ビットコインの現物取引量は、Glassnodeのオンチェーンデータシリーズが2019年初頭に開始されて以来、最低水準に低下した。これは、ビットコインが約63,594ドル付近で取引されている中で、市場参加が急激に減少していることを示している。前回これほど現物取引が低迷した際、ビットコインは2018〜2019年の暗号資産弱気市場の底値圏である約4,000ドル付近から回復しつつあった。全く異なる価格水準での出来事であり、現在の高い評価水準における異例な無関心さを浮き彫りにしている。

Glassnodeによると、ビットコインは現在、2つの重要なオンチェーン評価指標の間に位置している。ネットワーク全体の平均オンチェーン取得コストを反映する指標であるメディアン・リアライズド・プライスは約63,000ドルに位置し、最近数ヶ月間活動的な投資家の平均取得価格を示す短期保有者コストベーススは約68,700ドルとなっている。ビットコインがメディアン・リアライズド・プライスを上回って維持できなければ、現在の価格レンジの維持は困難になる。また、資産が短期保有者コストベーススを下回った場合、回復の妥当性は確認されないことになる。

現在のビットコインの取引量は約582.4億ドル、時価総額は約1.28兆ドル、ドミナンスは58.52%となっている。過去24時間でBTCは0.32%下落した。売り圧力は和らいでいるように見えるが、Glassnodeは、反対売買を行う強力な買い手は現れていないと指摘している。

レバレッジロングにもかかわらず現物需要は低迷

ビットコインの現物取引量は重要な指標であり続ける。持続可能な価格回復には通常、レバレッジ主導の勢いではなく、本物の買い需要が必要だからである。上場投資信託（ETF）の資金流出入はわずかにプラスに転じ、ある程度のサポートを提供している。これは、2024年1月の承認以降、機関資本の重要な導管となっている米国のビットコイン現物ETFからここ数ヶ月間見られた大量の資金流出とは顕著な対比である。しかし、全体的な機関投資家の需要は依然として低調である。ビットコインは取引所への流入を続けている（ペースは緩やかであるが）。保有者が清算を選択した場合、市場は潜在的な売り圧力に晒される状態にある。

Glassnodeは、売り手が供給を使い果たしつつある一方で、買い手が目立って不在の市場状況を描写している。このダイナミクスは重要である。なぜなら、レバレッジトレーダーは、基礎となる現物データがまだ確認していない回復に向けて、すでにポジションを構築しているからである。Hyperliquidの大型ポジションは3月以降ネットロングを維持しており、先物の建玉も増加している。これにより、いずれの方向への急激な変動に対するエクスポージャーが高まっている。記録的な低水準の現物参加と高水準のレバレッジの組み合わせは、薄いオーダーブックが大型の一方向取引の影響を増幅するため、これまでボラティリティの急上昇に先行してきた条件と同様の状況を映し出している。

GlassnodeがXへの投稿で述べたように：

Sellers are tiring but buyers are absent. However, leverage traders have already pulled the trigger on a recovery the data does not yet support. The market is coiled tightly between converging cost-basis levels on the quietest tape since 2019.

— glassnode (@glassnode), August 12, 2026

58,500ドルが重要な下値目処として浮上

Glassnodeは、6月の安値である約58,500ドルを重要な下値水準として特定している。この水準を下回った場合、レバレッジポジションの清算と強制売却が複合的に発生し、損失が加速する可能性がある。逆に、68,700ドルを上回って維持できれば、需要が改善し、回復が定着しつつあるというより強力な証拠となる。

より広範な意味合いとして、ビットコインの次の方向性は、レバレッジよりも本物の現物需要に大きく依存する可能性がある。注目すべき主要指標には、取引所への流入、ETFの動向、ビットコインの現物取引量、および63,000ドル〜68,700ドルの評価レンジが含まれる。買いが強まれば回復の見通しは改善するが、需要が低迷すれば、58,500ドル水準は防衛線としてますます重要になる。