ビットコインは金曜日、約65,000ドル付近で推移し、過去1ヶ月で約4%の上昇を記録した。最新のデータは、市場がもはや無限の下落リスクにさらされていない可能性を示唆している。

ビットコインのシャープレシオが-23に低下しており、暗号資産アナリストのAli Martinezはこの水準を現物買いの最適な窓口と見なしている。

売り方の消耗

シャープレシオ——1966年にノーベル賞受賞者のWilliam F. Sharpeが開発し、伝統的なポートフォリオ管理においてリスク調整後ベースで資産を比較するために広く用いられている指標——は、リスクまたはボラティリティの単位あたりに生成されるリターンを定量化する。プラスの数値はリターンがリスクを上回ったことを示し、マイナスの数値は投資家にとっての急激なドローダウンの期間を反映する。Martinezは、現在の-23という数値は際限のない下落ではなく深い売り方の消耗を示しており、長期のBTCホルダーにとって「非対称な」リスク・リワードのエントリーポイントを生み出していると説明した。彼は、2015年、2019年、2022年にも同様のシャープレシオの圧縮が発生し、いずれもベア市場の最終投降フェーズと一致したと指摘した。

Martinezは以前、ビットコインの月足チャート上で、過去のベア市場の終盤付近で歴史的に出現したまれなテクニカルセットアップを特定していた。MVRVやCVDDなどのオンチェーン指標は依然として40,000ドルから50,000ドルの間でサイクルの安値となる可能性を示唆しているものの、Martinezは、3つのテクニカル指標の組み合わせ——RSIが43.65付近、CMOが約-71、50ヶ月移動平均線のテスト——が歴史的に主要な市場の底付近で出現してきたことを強調した。

Grayscaleも同様の見解を示しており、BTCの市場の底は伝統的な4年サイクルよりもマクロ経済条件によってより大きく影響される可能性があると主張している。ビットコインの4年サイクルはハルビング・イベントと密接に関連しており、これは約4年ごとに新規供給の発行ペースをプログラム的に削減するもので、歴史的に主要な強気相場に先行してきた。サイクルモデルはビットコインが9月または10月頃に底を打つ可能性を示唆しているが、同資産運用会社は、ビットコインが成熟し、米連邦準備制度理事会の政策や実質金利を含むより広範な経済動向の影響をますます受けるようになっていると主張した。Grayscaleによれば、FRBがさらなる利上げを見送り、経済成長が安定して維持されれば、BTCはすでに安値に達している可能性があるという。

75,000ドルの壁

すべての市場参加者がその見方に同意しているわけではない。トレーダーのArdiは、ビットコインが75,000ドルを上に突破するのを見るまでは、現在の市場サイクルにおける57,000ドルの安値を確定的な底とは見なさないと述べた。

Ardiは、75,000ドルは前のレンジのダブルボトム・パターンのネックラインを表しており、その水準を回復することが、126,000ドルからの高時間足の下降トレンドが妥当性を失い始めている最も早い兆候になるだろうと主張した。ただし、ブレイクアウトだけでは不十分であると警告した。

彼は、BTCが持続的な上昇を維持するか、数ヶ月間横ばいで推移する——2月の上昇を彷彿とさせる——必要があり、それによって持続的な底が形成されたことを確認するための十分な時間を確保できると述べた。現時点でArdiは、証拠が依然としてそのシナリオに反していると考えており、ビットコインは「真の」底打ちフェーズや終盤の投降を経験しておらず、代わりに「徐々に下落し続けている」と指摘した。

彼はまた、57,000ドルをサイクルの安値として受け入れることは、記録上最も「浅い」ベア市場のドローダウンを意味し、より広範な市場構造が弱気のまま維持されているにもかかわらず、過去のサイクルより約3ヶ月早く谷を迎えることになるだろうと指摘した。これらの見解の相違は、市場参加者が直面するより大きな問いを浮き彫りにしている。ビットコインの価格発見が金融政策などのマクロ経済的要因によってますます支配されるようになっているのか、それとも内部的に駆動される供給スケジュールとサイクル・ダイナミクスが、主要な転換点のタイミングを見極めるための支配的なフレームワークであり続けるのか。