ率を米FRB(連邦準備制度)の2%目標へ戻すのに望まれていたより長い時間がかかるとの見方を示した。これは、先行する金融緩和を見込んでポジションを構築するトレーダーにとって、ビットコインをめぐって活発に議論されてきた金利面の追い風が、保証されたものではなく条件付きのものであり続けることを意味する。

デイリー総裁のインフレ発言が暗号資産にとって重要な理由

ロイターの報道によると、デイリー総裁は、石油ショックの影響によりインフレの抑制に通常より長い時間がかかっていると述べた。FRBの目標への回帰が長引くほど、金融緩和に向かう動きのタイミングは複雑さを増す。石油に起因する価格圧力は、物価の安定と最大雇用というFRBの二重の使命(デュアルマンデート)にとって厄介な問題である。エネルギーや輸送の経路を通じて生活コストを押し上げると同時に家計を圧迫するため、政策当局者は異なる方向に引っ張る2つの目標のバランスを取ることを迫られる。

この発言は、デイリー総裁がインタビューで説明した政策環境に関するものであり、サンフランシスコ連銀の要約に詳述されている。その枠組みは、あらかじめ定められた利下げのスケジュールではなく、データ次第の姿勢を示唆している。

市場にとっての要点は限定的だが重要である。デイリー総裁のメッセージには、近い将来の利下げを前提とする内容は何も含まれていない。政策シグナルは依然としてオープンエンドのままで、次の一手を左右するのはカレンダーではなくインフレ鎮静化の速度である。

金利予想がビットコインのマクロ的な追い風をどう形づくるか

ビットコインは金利感受性の高いリスク資産として取引されており、政策緩和への期待は、現金や短期債の保有魅力を低下させることを通じてビットコインを下支えする傾向がある。利下げが差し迫って見えるときこのナラティブは強まり、後ずれするとき弱まる。

デイリー総裁の示したインフレ収束の長期化は、政策金利が「より高く、より長く」続く可能性を持ち込む。だからこそ、FRBの政策によるビットコインへの追い風は条件付きにとどまる。それは、すでに発せられたシグナルではなく、インフレが予定どおりに沈静化することに依存しているからだ。

極めて重要な点として、これはナラティブとしての下支えであって、確認済みの価格反応ではない。これらの発言に結び付いた検証済みの市場変動はなく、金利をめぐるマクロ論争は、ビットコインの見通しに重くのしかかる米国の債務膨張といった、より長期にわたる財政圧力と並んで存在している。

FRBの動向とは別に、投資家のポジション取りは一貫していない。資産を直接保有し2024年1月に取引を開始した米国のスポットビットコインETFは、積み増しと撤退の間で揺れ動いており、ある四半期には約77,000 BTCを失った一方、他の期間には大きな需要を集めた。

ビットコインの強気判断を下す前に注目すべき次のポイント

最も明確なチェックポイントは今後発表されるインフレ指標であり、まずは毎月のCPI(消費者物価指数)の発表、次にFRBが2%目標に関して正式に追跡している指標であるPCE(個人消費支出)である。デイリー総裁が言及した石油ショックがあってもインフレ鎮静化が再開すれば、金融緩和の根拠、ひいてはビットコインをより堅調に支える環境は強まる。

2つ目のシグナルはFRBのコミュニケーションである。デイリー総裁は中央銀行の直近の政策金利決定を支持したとYahoo Financeが報じているところであり、政策当局者による今後の発言が、市場の先行きの織り込みを左右する。

それらのデータが方向性を確認するまで、状況は条件付きのままである。確認と憶測の区別こそが本件の核心であり、今年みられた単日5億ドル超の流入のようなETF需要の短期的高まりは、マクロの手がかりによってセンチメントがどれほど速く変化しうるかを示している。

当面のところ、デイリー総裁の示したインフレ収束の長期化により、ビットコインの金利面の追い風は数値次第の可能性にとどまり、トレーダーが前提とできる結果ではない。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としており、金融・投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産の市場には重大なリスクが伴います。意思決定に際しては、必ずご自身で調査を行ってください。