ビットコイン(BTC)は10月7日まで84,000ドル付近で推移した。同日、CryptoQuantアナリストのDarkfostが公表した計算によると、同通貨の供給に関するオンチェーン指標は、市場が過熱しているという見方に反する数値を示した。

Darkfostの読み取りでは、休眠コインを除外した場合、利益を保有している状態にあるビットコイン供給量の割合は約60%だった。

利益中供給量の指標が測定するもの

CryptoQuantなどのオンチェーン分析プラットフォームが追跡している利益中供給量の指標は、直近のオンチェーン移動が現在のスポット価格を下回る価格で行われた、流通中のすべてのビットコインの割合を推定するものであり、これらのコインは未実現利益を保有していることを意味する。アナリストはこの指標を追跡することで、ネットワークの供給のうち、現在の市場価格に対してプラスの状況にある割合を評価している。

ビットコインの公開台帳はすべての送金を記録しているため、各コインの取得原価はオンチェーンデータのみから再構築でき、スポット価格が動いたりコインが持ち主を変えたりするたびに指標は再計算される。そのため、利益保有割合はサイクル分析で繰り返し注目される存在となっている。利益を得売却はすでに利益を保有しているコインからしか生じないため、数値の変化は保有者行動の手がかりとして注目されるものであり、それ単独で方向性を示すシグナルとしては扱われない。

休眠コインが除外される理由

長期間動いていないコインは、この種の計算から頻繁に除外される。長期間移動していないビットコインは、初期参加者、紛失したウォレット、長期保管に起因することが多く、現在アクティブな保有者の状況の見え方を歪める可能性があるためだ。休眠供給を除外することは、定期的に売買され続けているコインの利益状況を反映した数値を得ることを目的としている。

約60%という水準において、Darkfostの計算は、休眠コインを除く供給の利益保有割合を、市場が過熱しているという見方を支持しない水準と位置づけた。この評価が妥当かどうかは、指標そのものによって確認できる。価格が動きコインが売買されるにつれ、各コインの直近のオンチェーン移動価格は現在のスポット水準と再び比較され、アクティブに流通している供給のうちどれだけが未実現利益を保有しているかについて、指標は継続的に更新され続ける。

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