11月8日（日）、ビットコインはStrategy社の平均取得価格を下回って取引され、同社のビットコイン保有の市場価値が取得コストを下回る事態となった。

CoinbaseのBTC-USD市場で、米東部時間午後4時54分に7万4862.89ドルの取引が成立した。この価格は、1 BTCあたり7万5451ドルというStrategy社の平均取得価格を約0.78%下回っている。この平均価格は保有するすべてのコインの総合取得コストを示しており、保有の市場価値が取得コストと一致する水準となる。

11月2日に提出された最新の更新資料によると、Strategy社は11月1日時点で849,327 BTCを保有していた。ビットコインは手数料や経費を含め総額640.8億ドルで取得された。The Defiantの計算によると、日曜のCoinbase価格において、保有価値は約635.8億ドルとなった。これにより、保有の市場価値と取得コストの間に約5億ドルの差が生じた。

ビットコイン財務戦略企業として運営されるStrategy社は、定期的な届出で保有状況を報告している。最新の四半期届出はこちらから入手可能である。

ビットコイン保有価値の下落は、主に普通株主に影響を及ぼす。債権者および優先株主の請求権は普通株に優先するため、ビットコイン価値の下落は普通株を裏付ける資産を減少させる。

5億ドルの差が意味するもの

ビットコインがStrategy社の取得コストを下回って取引されたこと自体は、債務返済の期限が到来することを意味しない。同社がビットコインの取得に支払った金額は、債権者や優先株主に対する負債とは別の数値である。

Strategy社の債務ダッシュボードには67.1億ドルの転換社債が記載されており、メインのダッシュボードには131.4億ドルの優先株が記載されている。転換社債は、所定の条件の下で株式に転換できる債務証券である。これらの請求権は合計198.5億ドルに上り、Strategy社がビットコインポジションの構築に支出した640.8億ドルとは別のものである。

最新の四半期届出において、Strategy社は9月30日時点で保有するすべてのビットコインに担保が設定されていなかったと説明した。コインはローンの担保として差し入られていなかった。そのため、ビットコイン価格が取得コストを下回っても、それ自体が担保不足を生んだり、債務の即時返済義務を引き起こしたりすることはない。

また、Strategy社は11月1日時点で47.9億ドルの米ドル準備金を報告している。同社はこの準備金を、優先配当および利息の支払いを支援するために積み立てた。それとは別に、より広範な財務ニーズに対応するため1億3270万ドルの現金を保有していた。いずれの数値も11月2日の届出に含まれていた。

Strategy社の次の債務関連日程

社債権者が現金返済を要求できる最も早い予定日は2027年9月15日である。四半期届出によると、この日付に、Strategy社の2028年償還転換社債10.1億ドルの保有者が返済を要求できる。その他の発行済み転換社債はすべて、Put行使日がそれ以降に設定されている。保有量、準備金、未払い請求権の最新状況は、Strategy社のダッシュボードおよび定期的な届出を通じて公表される。

同社のダッシュボードによると、ティッカーMSTRで取引されているStrategy社の株式は、金曜の通常取引を128.93ドル（0.29%安）で終えた。この終値は、日曜にビットコインが同社の平均コストを下回る前に記録されたものであり、週末の下落は反映されていない。

Coinbaseの取引が成立した時点では、米国の株式市場は休場していた。ビットコイン市場は週末を含め24時間体制で運営される一方、米国株式取引は平日に実施される。米国株価指数先物は日曜午後6時（米東部時間）に再開予定であり、これはビットコインがStrategy社の平均取得価格7万5451ドルを下回って取引されてから約1時間後のことであった。

この動向は当初、Blockonomiが報じたものである。