ビットコインのオプション市場には、トレーダーが防御的ポジションを巻き戻すにつれてセンチメントの変化を示す兆候が現れています。プット/コールレシオは6月下旬の0.76から約0.52へと急低下しており、弱気な賭けから明確に離脱し、上値へのエクスポージャーに対する欲求が高まっていることを示しています。プット/コールレシオが1.0を下回る場合、プット（弱気）オプションよりもコール（強気）オプションのオープンインタレストが多いことを示し、現在の0.52付近の水準はここ数か月で最も強気な数値の一つとなっています。

オプションスキュートレンド

25デルタスキューはカーブのフロントエンドで顕著に低下しています。1週物（1W）スキューは約4%まで下落した一方、3〜6ヶ月物（3M–6M）の長期契約は約11〜12%で高止まりしています。25デルタスキューは同等のデルタを持つプットとコール間のimplied volatilityの差を測るものであり、下値保護と上値保護の相対的な需要を示す広く注視される指標です。このパターンは、短期的な下値ヘッジが巻き戻されている一方で、市場参加者が長期物オプションに対して防御的なプレミアムを保持し続けており、より遠いリスクに対する警戒感を反映していることを示唆しています。

25-delta skew has fallen sharply at the front end, with 1W dropping near 4%, while 3M–6M remain around 11–12%. Near-term downside hedging is unwinding, but longer-dated options retain a defensive premium. pic.twitter.com/Lv9oowJ2ud
— glassnode (@glassnode) July 24, 2026

Implied Volatilityは圧縮されたまま推移

ビットコインのオプションカーブ全体でimplied volatilityは低水準で推移しています。1週物契約のアット・ザ・マネー（ATM）implied volatilityは34.3%であり、6ヶ月物契約の40.8%と比較して低くなっています。上向きのタームストラクチャーは、市場が短期的なイベントリスクを割り引いている一方で、長期の不確実性には控えめなプレミアムを付与していることを示しています。圧縮された短期的なimplied volatilityは、オプショントレーダーが急激な短期的価格変動の発生確率を低く見積もっていることを示唆する可能性があり、これは過去には統合期や低いリアライズドボラティリティの期間に先行した条件でした。

$BTC ATM implied volatility remains compressed across the curve, with 1W at 34.3% versus 6M at 40.8%. The upward-sloping term structure shows near-term event risk is being discounted, while longer-dated uncertainty retains a modest premium. pic.twitter.com/e0TyEL29Eh
— glassnode (@glassnode) July 24, 2026

市場の状況

報道時点で、ビットコインは64,280ドル付近で推移しています。防御的なオプションポジションの巻き戻しは、広く使用されるセンチメント指標によれば、より広範な市場センチメントが依然として「恐怖」領域にある中で起きています。この乖離 — オプションポジションの改善と、広範なセンチメント指標における根強い恐怖の並存 — は、デリバティブ市場と小売向けセンチメント指標が市場構造について異なるシグナルを発する可能性を浮き彫りにしています。一方、長期物契約のスキューの高止まりは、短期的なポジションがより建設的になる中でも、より広範な見通しに関する不確実性が持続していることを強調しています。トレーダーやアナリストは通常、フロントエンドのスキューが正常化し続けるかどうか、そして convictionが市場に戻りつつあるシグナルとしてimplied volatilityが再評価され始めるかどうかを監視しています。

データ出典：Glassnode、DailyCoin経由