ビットコインマイナーの手数料収入シェアが10年ぶり低水準に、ハッシュレートは33%下落

ビットコイン（BTC）の取引手数料は現在、マイナー収入のわずか0.69%を占めるに過ぎず、約10年ぶりの低水準を記録している。大手マイニング事業者が次々と人工知能（AI）およびハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）へ転換していることが背景にある。手数料収入が記録的低水準に近い状態で続いていることは、ビットコインの長期セキュリティモデルが、ブロック補助金の縮小に伴い取引手数料が徐々にマイナーの主要なインセンティブに取って代わることを前提としているにもかかわらず、それが実現していないことを示している。

オンチェーン分析プラットフォームGlassnodeの報告によると、マイナー収入に対する手数料の割合は10年ぶりの低水準に近い状態が続いており、4月にはわずか0.52%まで落ち込んだ。Glassnodeの共同創設者であるRafael Schultze-Kraftは、手数料が1年近くにわたりマイナー収入の1%未満にとどまっていると指摘した。

「手数料シェアがこれほど低かった最後の時は、ビットコインが$400未満だった頃です」と彼はXで述べた。

マイナーのブロック補助金への依存が深まる

取引手数料収入が減少する中、マイナーは固定のブロック補助金、すなわちブロックごとに新しく鋳造されるBTCの量（現在3.125 BTC）への依存を深めている。この補助金水準は2024年4月のハーブィングで設定されたもので、ブロックごとの報酬を6.25 BTCから削減した。ハーブィングは約4年ごとに発生し、すべての2,100万BTCが採掘されるまで補助金を削減し続けるため、長期的には手数料収入の重要性が高まる。ビットコインの価値は2025年10月の過去最高値から約50%下落し、ブロック補助金のUSドル価値を低下させ、利益率をさらに圧迫している。

マイナーはさらに、ビットコイン価格の下落と電気料金の上昇という圧力にも直面しており、収益性が圧迫され、小規模事業者は市場から撤退を迫られている。

オンチェーン分析リソースCheckonchainによると、1ビットコインの推定平均生産コストは火曜日時点で$78,254であり、現在のスポット価格を約23%上回っている。

ハッシュレートは2025年10月ピークから33%下落

ネットワークのコンピューティングパワーを推定測定するビットコインのハッシュレートは、2025年10月のピークである1秒あたり1.3ゼタハッシュ（ZH/s）から1秒あたり861エクサハッシュ（EH/s）に低下し、33%の下落を記録しているとCheckonchainのデータは示している。ハッシュレートの持続的な低下はネットワークのセキュリティ予算を縮小させる可能性があり、ビットコインの自動難易度調整メカニズムを通じて最終的にはマイニング難易度を下げ、ブロック生産を安定させるよう設計されているが、ここ数週間は難易度が再び上昇している。

アナリスト：AIへの転換は「懸念すべき動向」

独立系アナリストのWilliam Clementeは週末に発表した分析で、下落傾向を認めた上で、マイナーは通常、自動的な難易度再調整を通じて活動を増やすインセンティブを受けると指摘した。しかし、難易度が再び上昇する中、マイナーのより収益性の高いAIコンピューティングへの移行が顕著になっている。

「どう見ても、ハッシュレートは下落傾向にある。これは2022年以降、競争激化とエネルギー価格上昇によりマイナーのマージンが圧迫される中で起きているが、より重要なのは多くの事業者がAI/HPCへ転換したことだ。これまでのところ、転換した公開企業にとっては賢明な経営判断であることが示されている」とClementeは記した。

Cointelegraphが報じたように、ビットコインマイナーのCleanSparkは最近、利益目標を達成できなかった後、AIに注力し、データセンター運営へ転換した。別のマイナーであるKeel Infrastructureは、第2四半期に収入が50%減少した後、米国のすべてのマイニング事業を停止した。この転換は構造的な重複を活用するものである。ビットコインマイニング施設は、AIデータセンターが必要とする大規模な電力契約、冷却インフラ、産業用不動産をすでに管理しており、AIコンピューティング能力の需要は供給を上回り続けている。

「このダイナミクスは、ビットコインがAI関連資産やコンピューティング需要の変化率に対してパフォーマンスが低迷したことによって強化された」とClementeは付け加えた。

ヘッジファンド兼AIプラットフォームCapriole Investmentsの創設者であるCharles Edwardsは、ハッシュレートの低下と公開マイナーのAIへの転換を直接結びつけた。

「これは2026年で最も語られていない、ビットコインにとって懸念すべき動向だ」と彼はXで主張し、この傾向は4月以降加速していると指摘した。