米国最大手テクノロジー企業の時価総額から約8000億ドルが消し飛ぶ中、ビットコインは顕著な回復力を示し、暗号資産とAI主導の株式との最近の相関がほつれ始めているのではないかという疑問が浮上しています。

BTCはアジア時間の取引で65,400ドル付近で推移し、過去24時間で1%未満の下落にとどめつつ、週間ではプラスを維持しました。Etherは約1,879ドルへ下落し、Dogecoin、Solana、XRP、HyperliquidのHYPEも軟調に推移しました。

それでも、暗号資産の下落は、投資家がビッグテックの巨大な人工知能投資の持続可能性に疑念を抱いた後にウォールストリートを襲った急激な売り浴びせと比較すれば、限定的でした。この資本支出は、現代の企業史において単一セクターとして前例のない水準に達しています。

AI投資への懸念が数カ月ぶりのテック株急落を引き起こす

この売り浴びせは、AlphabetとTeslaの決算報告が、AIインフラに関連するコスト増への懸念を強めたことを契機に始まりました。

Alphabetは今年の資本支出見通しを最大2,050億ドルに引き上げました。これは中規模国数カ国の年間GDPを上回る金額であり、過去のテクノロジーセクターの投資水準を遥かに凌駕しています。一方、TeslaはAI、ロボティクス、自動運転、コンピューティングインフラへの投資を深める中、2026年が「巨額の資本支出の年」になると警告しました。

両社とも引き続き堅調な収益を計上したものの、市場参加者の関心は自由現金流の縮小と、AI競争で優位を維持するための財政的負担の拡大に向けられました。

S&P 500の時価総額全体の中で不釣り合いなシェアを占める超大型米国テクノロジー株のグループである「マグニフィセント・セブン」は、木曜日の取引セッションで合わせて約7,970億ドルの時価総額を失いました。これらの企業は指数内で大きなウェイトを有するため、その動きは広範な市場ベンチマークやあらゆる資産クラスにわたる投資家心理に多大な影響を及ぼします。これは2025年4月の関税駆動の混乱以来、同グループにとって最悪の1日の結果となりました。投資家が高成長テクノロジー銘柄から資金をシフトさせる中、S&P 500は約1.2%下落し、ナスダック100はほぼ2%下落しました。

ビットコイン・AI相関が初の本格的なストレステストに直面

7月の大部分において、ビットコインはほぼAI関連リスク選好の代替指標として取引されてきました。半導体株やAIインフラ企業が上昇すれば、ビットコインもそれに追従する傾向がありました。逆に、チップメーカーの弱さはしばしば暗号資産に波及し、暗号資産が投資家の人工知能への熱意を表現するもう一つの手段になったという認識を強化してきました。

この関連性自体がより広範なパターンの一部です。ビットコインと株式の相関は市場レジームによって著しく変化しており、初期にはほぼゼロだったものが、2020年から2022年の流動性主導のサイクル中には高い水準に達し、近年ではAI関連のテクノロジー銘柄へと向かっています。金曜日の取引は、このパターンの最新の反復に挑戦するものでした。超大型テクノロジー株が1年以上で最も深刻な1日の下落を記録したにもかかわらず、ビットコインは安定を維持しました。暗号資産は株式に連動して下落するのではなく、足場を固めました。これは暗号資産トレーダーが次第に異なる要因に反応し始めている可能性を示唆しています。

これは必ずしもビットコインがテクノロジー株から完全に切り離されたことを意味しません。1回の取引セッションが持続的なトレンドを定義することはまれであり、特にボラティリティが高くなりがちな決算シーズン中はそうです。それでも、AI株式と暗号資産の間に数週間続いた異常に強い相関の後では、この乖離は際立っています。

マイニング企業が暗号資産をAI経済につなぎ止める

ビットコインとAIトレードの完全な切り離しは困難な可能性があります。多くの上場マイニング企業が暗号資産の採掘以外の事業にも多元化しているためです。

Core Scientific、Hut 8、Iris Energy、その他のマイニング企業は、AIワークロード向けの高性能コンピューティングインフラのプロバイダーとして再 position しています。この転換は、AI投資サイクルが暗号資産エコシステムの一部に波及するための追加の伝達チャネルを開き、デジタル資産業界の一部を、ビッグテックの評価を牽引するのと同じデータセンター需要動向により直接的に結びつけています。

エンタープライズAI投資が長期にわたって減速した場合、データセンターキャパシティへの需要は弱まる可能性があり、ビットコイン事業とAIコンピューティングサービスの両方から収益を得ているマイナーに潜在的な波及効果をもたらす可能性があります。つまり、ビットコイン・AI相関は今回の株式ショックに耐えましたが、人工知能とデジタル資産の間の長期的な構造的つながりは維持されています。

今後ビットコインを左右する要因は？

ビットコインがテクノロジー株に対する相対的なアウトパフォーマンスを維持できるかどうかは、AI資本支出以外の要因にかかっている可能性が高いです。2024年1月に米国で取引を開始し、機関投資家の当該資産へのアクセスを根本的に拡大したスポットビットコインETFを通じた機関投資家の資金流入、マクロ経済指標、金利の推移、地政学的イベントはすべて、重要な価格ドライバーとして残っています。

デジタル資産がテクノロジーセクターとは独立した資金流入を引き続き獲得する場合、こうした要因が半導体やAI株式の短期的な動きを次第に上回る可能性があります。

市場参加者はまた、Microsoft、Meta Platforms、Amazonの今後の決算発表を注視するでしょう。AI投資への懸念がセクター全体に広がる一方でビットコインが安定を維持すれば、相関の緩和を支持する議論はさらに強まるでしょう。

現時点では、分析者は1回の取引セッションから広範な結論を推論しないよう助言しています。暗号資産と株式は、過去のボラティリティ高騰期にも乖離した後、確立された相関関係に回帰してきました。

主要用語

• マグニフィセント・セブン（Magnificent Seven）: 株式市場のパフォーマンスを牽引してきた7つの超大型米国テクノロジー企業のグループ。
• 資本支出（CapEx）: AIインフラ、サーバー、データセンターなどの長期資産に対する企業投資。
• 自由現金流: 企業が運営費および資本支出をカバーした後に残る現金。
• ビットコインマイナー: ビットコイントランザクションを検証し、ブロック報酬を獲得する企業または参加者。
• AIインフラ: 人工知能モデルを構築・運用するために使用されるハードウェア、チップ、ネットワーク機器、コンピューティング施設。
• 相関: 2つの資産がどの程度密接に連動して動くかを記述する統計的関係。

出典: The Bit Journal