ビットコインは金曜日、約0.9%下落して約83,600ドルとなり、87,000ドル近い日中高値に触れた後、今週の上昇分の一部を吐き出した。この水準は同資産が数カ月ぶりに到達した領域だ。

前日終値から約1%の下落となったのは、数週間にわたり上値を抑えていた75,000〜81,000ドルのレンジをビットコインが突破した後のこと。ただ、テクニカル指標は依然として強気を示しており、米連邦準備制度理事会（FRB）の次の動向が見通しを左右する可能性がある。その一方で、XRP（7日間で+15.45%）とソラナ（7日間で+9.33%）は暗号資産市場全体を上回るパフォーマンスを見せている。

この一時的な調整は、チャートを重視するトレーダーを動揺させてはいない。ビットコインの日足構造は強気を維持しており、50日移動平均200日移動平均を上回る「ゴールデンクロス」と呼ばれる形状となっている。テクニカルトレーダーは通常、この形状を中長期の上昇トレンドの裏付けとして捉える。

金曜日の軟調にはメカニカルな要因もある。未決済高で最大の暗号資産オプション取引所であるDeribitで約156億ドルのビットコイン・オプションが期限を迎え、マーケットメイカーはこうしたフローが清算されるとヘッジを解消することが多い。これは数週間かけて構築されたヘッジポジションが一括して帳消しになるため、根底にあるトレンドを損なうことなく価格を揺さぶり得る日常的なイベントだ。このことが、未決済高と24時間取引高がそれぞれ14.39%と13.68%急減した一因と考えられる。

清算も比較的均衡していた。直近24時間でロングポジションが1億6,196万ドル、ショートが1億5,610万ドルと、一方的な売り飛ばしではなくレバレッジのリセットに近いパターンだ。

マクロの追い風も一部働いている。FRBは9月16日、2023年以来となる利上げとして25ベーシスポイントの引き上げを実施し、金利を3.75%〜4%のレンジにしたが、銀行準備預金の潤沢さを保つため短期国庫券の購入は継続した。この組み合わせがタカ派的な見た目を和らげ、リスク資産には買いが支えられた。

しかし、その安心感は長続きしなかった。ケビン・ウォーシュFRB議長が会合後に示したドットチャートは、2027年末までの中央値金利をわずか4.1%と予測し、追加利上げはあと1回程度との見方を示した。FRB理事のマイケル・バー氏は9月23日、「さらなる政策調整が必要となる可能性が高い」と述べ、この発言はコアPCEインフレ率が約4年ぶりの高水準となる3.4%を示す報告と相まって市場に響いた。

10月の利上げの確率はその後、CMEのFedWatchツールで約75%、Myriad Marketsでは68.5%まで上昇しており、9月の会合直後の水準からの急反転となっている。暗号資産にとって金利見通しがとりわけ重みを持つのは、この資産クラス自体がキャッシュフローを生まないためだ。現金短期国債の利回りが上昇すると、保有の機会費用が高まる。

一方、現物ビットコインETFは金曜日、さらに2億9,909万ドルの資金流入を記録した。これは今週初めの一日あたりの流入額を下回る水準で、初期の買いの奔流が加速ではなく冷却に向かっていることを示している。現物ETFは新株設定時に裏付けとなるビットコインを直接取得するため、日次の資金流出入額は機関投資家の需要を測る指標として広く注目されている。

暗号資産市場全体の時価総額は2兆8,700億ドルに位置し、今週初めに到達した3兆ドル超の水準から低下した。市場の変動率、モメンタム、センチメントデータから構成される複合指標である恐怖・強欲指数は、ピークの79から72まで低下したが、依然として強く「強欲」圏内にあり、熱狂の度合いがやや薄れた程度だ。

時価総額上位10銘柄の大半は過去24時間でビットコインに連れ安している。イーサリアムはほぼ横ばい、BNBは0.81%下落、トロンとハイパーリキッドも下落している。XRPとソラナが例外だ。

XRPは過去24時間で4.37%、週間で15.45%上昇し、約1.58ドルで取引され、時価総額は990億ドル。XRP ETFは8月末に9日連続の資金流入として16億ドルを記録し、その後も機関投資家の関心が高まる中で流入が続いている。

ソラナは当日3.36%、7日間で9.33%上昇し、約119.84ドルで取引され、時価総額は700億ドル。取引の最終性（トランザクションが取り消し不可能になる時点）を約150ミリ秒に短縮するネットワークのAlpenglowアップグレードは、バリデータのガバナンス投票で圧倒的多数の支持をすでに得ているが、メインネット有効化の時期は未定だ。2025年11月に上場したFidelity、Grayscale、VanEckの現物ソラナETFは、アップグレードを巡る期待の高まりとともに資金流入を継続している。

ビットコインの次の試練はすぐそこに迫っている。9月の個人消費支出（PCE）インフレデータが9月30日に、9月の雇用統計が10月2日に発表される。FRBが好むインフレ指標であるこれらのデータは、FRBの次回決定が控える10月を前に、第4四半期に向けて金利見通しを塗り替える可能性を秘めている。