ビットコインマイニング企業は新たな収益源を求め、人工知能(AI)およびハイパフォーマンスコンピューティング(HPC)に数十億ドル規模の投資を進めている。新たな収入源の模索は、2024年4月の半減期を受けてのものである。この半減期により、マイナーに支払われるブロックごとの報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少し、業界全体の利益率が圧縮された。BlocksBridge Consultingの最新データは、この転換がいかに高くついているかを示している。同社の「Miner Weekly」ニュースレターの数値は、これまでの資本支出の規模と、それが現在までに生み出した依然として限定的な収益基盤の双方を詳しく示している。すなわち、15社からなるグループは直近の2026年報告期間全体で307億ドルの資本支出を記録し、一方で比較可能な9社のビットコインマイナーは、51億1,000万ドルの支出を経て、上半期中にAIおよびHPC関連で3億4,120万ドルの収益を上げた。

ビットコインマイニング企業、2026年の設備投資を押し上げ

同ニュースレターによると、TheEnergyMagが追跡する上場マイニング企業12社は、2026年上半期に純現金ベースの設備投資として68億7,000万ドルを支出した。この数字はすでに、2025年通年を通じて支出された65億ドルを上回っている。

この加速は、より広範なAIインフラブームの流れと一致している。大手クラウド事業者はデータセンター容量の増強競争を繰り広げており、四半期ごとの設備投資の合計が数百億ドル規模に達すると報告している。

Applied Digital、CoreWeave、Nebiusをリストに加えると、支出の規模はさらに驚くべきものとなる。結果として形成された15社のグループは、2026年の直近報告期間において合計307億ドルの資本支出を記録した。これは、2025年通年に記録された215億3,000万ドルを42.6%上回る水準である。

CoreWeaveとNebiusの2社合わせて、この合計のほぼ75%を占めた。両社ともビットコインマイナーではない。CoreWeaveはGPU特化型のクラウド事業者であり、NebiusはAIインフラ企業であり、それゆえ両社の予算はリスト上の元マイニング企業の予算を大きく上回っている。CoreWeaveは2026年の最初の6か月間で不動産および設備に141億2,000万ドルを支出し、Nebiusは不動産、設備および無形資産に81億3,000万ドルを投資した。

リストに含まれる元マイナーおよびマイニング企業のなかでは、TeraWulfが16億1,000万ドルで資本支出を牽引し、以下、Applied Digitalが15億8,000万ドル、Core Scientificが11億8,000万ドル、Cipherが9億1,150万ドルと続いた。

AI収益は成長するも、格差は依然として大きい

マイニング企業のAIへの転換は徐々に多くの収益を生み始めているが、その額は、この転換が消費している資本の規模と比較すると依然として小さい。

第1四半期・第2四半期の比較可能なデータを持つ9社のマイナー全体では、AIクラウド、HPCおよびコロケーション収益は四半期ベースで52%増加し、第1四半期の1億3,540万ドルから第2四半期には2億580万ドルへと拡大した。

Core Scientificが収益成長を牽引

Core Scientificはグループ内で最大の伸び率を記録し、コロケーション収益は前四半期の7,750万ドルから1億3,670万ドルに達した。同事業は、グループの設備投資ランキングで首位に立つCoreWeaveとの複数年にわたるHPCコロケーション契約の下で運営されている。TeraWulfのHPC部門は2,590万ドルから3,190万ドルへと成長し、BitdeerのAIクラウド部門は370万ドルから1,400万ドルへと拡大した。

この成長にもかかわらず、資本支出と収益の格差は依然として大きい。上半期中に、比較可能な9社のマイナーがAIおよびHPCから報告した収益の合計は3億4,120万ドルであったのに対し、設備投資の合計は51億1,000万ドルに達した。これは、設備投資が現在、新たなAI関連収益の約15倍の水準で推移していることを意味する。

AIインフラには多額の先行投資が必要

マイニングからAIインフラへの転換は、単なる電力資産の転用にとどまらない。これらのマイニング企業は電力契約や土地・系統接続をすでに保有している場合があるが、AI施設には、変電所、建物、先進的な冷却設備、ネットワークシステム、そして場合によっては高額なGPUを含む包括的なアップグレードが必要となる。

さらに、この収入は支払いより遅れて得られる傾向がある。資本はまず建設および設備の購入に投じられ、収益が始まるのは通常、設備容量が稼働し、受け入れられた後である。

現在、AIおよびHPCの分野でビットコインマイニング企業が直面している問題は、こうした大幅に増加した収入が、インフラにすでに投じられた数十億ドルに追いつけるかどうかである。次回の四半期報告では、より多くの契約済み容量が稼働するなかで52%という四半期ベースの収益成長が持続するかどうか、そして15対1の支出格差が縮小し始めるかどうかが明らかになるだろう。