ビットコインマイナーの次の段階はBTCよりも「電力」資産次第か
重要ポイント
- •AIブームにより大量の電力確保がデータセンター成長の最大の制約の一つとなり、電力容量・土地・系統接続を既に持つビットコインマイナーに機会が生まれている。
- •Cipher、IREN、Core Scientificなどの企業は、既存の電力・データセンターインフラを活用し、AIモデルの訓練・運用などのAI・高性能コンピューティングワークロードへ事業を拡大している。
- •AIホスティングは、収益がビットコイン価格、上昇する採掘難易度、エネルギーコスト、ブロック報酬に依存するビットコイン採掘に比べ、長期契約とより予測可能な収益を提供する。
- •巨大データセンターの系統接続は、電力会社の検討、許認可、変圧器などリードタイムの長い設備のために数年を要する可能性があり、マイナーの既存の系統アクセスは特に価値が高い。
- •AIハードウェアはより高い電力密度・集中的な冷却・異なるネットワークを必要とするため、すべての採掘施設がAIデータセンターに転換できるわけではなく、大規模な電力割り当てを持つすべてのマイナーをAIインフラ投資対象として扱うべきではない。
ビットコイン採掘ビジネスは長らく比較的シンプルに理解できるものであった。安価な電力へのアクセスを確保し、採掘マシンを購入し、ビットコインを採掘し、暗号資産の価格がコストより速く上昇することを期待する、というものだ。しかしInvestingLiveが公開したコラムによれば、一部のビットコインマイナーは、自らが生み出すビットコインよりも価値が高い可能性を秘めた資産を抱えているかもしれない。それが「電力」である。
AIブームはデータセンターへの巨大な需要を生み出したが、データセンターの建設は単にGPUを追加購入し、建物を増やすだけでは済まない。データセンターには電力、それも膨大な電力が必要であり、その確保は業界最大の制約の一つになりつつある。
この制約こそが、ビットコインマイナーにとって意外な機会を生み出しているとコラムは論じている。採掘企業は、採掘を利益を出して行うために必要なこととして、安価な電力の確保、大規模サイトの獲得、系統への接続に長年取り組んできた。そして今、AI企業がまさに同じものを求めているのだ。
ビットコインマイナーは既にAI企業が必要とするものを持っている
ここで物語はビットコインそのものを超えて動き出す。Cipher Digital、IREN、Core Scientificなどの企業は、既存の電力・データセンターインフラを活用し、AIモデルの訓練や運用など暗号資産以外の計算集約的なワークロードを支えることで、AIおよび高性能コンピューティング分野への参入を進めている。
しかし、個別の企業の動向よりも重要なのは、ビットコイン採掘業界の足元にある資産が示すものだと分析は指摘する。数百メガワットの電力容量、土地、系統接続を既に保有するマイナーは、そのインフラを収益化する複数の方法を持ち得る。約10年前はビットコイン採掘が主道であったが、AIコンピューティングという新たな選択肢が登場しており、経済性によっては後者がますます魅力的な選択肢になり得る。
ビットコイン採掘は特に変動の激しいビジネスだ。収益はビットコイン価格、採掘難易度（ネットワークで競うマシンが増えるほど上昇する）、エネルギーコスト、そしてブロック報酬（マイナーがブロックチェーンに追加するブロック1つごとに新たに発行されるビットコイン）に連動している。一方、AIホスティングは長期契約とより予測可能な収益という、まったく異なるものを提供する。そうした契約は実行リスクを排除するものではないが、ある週にビットコインがどう動こうと直接的には連動しない新たな収入源をマイナーにもたらしうる。
電力こそがより重要な指標になる可能性
この変化は、投資家がビットコインマイナーをどう評価するかという議論を変える。焦点はもはやコストと収益性だけではなく、企業が実際にどれほどの電力を支配しているかにある。系統容量がAIデータセンターブームの足かせであり続ける今、この問いは特に重要な意味を持つ。
計算ハードウェアは製造でき、新しい建物も建設できる。しかし巨大データセンターを電力系統に接続するには数年を要する場合がある。系統接続には通常、電力会社の検討、許認可、変圧器などリードタイムの長い電気設備が関わるからだ。したがって、その電力へのアクセスを既に持つビットコインマイナーは、そのポテンシャルの面で大きく異なる存在に見え始める。
一方で、電力が接続済みか、どのくらい早く稼働できるか、AIワークロードに必要なファイバー接続などのネットワークインフラがサイトに整っているかといった課題は残ると分析は指摘する。これらの細部は重要だが、それらに対応できるビットコインマイナーは、今日の市場でまったく異なるゲームをプレイできることになる。
すべてのビットコインマイナーがAI企業になれるわけではない
この構想は有望だが、コラムはこのテーゼを飛躍させすぎることに警鐘を鳴らす。ビットコインマイナーが転換を本格的に検討する前に対応すべき点は複数あり、すべての採掘施設が自動的にAIデータセンターになるわけではない。AIハードウェアは一般に、採掘マシン向けに設計されたものより高い電力密度、より集中的な冷却、異なるネットワークを必要とする。転換が理にかなうサイトもあれば、おそらく適さないサイトもある。大規模な電力割り当てを持つすべてのマイナーをAIインフラ投資対象として扱うべきではない。
それ、より広い変化は注目に値するかもしれない。業界は、ビットコイン採掘が主軸であり続ける企業と、ビットコイン採掘を電力の使い道の一つと捉えるデジタルインフラ企業のような存在へと、徐々に分化していく可能性がある。
もしそうなれば、投資家は「これらの企業はどれだけのビットコインを採掘できるか」だけを問うのをやめる必要があるだろう。より重要な問いは、「既に保有する電力で他に何ができるか」かもしれない。AIが電力需要をさらに押し上げ続けるなら、一部のビットコインマイナーは、自らが保有する最も価値ある資産が暗号資産でも採掘マシンでもないことに気づくかもしれない。それは単に、電力へのアクセスなのかもしれない。
