ビットコイン(BTC)は、オンチェーンデータによると、投資家全体が大規模な利確を概して避けているにもかかわらず、トレーダーにとって心理的な重みを持つキリの良い水準である80,000ドルをめぐり、売り圧力に敏感に反応し続けている。

分析プラットフォームCryptoQuantの最新データによれば、投資家の評価損益はすべての保有者層でゼロを上回っており、この状況が価格の勢いを鈍らせている可能性があるという。長期保有者による収益性は1.48へと急上昇した一方、短期保有者は依然として、オンチェーンで動く利益を確定したコインの大半を占めている。また、Coinbaseプレミアムは-0.015とプラス圏への復帰に失敗しており、米国投資家の需要の低迷を際立たせている。

14週間ぶりの高値付近で古参のビットコイン投資家が動き出す

CryptoQuantのデータによると、BTC/USDが過去1週間で25%超上昇するなか、とりわけ古参のコインがオンチェーンで移動した。

費消アウトプット利益率(SOPR)は、最近費消されたUTXOの現在価値と生成時の価値との比率として定義される指標で、8月22日に1.48まで上昇し、利益を確定したコインに関連するオンチェーン活動の増加を示した。SOPRが1を上回る場合、費消されているコインが平均して利益の出る水準で取引されていることを意味し、1を下回る場合は市場全体で純の確定損失が生じていることを示す。

価格が79,500ドル前後で横ばいとなったなか、短期保有者(STH)のSOPRを長期保有者(LTH)のSOPRで割った、いわゆるSOPRレシオは1.4に達し、7月25日以来の高水準を記録した。STHとLTHは、最大6ヶ月間(STH)または6ヶ月超(LTH)にわたって売却せずにBTCを保有するウォレットを指す。

「このことは、長期保有者が短期保有者に比べて相対的に高い割合で利益を確定していたことを示唆しています。その後このレシオは0.93まで低下しており、短期保有者の確定パフォーマンスが現在は相対的に強くなっていることを示しています」とCryptoQuantは火曜日のブログ投稿でコメントした。

SOPRレシオは2025年初頭以降、幅広い下降トレンドを形成しており、6月末にはBTC/USDが58,000ドルへ下落するなかで0.62まで落ち込み、3年ぶりの低水準を記録した。その後わずかに上方へ反転したものの、価格は依然として80,000ドルを上回って維持することができていない。

CryptoQuantは、すべての保有者層が現在、総体として利益を得ている状態にあり、持続的な買い手の支えによってのみ克服しうる、さらなる上値への潜在的な障害をもたらしていると指摘している。

「鍵となる問いは、ビットコインが一時的に80,000ドルに触れられるかどうかではなく、新たな需要が利益を確定した保有者からの売りを吸収できるかどうかです」と同社は総括し、こうした需要は、米国のスポットビットコイン上場投資信託(ETF)への資金流入の回復基調からもたらされる可能性があると示唆した。これらのファンドは2024年1月に上場され、ビットコインを直接保有しているため、持続的な資金流入は原資産の購入につながる。この構造により、ETFは上場以来、市場で最も注目される需要チャネルの一つとなっている。

米国投資家の需要は依然として弱い

その他のデータからは、一時的な高値をつけたにもかかわらず、ビットコインはより広範な投資家層の市場への復帰を促すには至っていないことが示されている。

Coinbaseプレミアム、すなわちCoinbaseとBinanceのBTC/USDTペア間の価格差はマイナス圏にとどまっており、価格が78,500ドルを突破した際には、1時間足の時間軸でわずかにゼロラインを上回ったにとどまると、CryptoQuantのデータは示している。

「次の重要なシグナルは、この指数がゼロを上回り、プラス圏を維持できるかどうかです。ビットコインの回復が続くなかでCoinbaseプレミアムがプラスに転じれば、市場は『売り圧力が緩和しつつある』段階から、米国のスポット需要が再燃するより強い段階へと移行する可能性があります」とCryptoQuantの分析は今週述べた。

米国投資家の需要を反映するCoinbaseプレミアムは、2026年を通じて概してマイナス圏で推移している。水曜日時点では-0.015を示し、8月初頭の-0.094から上昇している。