テック株が売り込まれる一方でビットコインは底堅く推移しており、注目されるクロスアセット指標の一つが強気のシグナルを点灯させている。Bitcoin Magazineの最新「Chart of the Day」で、アナリストのショーン・ヘイガン氏は、テック株で評価したビットコイン——すなわちBTC対ナスダック比率——を取り上げた。同比率は235営業日連続で下回った後、9月18日に200日移動平均を上回って回復し、以来その水準を下回って終了したことはない。200日移動平均は株式および暗号資産のチャート分析において長期トレンドを測る最も注目される指標の一つであり、それだけの期間を下回った後の回復がテクニカルアナリストの注目を集める理由となっている。

この分析によれば、過去の同種の回復イベントの後、1年後にビットコインが上昇していたのは6例中5例で、中央値ベースの上昇率は約84%だった。ヘイガン氏は、今回のサイクルの62%のリセット——各ビットコインサイクルを特徴付けてきた高値から安値までの下落——が、87%から62%に及ぶ4回のサイクルリセットの中で記録上最も浅いものであったと指摘する。また、比較として2021年の偽シグナル（フェイクアウト）がどのようなものだったかを振り返り、サイクル中間の調整を完全なリセットと誤認すべきではないと論じている。参照できる歴史的サイクルがわずかしかないためサンプルは小さく、これらの数値は過去の回復の後に何が起きたかを示すものであって、結果を保証するものではない。

このセグメントでは、ビットコインは単なるレバレッジのかかったテック株へのベットだという繰り返される批判にも取り組んでいる——株式と並んでビットコインをポートフォリオの分散先として検討する人にとって、現実的な意味を持つ問いだ。ヘイガン氏は、0.75まで低下したベータ値——資産の動きがベンチマークにどれだけ連動するかを示す統計指標——を引き合いに出し、テック株に対するレバレッジ的な下落はすでに織り込まれたと主張する。氏は、6例中5例という的中率の背後にある15通りのバックテストの組み合わせを挙げ、比率が現在100日・150日・200日の各移動平均を上回っており、日次発行額を年間平均と比較するオンチェーン指標であるプエル・マルチプルが確認シグナルを示していると観察する。さらに、ブレント原油が113ドル、10年債利回りが5%近くにあるといった、エネルギーコストと借入コストを通じてリスク資産への圧力として注目される水準を含む、より厳しいマクロ環境についても言及する。氏の提示する無効化水準は7万6,000〜7万7,000ドルにあり、それとともに「10万ドルの譲れぬ一線」が示されている。この枠組みにおいて、今後の試練は比率がその長期移動平均の集まりの上で足場を維持できるかどうかにあり、示された無効化水準は強気の読みが崩れる地点を示すものとなる。氏は最後に、途中で遭遇した下落を振り返り、リセットは完了したとみなす理由を説明して締めくくっている。

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本記事は、Patrick Green氏が執筆し、Bitcoin Magazineに最初に掲載された投稿に基づくものである。

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