ビットコインは月曜日に一時85,000ドルを超え、1月以来の高値を付け、先週の米上院によるClarity Act審議入り否決を概ね意に介さない顕著な反発に一区切りをつけた。

アジア時間の取引では、時価総額最大の暗号資産が1時間で最大3%上昇。この勢いにより、ネットワーク全体で2億5000万ドル超の空売りポジションが強制決済された。損失の拡大に伴い下落に賭けたレバレッジ取引の参加者がポジションを買い戻さざるを得なくなり、ラリーが機械的に増幅される連鎖である。この上昇は先週後半に始まった回復局面の延長であり、立法上の挫折直後に75,000ドル近くまで下落した後、80,000ドルを回復していた。

すぐに吸収された立法上の打撃

下落の引き金となったのは9月15日、上院がClarity Actの審議入り動議に対する議事打ち切りに49対50で反対票を投じたときだ。議事打ち切りとは、討論を終了し法案の審議を可能にする手続き上のハードルである。同法は、デジタル資産を証券として規制すべきか商品として規制すべきかをめぐる長年の論争の解決を目指す業界の中心的な市場構造法案。法案前進には60票が必要だった。出席した民主党議員は全員が反対し、共和党からはスーザン・コリンズ、ジョシュ・ホーリー、ジェリー・モランの3氏が加わった。

シンシア・ラミス上院議員ら支援者はこの結果を、11月の中間選挙前の法案成立の見通しをほぼ断ち切る政治的敗北と位置づけた。ビットコインは当日と翌日に急落し、規制の不確実性の長期化を織り込んだ取引参加者によって76,000ドルを割り込んだ。

その後の市場の回復力は顕著だった。投資家はこの採決を永続的な打撃とはみなさず、現物需要、弱気ポジションの強制的な解消、議会外での段階的な規制の進展に支えられ、買い手が戻ってきた。

ETF資金流入が再びプラスに

米現物ビットコインETFは9月18日単日で4億3300万ドルを吸収し、フィデリティのFBTCが3億1070万ドル、ブラックロックのIBITが1億840万ドルと牽引した。ブローカーやアドバイザリーの資金を直接ビットコインに振り向けるこれらのファンドは機関投資家需要のバロメーターとして注目されているが、今回の流入により週半ばの約7億4600万ドルの解約が相殺され、週間では620万ドルのわずかな純流入となった。2024年の商品開始以来の累計流入は約550億ドルに達し、純資産総額は1,020億ドルを超えている。

空売りの買い戻し(ショートスクイーズ)も反発を増幅した。価格が80,000ドル、続いて82,000ドルを突破するにつれ、ビットコインに対するレバレッジのかかった弱気の賭けは解消された。月曜にはスクイーズが再び激化し、Coinglassのデータでは短時間に集中して2億5000万ドル超の空売りポジションが強制決済された。アナリストは、83,000〜85,000ドル圏が依然として短期的な抵抗帯であるとし、これを上回って維持できる終値を付ければ87,000〜90,000ドルへの道が開けると指摘している。

議会外での規制の進展

上院採決後も、ワシントンにおけるブロックチェーン政策が完全に静かになったわけではない。9月17日、米証券取引委員会(SEC)は限定されたイノベーション免除を開放し、条件を満たすトークン化された米国株、すなわち従来の株式をブロックチェーン上で表現したものが、出来高上限付きでオンチェーン取引できるようにした。別に、商品先取引委員会(CFTC)はより広範な暗号資産市場規制の提案をホワイトハウスに送付した。市場参加者はこれらの規制当局の動きを、立法の部分的な代替ととらえ、取引所や発行者に立ち込めていた法的な霧の一部を薄めたと評価している。

マクロの追い風

マクロ環境も支援材料となった。米連邦準備制度理事会(FRB)は先週、2023年以来となる25ベーシスポイントの利上げを実施したが、原油価格が直近の高値約108ドルから和らぎ、長期金利が低下するなか、リスク資産は回復した。米財務省が8月に長期債の買入れを拡大して以来、「通貨の基価低下取引」、すなわちビットコインと金を財政拡大とドル安に対するヘッジとみなすナラティブが、背景テーマとして残り続けている。先行した政策転換は、当月のビットコインを約25%押し上げる一因となった。

その結果、市場はClarity Act否決とタカ派的なFRBという一見ネガティブな二つの出来事を吸収しながらも、数日にわたる印象的な上昇を記録した。ビットコインは週間で5%超上昇し、主要な短期移動平均を回復している。暗号資産市場全体の時価総額は2.8兆ドルを回復し、一部のアルトコインが市場を上回るパフォーマンスを見せている。

「Uptober」に注目

次の焦点は9月末の値固めと、「Uptober」として知られる季節性パターンだ。10月は歴史的にビットコインの最も強い月の一つであり、2013年以降の大半の年でプラスリターンを記録し、平均上昇率は約20%に達する。際立った実績には2017年(+47〜48%)、2021年(+40%)、2023年(+24〜%)がある。この愛称は保証ではなく、2014年と2018年が例外だったが、このパターンは取引カレンダーの定番となっている。9月が85,000ドルを上回って堅調に終われば、伝統的な第4四半期の窓に向けた盤面となる。

リスクは残る。レバレッジは依然として高く、長期金利は完全に反転しておらず、中間選挙の日程が政策の不透明さを残す可能性がある。87,000ドルを維持できなければ、75,000ドル台半ば再試験を招きかねない。

とはいえ、現時点で市場は明確なメッセージを送っている。上院でのClarity Actの敗北は、機関投資家の需要も、すでに進行していたテクニカルな回復も止めなかった。月曜の85,000ドルへの一時的な急騰は、市場が政治的な失望を乗り越え、年内の第4四半期に目を向けることを選んだことを示す最新の証左である。