ビットコインは木曜日、84,490ドル近辺で取引され、月曜日に付けた87,397ドルの高値から反落した。市場では、米連邦準備制度理事会（Fed）が早ければ来月にも利上げを再開するとの観測が高まっている。CMEのFedWatchツールは、10月利上げの確率を約75%、12月の確率を59%近くと示している。

今回の下落は、ビットコインを7万ドル半ばから8カ月ぶり高値へとわずか1週間足らずで押し上げたラリーを受けたもので、レバレッジポジションが急激な反転にさらされる形となった。インフレ懸念がこの期待の転換を促しており、市場は年内の追加タイトニングの可能性を急速に織り込み直している。

利上げは経済全体の借入コストを引き上げ、通常はドルを強化するとともに現金や国債のリターンを高める。その結果、ビットコインのような利回りを持たない変動性の高い資産は相対的に魅力を失う。高金利は市場の流動性を圧縮し、レバレッジ取引のコストも上昇させる。この2つの要因は、過去のタイトニングサイクルにおいて暗号資産価格を下押ししてきた。

水曜日の利上げは、Fedにとって2023年7月以来となる利上げであり、当時は基准金利を5.25%〜5.5%の範囲に引き上げた後、翌年に利下げサイクルへ移行していた。9月16日の利上げは12対0の満場一致で承認され、目標範囲は3.75%〜4%となった。

ケビン・ウォーシュFed議長は今回の利上げに、2027年末までの中央値をわずか4.1とするドットプロット（政策当局者個々の金利見通しを示すチャート）を併せて公表した。市場参加者はこれを、持続的なタイトニング ratherではなく残り1回程度の追加利上げの余地と受け止めた。この比較的ハト派の姿勢により、会合後数日間は利上げ確率が急落し、市場は当初9月の利上げを「一回限り」と捉えていた。

しかし、その落ち着きは長くは続かなかった。年内、早ければ10月にも追加利上げが実施される確率は、Decryptの親会社Dastanが構築する予測市場プラットフォームMyriad Marketsで68.5%に上昇。また、CMEのFedWatchツールは、10月の25ベーシスポイント（0.25%ポイント）利上げの確率を約75%としており、9月の決定直後から大幅に上昇している。

新たな要因もこの織り込み直しを後押しした。マイケル・バーFed理事は水曜日、インフレを目標に戻すにはさらなる政策調整が必要になる公算が大きいとの見解を示し、同じ日に発表されたS&P Globalのレポートは、インフレが約4年ぶりの高水準で推移していることを示した。Fedが最も重視するインフレ指標であるコアPCEは3.4%に達しており、2%の目標を大きく上回っている。これにより政策当局者には、早ければ10月27〜28日の会合で再びタイトニングを進めるデータに基づく根拠が与えられた。

市場は失速

時価総額上位10銘柄の大半はビットコインとともに失速した。イーサリアムは24時間でわずか1.42%上昇し2,689ドル近辺、XRPは1.52ドルでほぼ横ばい、プライバシー重視のZcashは2.5%下落して1,527.57ドルとなった。ただしZECはこの1年で2,700%超を上昇という目覚ましいラリーを経てのことである。Hyperliquidは0.37%下落して93.04ドルとなり、利益確定売りにより直近の上昇の一部を返した。

BNBとSolanaが例外的な存在だ。BNBは2.75%上昇して781.33ドルとなり、バイナンスによる1億ドル規模のCircle株取得が同取引所を5年間のUSDC成長に結び付けたことを受けて、今週は790ドルを超え週間11%上昇となった。Solanaは2.31%上昇して116.08ドルとなり、先週の117ドル超えという9カ月ぶり高値の流れを継続している。

両トークンは、ビットコインやイーサリアムが（少なくとも現時点で）示していない機関投資家からのシグナルも獲得している。Grayscaleのスマートコントラクトファンドは直近の四半期リバランスでBNBに30.6%のウェイトを配分し、イーサリアムの29.47%とSolanaの29.15%を上回り、BNBを同ファンド最大の保有銘柄とした。一方Solanaは、ZetaChainトークンホルダーが同プロジェクトのトークンとAIアプリをSolanaネットワークへ移行することに99.4%の賛成票を投じたことで、新たな需要を獲得した。

資金流出入・強制ロスカット・センチメント

調整にもかかわらず、上場投資信託（ETF）を通じたビットコインへの投資需要は強いままだった。資産を直接保有し伝統的な証券口座で取引されるスポット・ビットコインETFは、月曜日だけで9億9,890万ドルの流入を記録。これは11カ月ぶりの1日当たり最大規模であり、2026年の純流入額は約3億2,000万ドルと、今年初めてプラスに転じた。

デリバティブ市場の状況は異なる。データによると、24時間で3億4,833万ドルの暗号資産強制ロスカット（マージン要件を満たせなくなったレバレッジポジションの強制決済）が発生。先週のショートスクイーズでレバレッジを効かせたロング勢が反転にさらされる中、そのうち2億7,089万ドルがロングポジションを直撃し、ショート側は7,743万ドルだった。

暗号資産市場全体の時価総額は2.93兆ドルとなり、先週のラリーで一時付けた3兆ドルから約2.5%低下した。Crypto Fear and Greed Index（0〜100スケール）は73を示し、調整にもかかわらず依然として「貪欲」圏にある。Altcoin Season Indexは51で、ビットコイン主導の相場とアルトコインが広く優位に立つ相場の中間地点付近にある。

トレーダーの次の焦点は10月28日。Fedが次の金利決定をする。