ビットコイン（BTC）の売り手側リスクは、8月の上昇後に利益確定売りが弱まったことで、過去最低水準に近づいている。暗号資産分析プラットフォームGlassnodeの新たなデータで明らかになった。

Glassnodeの売り手側リスク比率（SSRR）は、9月の16から今月は7へ低下し、記録上でも最低水準の一つとなった。ビットコインが8月の25%上昇分の大半を維持する中、売り圧力は弱まっている。

Glassnode、ビットコインのホドラーは「売却を減らしている」と指摘

GlassnodeのThe Week Onchainニュースレター最新版で、同社はSSRRが低下方向にリセットされたと説明した。この指標は、オンチェーンで実現した利益と損失を合算し、その結果をビットコインの実現時価総額で割ったものだ。つまり、一定期間に実現した米ドル価値を実現キャップと比較して測定する。

Glassnodeは、SSRRの低い値について、「マクロ市場の底、蓄積局面、比較的売り手側リスクが低い環境」に関連するシグナルだと説明している。

この比率は、8月下旬にビットコインが8万ドルを上回って取引され、数カ月ぶりの高値を付けた際に16へ上昇した。しかし今週までに7へ半分以下に低下し、記録上でも最低水準の一つとなった。Glassnodeは、オンチェーンの活動から判断すると、8月の反発によって「供給はほとんど引き出されなかった」と述べた。

「2025年7月と2025年10月の高値では、同じ指標がそれぞれ35ベーシスポイントと23ベーシスポイントまで急上昇した。過去1年間で、現在より低い水準となった日はごくわずかだ」とGlassnodeは指摘した。

また、データによると、長期保有者が今月オンチェーンで利益を実現するペースも鈍化している。Glassnodeは長期保有者について、少なくとも6カ月間UTXOを使用せずに保有しているウォレット主体と定義している。

同社は、「長期保有者が実現利益に占める割合は、8月のピーク時の88%から47%へ低下した。また、2026年9月3日に発生した9月の実現利益の急増は、8月の規模の半分未満だった」と説明した。

「今月の売り手は最近購入した投資家であり、その投資家でさえ売却を減らしている」

ビットコインETF投資家、8万6,000ドルの損益分岐点を注視

SSRRが低い水準にとどまっていることは、ビットコイン価格の小幅な調整が広範なパニック売りを引き起こす可能性への懸念を和らげるかもしれない。ビットコインが8万ドルを回復した後、投資家の各コホートは全体として利益に戻っており、価格がさらに下落した場合には売却インセンティブが高まる可能性がある。

Cointelegraphが報じたように、使用済みアウトプット利益率（SOPR）は2026年で最も長い期間にわたり純利益の状態を維持している。SOPRは使用済みコインの純収益性を測る指標で、1は損益分岐点を示す。1を上回る状態が続けば、長期的な上昇トレンドへの転換を支える可能性がある。

Glassnodeはまた、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）投資家が、ビットコイン価格8万6,000ドルで全体として利益に戻ると述べた。ビットコインは過去229営業日連続でこの水準を下回って終値を付けており、ETF投資家の現在の含み損は約39億ドルに達している。

したがって、SSRRと8万6,000ドルのETF水準は、市場の異なる部分を追跡している。前者は実現したオンチェーンの売却活動、後者は米国の現物ETF投資家全体における含み益への転換点を示す。

出典: Cointelegraph